早间评论

早间评论2023年1月19日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：15 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为418.4，涨幅-0.13%；沪银主力合约收盘价为5309，涨幅-0.23%。美元指数企稳回升，实际利率小幅上涨。美国零售数据表现不佳，PPI低于市场预期。美国12月零售销售环比降1.1%，预期降0.8%。美国12月PPI环比降0.5%，预期降0.1%，同比升6.2%，预期升6.8%。 近期黄金价格在经济走弱、央行购金力量回归和通胀持续回落的共同推动下不断向上，白银整体跟随黄金走势。日本央行宣布维持YCC政策不变，将继续大规模购买债券，继续在每个工作日以固定利率买入10年期日本国债。日元跳水，美元指数回升，带动贵金属小幅回调。短期内基本面数据强势，市场看多情绪仍偏强，贵金属价格有望继续保持较强走势。已在低位建仓多单可以继续持有，但考虑到春节假期临近，并且美指美债下探空间受限，不建议追涨，新建仓和加仓建议等待回调机会，逢低进行多头布局。 策略方面：等待回调机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏强。现货价格方面，唐山普碳方坯结算价3800元吨，上海螺纹钢现货价格在4050-4110元吨，上海热卷报价4210-4230元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，螺纹钢周产量当前处于相对低位，春节前或进一步下滑；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。宏观层面上，随着全国疫情的快速过峰，对2023年宏观经济的乐观预期持续，对钢价上涨的推动力仍有待释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货创出本轮行情新高，强势未改。 2 策略方面，建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在845元吨，超特粉现货价格710元吨。近日，国家发展改革委价格司约谈转载不实旧闻的资讯企业并表示将切实保障铁矿石市场平稳运行，这给铁矿石价格带来回调压力。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现顶部迹象，短期内或延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.86%收于1892元/吨，J05合约上涨0.95%收于2877元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2210元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力小幅贴水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存减少、精煤库存减少，下游企业和中间贸易商采购节奏放缓，临近春节煤矿有提前放假需求，供给短暂缩减。进口方面，蒙古进口焦煤通关车数增加，澳煤进口预期有所突破，中期进口维持高位。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，焦钢企业焦煤阶段性补库接近尾声，短期不利价格强势。 3 焦炭：供应端，焦炭综合库存自底部继续回升，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存大幅增加，港口库存下降。平均吨焦利润转负，焦企炼焦开工率下降。需求端，下游钢厂再次亏损，且临近春节钢厂停产检修较多，短期需求不佳不利价格，不过中期宏观政策利好预期仍存，特别是春节后的投资预期。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期钢厂亏损检修不利双焦价格，双焦呈现期强现弱的格局，结合双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日，国际原油震荡走高。IEA将今年石油需求增长预测上调了近20万桶，至190万桶/每日。额外的需求意味着，国际能源机构目前预计，今年的石油总 需求平均每天将达到1.017亿桶，远高于疫情前的水平，创下历史最高纪录。从长期来看，美国石油产量或仍有一定上升空间。短期产量快速、大幅增长的预期不应该太高，但长期仍有增长空间，预计美国原油产量可能还有100万桶/天的上升空间，并可能在相对高位维持一段相对比较长(10年甚至20年以上)的时间。虽然全球石油消费增加，但美国等地区的原油产量也将在未来两年持续增长，EIA预计未来两年全球石油库存将增加，原油价格预计将在2023年和2024年下降。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日，甲醇主力合约继续走强。供应方面：国内开工方面，近期煤制甲醇利润亏损修复，且西南限气装置计划在下周重启，预计中下旬国内开工难以大幅下滑。新增产能方面，宁夏鲲鹏12月下旬已正常出产品，但负荷不高。进口方面，近期伊朗限气范围再次扩大，超过70%的伊朗产能停车中，预计2月进口量将有比较明显的缩减。需求方面：MTO方面，宁煤的一套烯烃装置近日提负中，兴兴已重启，另外听闻宁波富德春节期间有检修计划，鲁西和中原石化节后有重启可能。传统下游方面，临近春节，预计1月整体开工将有比较明显的下滑。库存方面，近期港口库存继续累 4 库至78.5万吨，虽然随着内陆和港口的套利空间打开，内陆货源流入港口有增加可能，但如果兴兴近期能稳定生产，预计后期港口库存大幅累库可能性较小。