2022年全国用电增3.6%，火电发电占比69.8%

事件：中电联发布1-12月电力消费情况，国家统计局公布12月份能源生产情 况。 需求端：2022年全国全社会用电量同比增长3.6%。根据中电联发布数据，1-12月，全国全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%，其中，12月份全国全社会用电量7784亿千瓦时。分产业看，今年1-12月，我国第一、第二、第三产业累计用电量分别同比增长10.4%、1.2%、4.4%，城乡居民生活累计用电量同比增长13.8%。12月份，第一、二、三产业用电量增速分别为-10.4%、-12.42%和4.39%，城乡居民生活用电量同比增长32.88%。整体来看，2022年全年各产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势，第一产业和城乡居民生活用电量增速突出，保持两位数增长。 供给端：12月发电量同比增长3%，2022年全年发电量同比增长2.2%。根据国家统计局发布数据，12月份全国共发电7579亿千瓦时，同比增长3%，日均发电244.5亿千瓦时。2022年全年，全国发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%。分不同电源看，12月份，火电基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。12月单月，火电同比增长1.3%；风电增长15.4%，增速比上月提升9.7个百分点；太阳能发电同比增长3.2%，增速比上月提升3.1个百分点；水电有降转增，同比增长3.6%；核电增长6.6%，增速较上月回落4.5个百分点。2022年全年，风电、太阳能发电保持两位数增速，核电、火电增速明显回落，水电增速由负转正。 投资建议。展望未来，立足能源自主可控，电源投资正当其时。（1）火电迎来价值重估重要时期，基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。随着长协煤比例逐步提高，“2023年电煤中长期合同签订履约工作方案”下发，继续落实长协工作，火电盈利有望修复。此外，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，如贵州、山东、广东等地纷纷出台具体政策措施，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）风、光增量主体地位再度强调，核电审批提速。装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注华光环能；推荐关注全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 重点标的 1.需求：2022年全国全社会用电量同比增长3.6% 根据中电联发布数据，1-12月，全国全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%，其中，12月份全国全社会用电量7784亿千瓦时。 图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表2：1-12月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 分地区来看，1-12月份，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为2.4%、6.7%、4.2%和0.8%，除辽宁、广西、新疆和上海外，其他省份全社会用电量实现正增长，有18个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，西藏（增速17.4%）、云南（增速11.8%）、安徽（增速10.2%）、宁夏（增速7.9%）和青海（增速7.6%）排在前五位。 图表3：分地区1-12月累计用电量及增速（单位：亿千瓦时） 分产业看，今年1-12月，我国第一、第二、第三产业累计用电量分别同比增长10.4%、1.2%、4.4%，城乡居民生活累计用电量同比增长13.8%。12月份，第一、二、三产业用电量增速分别为-10.4%、-12.42%和4.39%；城乡居民生活用电量同比增长32.88%。 图表4：2020至今分产业用电增速 整体来看，2022年全年各产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势，第一产业和城乡居民生活用电量增速突出，保持两位数增长。在生产保供和重视农业安全背景下，第一产业用电需求全年整体继续增长态势，2022年全年累计同比增速10.4%，但12月单月受这一轮疫情传播影响生产，用电量单月增速回落明显，同比下降-10.4%；2022年国内生产制造需求释放速度较为缓慢，1-12月第二产业用电量累计同比增速1.2%，同样受疫情影响生产，二产用电量单月同比下降-12.4%；受疫情政策变化和消费复苏刺激，第三产业用电保持增长态势，单月同比增长4.4%，全年累计同比增速4.4%；随着冬季寒潮来袭，全国大范围地区降温，加之空调渗透率的进一步提升，以及该时期疫情影响居家办公比例明显提升，城乡居民用电需求增速显著，12月城乡居民用电单月同比增速32.9%，累计同比增长13.8%。 图表5：第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表6：1-12月第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表8：2012年以来1-12月第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿 图表7：第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表9：第三产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表10：1-12月第三产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表11：城乡居民单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表12：1-12月城乡居民累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 2.供给：12月发电量同比增长3%，2022年全年发电量同比增长2.2% 根据国家统计局发布数据，12月份全国共发电7579亿千瓦时，同比增长3%，日均发电244.5亿千瓦时，相较11月，单月发电量同比增速回升。2022年全年，全国发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%。 图表13：全社会单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表14：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 分不同电源看，12月份，火电基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。12月单月，火电同比增长1.3%；风电增长15.4%，增速比上月提升9.7个百分点；太阳能发电同比增长3.2%，增速比上月提升3.1个百分点；水电有降转增，同比增长3.6%；核电增长6.6%，增速较上月回落4.5个百分点。2022年全年，风电、太阳能发电保持两位数增速，核电、火电增速明显回落，水电增速由负转正。火电累计发电量58531亿千瓦时，同比增长0.9%；水电累计发电量12020亿千瓦时，同比增长1%；风力累计发电量6867亿千瓦时，同比增长12.3%；核电累计发电量4178亿千瓦时，同比增长2.5%；太阳能发电量2290亿千瓦时，同比增长14.3%。 图表15：火电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表16：火电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表17：水电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表18：水电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表19：核电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表20：核电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表21：风电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表22：风电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表23：太阳能发电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表24：太阳能发电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 3.投资建议 展望未来，解决能源供需紧张、保障能源自主可控仍是重要的投资主题。立足能源自主可控，电源投资正当其时。 一方面，火电迎来价值重估重要时期，基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。随着长协煤比例逐步提高，“2023年电煤中长期合同签订履约工作方案”下发，继续落实长协工作，火电盈利有望修复。此外，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，如贵州、山东、广东等地纷纷出台具体政策措施，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。 一方面，风、光增量主体地位再度强调。装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 一方面，核电审批提速，增长潜力较大，伴随电力市场建设进程加快，量、价有望齐受益。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注华光环能；推荐关注全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份。 风险提示 1.火电建设进度不及预期。 2.煤价上涨。 3.电力辅助服务市场等政策不及预期。