黑色金属日报：乐观预期仍存，黑色延续强势

专业研究·创造价值 2023年1月18日黑色金属日报 乐观预期仍存，黑色延续强势 核心观点 螺纹钢：供需双弱局面下螺纹基本面延续季节性走弱，库存大幅增加，弱现实会承压钢价，但宏观乐观预期未变，继续给予钢价支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡，节前谨慎操作为主。 铁矿石：矿石基本面弱现实局面未变，且发改委申明要加强矿石价格监管，矿价强势拉涨已引发政策调控风险，短期矿价承压运 行，但市场乐观预期难证伪，给予矿价支撑，政策调控与强预期持续博弈，预计矿价延续高位震荡，节前谨慎操作。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：当前焦炭基本面支撑乏力，不过宏观强预期依然主导盘面走势，加之地产端支持政策不断给予多头资金信心，驱动焦炭期价偏强运行，近期可采取偏多思路进行短线操作，同时继续关注澳煤动态。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：澳煤解禁的时间或早于此前预期，供应端利空将提前兑现，但目前市场以宏观逻辑为主，焦煤期价支撑明显，建议近期暂时观望，等待节后逢高做空机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）国家能源局：2022年全社会用电量同比增长3.6% 1月18日，国家能源局发布2022年全社会用电量等数据。2022年，全社 会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业看，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。 （2）1月三四线城市房贷利率降幅最大，已有两城首套利率降至3.8% 1月全国房贷利率保持了平稳态势。贝壳研究院统计数据显示，2023年1月主流首套房贷利率平均为4.10%，环比上行1个基点；二套平均为4.91%，环比持平，同比分别回落146和93个基点。 （3）李克强：要进一步统筹抓好能源和其他重要商品保供稳价 李克强说，我国仍处于工业化城镇化进程之中，能源是基础的基础。要深化能源领域市场化改革，强化能源科技创新，不断提升能源供应保障能力，加强国际能源合作。各地区各部门要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，提振市场预期和信心，着力稳增长稳就业稳物价，努力实现今年经济运行好的开局。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,140 4,080 4,258 4,180 3,800 2,710 2,680 1,930 2,440 2,500 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 840 827 7.500 17.920 121.02 120.75 3 0 0.270 0.160 0.51 -6.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1750 225 5000 1550 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1700 1500 1300 205185 4500 1350 165 4000 1150 145125 3500 950 105 3000 750 85 550 65 2500 452000 350 1100 900 700 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,165 1.54 4,176 4,125 899,703 -126,064 1,856,961 12,748 热轧卷板 4,196 1.45 4,210 4,152 215,608 -26,718 797,387 24,820 铁矿石 841.5 0.90 848.5 831.5 622,276 79,298 833,380 -21,236 焦炭 2,877.0 1.41 2,888.0 2,854.5 19,190 -7,086 36,169 168 焦煤 1,892.0 1.99 1,897.0 1,861.0 37,064 -11,556 77,958 2,076 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：高层重申地产是支柱产业，乐观情绪再度发酵，驱动黑色金属集体上行，但螺纹钢供需双弱格局未变，钢厂提前停产带来供应持续收缩，周产量环比降9.84万吨，为近年来同期最低，低供应增强钢市乐观预期，但需注意得是钢厂利润在好转，谨防节后供应快速恢复。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，现货贸易趋于停滞，周度表需和终端采购量低位减量，两者均为近年来同期最低，且同比降幅仍大于产量，因而供需双弱格局下螺纹库存持续增加，累库幅度也偏高，但宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强。总之，供需双弱局面下螺纹基本面延续季节性走弱，库存大幅增加，弱现实会承压钢价，但宏观乐观预期未变，继续给予钢价支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡，节前谨慎操作为主。 铁矿石：市场乐观情绪再起，矿价震荡走高，而矿石供需格局变化不大，利润好转后钢厂生产积极性有所提高，矿石终端消耗迎来回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，但仍处低位。不过，补库驱动下港口现货成交和疏港量则是维持高位，矿石需求短期放量，支撑前期矿价偏强运行，但厂内库存已升至高位，且春节降至，补库步入尾声，利好效应趋弱。与此同时，国内港口到货延续回落，而矿商发运量则是维持低位，多因巴西发运持续减量所致，但按船期推算后续澳巴到货仍将回升，短期矿石供应维持相对平稳。目前来看，矿石基本面弱现实局面未变，且发改委申明要加强矿石价格监管，矿价强势拉涨已引发政策调控风险，短期矿价承压运行，但市场乐观预期难证伪，给予矿价支撑，政策调控与强预期持续博弈，预计矿价延续高位震荡，节前谨慎操作。 焦炭：本周宏观氛围依然乐观，虽然政策调控风险再现，但焦炭受到的影响相对有限。产业方面，随着钢厂冬储补库告一段落，下游对原料压价的意愿开始兑现，本周焦炭2轮降价落地，利润的转移使得焦炭供减需增。从数据来 看，根据钢联统计，截至1月13日，焦化厂焦炭产量共计112.77万吨，环比 降0.63万吨；247家钢厂铁水日产222.3万吨，环比小幅增加1.58万吨。库 存方面，截至1月13日，样本内焦炭总库存941.29万吨，环比增33.89万吨，主要累库环节依然是钢厂焦化厂。总得来说，当前焦炭基本面支撑乏力，不过宏观强预期依然主导盘面走势，加之地产端支持政策不断给予多头资金信心，驱动焦炭期价偏强运行，近期可采取偏多思路进行短线操作，同时继续关注澳煤动态。 焦煤：本周，蒙煤和澳煤方面均有变化。首先，蒙古国正推动以边境价格销售煤炭，或将侵蚀国内采购用户的进口利润。其次，市场传出“广东区域海关不限制澳煤正常报关”的消息，可见在中澳关系回暖之后，澳煤解禁的日程不断提前。基本面来看，本周焦煤供需双弱，基本面支撑乏力，不过焦煤期货目前同样是宏观主导，产业力量影响相对有限。具体数据来看，截至1月13日，全国110家洗煤厂日均精煤产量62.98万吨，环比持平；焦化厂焦炭日产合计 112.77万吨，环比减0.63万吨。总得来说，澳煤解禁的时间或早于此前预期，供应端利空将提前兑现，但目前市场以宏观逻辑为主，焦煤期价支撑明显，建议近期暂时观望，等待节后逢高做空机会。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。