总的来看， 近期甲醇供需有所改善，但是MTO利润亏损扩大且这周开始西南限气装置将陆续恢复，预计反弹幅度不会很大，警惕回落风险，关注MTO开工、国内开工、疫情的发展情况等。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日，LLDPE期货继续反弹。基本面上看，供应端，新增兰州石化全密度检修装置，但大庆石化、福建联合检修装置重启开车，塑料开工率上升1.7个百分点至93.7%，较去年同期低了1.3个百分点，处于中性略偏高水平。新增产能上，古雷石化乙烯装置投料开车，11月13日海南炼化100万吨/年乙烯装置中交。 需求方面，农膜开工率环比下降0.04个百分点至56.41%，另外管材开工率下降 2.93个百分点至44.44%，包装膜开工率增加0.11个百分点至60.16%，下游农膜旺季需求继续收尾，管材开工率下降较多，整体上下游需求环比下降0.51个百分点，比去年同期差距扩大至10.22个百分点，下游节前备货但订单不乐观。 石化库存压力不大。目前塑料下游企业开工率继续小幅下降，与去年同期差距扩大，农膜旺季逐步收尾，整体下游订单不佳，不过美联储加息放缓以及国内疫情防控措施逐步放开，美国最新制裁一批出售伊朗石化产品公司，伊朗塑料进口预期更加不便，塑料基本面改善不多，疫情影响持续。 策略方面：逢高做空。 PP： 5 上一交易日，PP主力合约继续反弹。上周我国聚丙烯产能利用率环比下降0.42%至81.42%，中石化产能利用率环比上升0.70%至80.12%;中国聚丙烯产量报59.82万吨，较上周期减少0.27万吨，跌幅0.45%。周内聚丙烯生产企业临时检修增多，产量窄幅下滑。需求面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周下降1.08%，较去 6 年同期低2.67%，其中BOPP、胶带母卷较上周持平，塑编较上周下降1.08%，PP注塑较上周下降1.35%，PP管材较上周下降0.89%，PP无纺布较上周下降5.00%，CPP较上周下降2.55%。总体开工呈现小幅回落，本周年关临近下游需求转弱明显，预计短期内需求延续缩减模式。中国聚丙烯总库存量报70.69万吨，较上期下跌2.97万吨，环比下跌4.04%，周内临近春节假期，下游工厂存补库需求，社会库存呈下跌趋势。pp市场强预期和弱现实维持。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约延续涨势，现货上调，基差走弱。从天胶基本面来看，供应端国内国内停割，1月交割11.9万吨，处历年来最高水平，海外阶段性降雨导致原料价格震荡偏强，12月进口同比前两年增长，港口呈现累库趋势。需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，后市或有进一步走弱的风险，内需仍然在后疫情复苏阶段，短期数据偏弱，中期增加预期偏强。整体来看市场交易内需中期将形成复苏以及政策利好，建议关注等待回调做多的机会，节前注意仓位，风险点美元指数超预期反弹。 据中国海关总署1月13日公布的数据显示，2022年12月中国进口天然及合成 橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中 国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年的676.9万吨增加8.7%。 上海21年SCRWF主流价格在12300—12400元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11650-11700元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10200—10300元/吨。 策略方面：建议关注回调做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约日内延续涨势，现货持稳，基差走弱。上周盘面表现震荡偏强，主要逻辑是虽然产业链逻辑数据短期仍然偏弱，但中期在宏观政策以及地产软着陆的预期下，中期需求端复苏预期偏强，盘面呈现上行走势，维持上周观点，逢低做多为主，节前注意仓位。 供应端低位回升，预计节前走弱，节后延续低位向上。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，出口略有好转，随着假期临近整体订单偏弱，下游开工环比继续走低，同比较低。库存方面，上游厂家小幅走低同比高位，社库环比走高。成本利润方面，外购电石企业利润较上周有所修复。山东一体化装置小有盈利。 一口价及盘中价格多贴水50-100左右，节日休市影响现货缺乏成交，华东电石 法五型价格盘面多维持6400-6550区间，乙烯料暂无报价，维持前期6600-6800区间。 截至1月15日，国内PVC社会库存在30.87万吨，环比增加12.17%，同比增加55.71%。截至2023年1月13日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在7.5天，环 比减少0.5天。 策略方面：建议逢低做多，节前注意仓位。 尿素： 7 上一交易日，尿素主力合约小幅收涨，现货持稳，基差走弱。基本面来看，最新一期日产变化不大，维持在14万吨上方，同比处于略偏高位置；需求端工需胶合板、三聚氰胺等开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工回落，农需预期增加，尿素企业预售订单节前增多，上游企业库存小幅去化，整体基本面多空交织。上周尿素盘面表现震荡偏强，短期来看或在宏观利好政策下高位震荡，中期来看，05合约高价对于后市供需格局形成考验，或有向下修复