黑色金属日报：乐观预期仍存，黑色延续反弹

专业研究·创造价值 2023年3月30日黑色金属日报 乐观预期仍存，黑色延续反弹 核心观点 螺纹钢：钢厂生产积极，螺纹高供应局面未变，终端需求虽再度回升，但触顶担忧未退，持续性存疑，整体供需格局并未实质性好转，直接体现就是库存去化放缓，因而后续钢价再度转为震荡运行为主，重点关注需求表现情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：旺季钢厂生产积极，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但利好效应在趋弱，相反矿石供应季节性回升，加之政策调控风险与压减粗钢产量扰动未退，同样抑制矿价，多空因素博弈下矿价延续高位震荡运行。 焦炭：焦炭产业端氛围偏空，但宏观强预期有再次发酵的征兆，建议暂时观望，待反弹到位继续做空，近期关注澳煤和PMI数据情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤今年进口端仍有增量预期，产业端氛围依然偏空，不过宏观强预期有再次发酵的征兆，焦煤期价低位企稳，操作上建议维持反弹做空思路，继续关注澳煤价格走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）中物联：1-2月我国社会物流总额53.5万亿元，同比增长2.9% 中国物流与采购联合会网站3月29日发布1-2月物流运行情况分析。1-2月份，我国社会物流总额53.5万亿元，按可比价格计算，同比增长2.9%。 （2）中部省份产业基金“开抢”新能源汽车投资 近一段时间，中部省份的动作尤其大。仅上周一周，安徽、湖北、河南就先后出手。3月20日，由安徽省私募基金业协会会员单位——合肥瑞丞私募基金管理有限公司担任基金管理人的安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业基金，通过中国证券投资基金协会基金产品备案，总规模40.4亿元。 （3）中煤协：煤炭生产重心加快向晋陕蒙新等地区集中 这10年，全国煤矿数量由1.3万处减少到4400处以内；年产千万吨级的生 产煤矿由33处发展到79处，产能由4.5亿吨/年提高到12.8亿吨/年。智能化 煤矿建设从无到有，截至2022年底，全国建成智能化煤矿572处、智能化采掘工作面1019处，31种煤矿机器人在煤矿现场应用。与此同时，我国煤炭生产开发布局持续优化，生产重心加快向山西、内蒙古、陕西、新疆等地集中，这10年其 原煤产量由25.4亿吨增加到36.9亿吨，占全国原煤产量的比重由64.3%提高到80.9%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,240 4,160 4,273 4,320 3,880 2,710 2,570 1,950 2,520 2,500 10 10 6 10 0 0 -20 -80 -20 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 909 848 7.840 19.930 126.92 125.10 9 3 -0.310 -0.110 0.40 1.40 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 185 165 145 125 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 5500 5000 4500 4000 1150 1050 950 850 750 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1200 1100 1000 900 105 3500 650 800 85 3000 550 700 65 2500 450 600 45 2000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,167 0.53 4,178 4,125 1,247,443 191,900 1,013,872 -109,466 热轧卷板 4,274 0.21 4,300 4,250 329,910 78,976 473,481 -33,130 铁矿石 905.5 1.91 908.0 888.5 462,333 32,836 554,493 -9,059 焦炭 2,679.5 0.21 2,692.0 2,650.0 21,600 -4,461 31,776 -1,254 焦煤 1,833.5 0.19 1,843.0 1,812.0 41,162 -2,049 59,146 -1,426 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需格局变化不大，钢厂生产平稳，周产量环比增2.17万吨，迎来小幅回升，继续处于年内相对高位，且品种吨钢利润维持盈利，生产积极性较强，螺纹周产量会维持高位，供应端压力未见缓解。与此同时，螺纹需求同样好转，周度表需环比增10.78万吨，高频每日成交量同样低位回升，扭转近两周下行态势，且绝对值仍高于去年同期，需注意的是强基建弱地产格局下需求持续性有待跟踪，市场对需求触顶担忧仍在，仍会承压钢价。综上，钢厂生产积极，螺纹高供应局面未变，终端需求虽再度回升，但触顶担忧未退，持续性存疑，整体供需格局并未实质性好转，直接体现就是库存去化放缓，因而后续钢价再度转为震荡运行为主，重点关注需求表现情况。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，钢厂生产相对平稳，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，继续刷新年内新高；近期钢厂利润虽在收缩，但多数钢厂仍维持盈利，生产积极性仍在，矿石需求表现依旧良好，继续给予矿价支撑，但铁水产量接近顶部区间，利好效应在下降，且压减政策扰动不断，同样会抑制矿价。与此同时，国内矿石到货再度下降，但全球矿石发运却迎来回升，按船期推算国内到货仍将稳中有升，海外矿石供应在季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应延续增加态势。综上，旺季钢厂生产积极，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但利好效应在趋弱，相反矿石供应季节性回升，加之政策调控风险与压减粗钢产量扰动未退，同样抑制矿价，多空因素博弈下矿价延续高位震荡运行。 焦炭：3月份，澳煤价格不断下挫，尤其是海外金融风险爆发后，峰景煤普氏价格指数进一步走低，截至3月29日报收于330.8美元/吨，与国产品质相似 的主焦煤相比出现50元/吨左右的进口利润，澳煤进口增量预期释放，给焦炭期货带来一定成本端压力，叠加焦炭现货提降预期隐现，本周期货主力合约延续弱势运行。不过，周四螺纹表需数据环比改善，且高层表示3月份经济表现好于1、 2月份，市场情绪有所修复，带动焦炭期货止跌企稳。供需方面，上周焦炭延续供稳需增，据钢联统计，3月24日当周，焦化厂焦炭日均产量共计113.5万吨， 环比降0.19万吨；需求端247家钢厂铁水日产239.万吨，环比增2.24万吨。总的来说，焦炭产业端氛围偏空，但宏观强预期有再次发酵的征兆，建议暂时观望，待反弹到位继续做空，近期关注澳煤和PMI数据情况。 焦煤：在基本面偏弱的同时，近期多重利空扰动，国内外焦煤价格均弱势运行。一方面终端需求担忧再现，成材期货带动现货持续走低，加大了焦炭提涨落地难度，焦化厂利润始终维持在极低水平，生产积极性偏差，对焦煤需求支撑不足。另一方面，海外金融风险持续发酵，衰退预期下市场观望情绪较强，国际焦煤价格明显下挫，29日峰景矿硬焦煤普氏价格指数换算澳煤到港价格约2575元/吨，较山西品质相似的低硫主焦煤便宜50元/吨，进口利润已经打开，我国沿海 钢厂和贸易商将逐渐采购。产业方面，根据钢联统计，截至3月24日，全国110 家洗煤厂日均精煤产量61.39万吨，环比增0.3万吨；炭日均产量113.5万吨， 环比降0.19万吨。总的来说，焦煤今年进口端仍有增量预期，产业端氛围依然偏空，不过宏观强预期有再次发酵的征兆，焦煤期价低位企稳，操作上建议维持反弹做空思路，继续关注澳煤价格走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。