农产品产业链日报：欧洲菜油价格进一步拖累棕榈油进口需求

东 研 海 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产 业 链 日 报 2023年1月18日欧洲菜油价格进一步拖累棕榈油进口需求 ——农产品产业链日报 油料:NOPA压榨数据低于预期，但上周出口检测量高于预期提振盘面 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：良好的供需平衡表，叠加潜在美豆油消费前景，美豆的资金偏好或持续增加。目前盘面受限于宏观面引导的预期消费压力和美豆油季节性增库缺乏驱动，美豆1500 美分/蒲的行情并不是稳定。虽然目前美元下跌和原油反弹行情不断释放经济软着陆和经济回暖的乐观预期，但在南美增产预期被强化，且逐步体现集中上市压力的阶段，美豆还是较难表现出较强的突破势能的，况且宏观基本面形势依然严峻，高通胀黏性和全球经济衰退迹象下美元不排除出现阶段性反弹行情，弱现实导致原油阶段性顶部也依然明显。相比不确定的上行空间，相对确定的是美豆盘面愈发夯实的底部，技术性看下沿的趋势线和均线指引的支撑位，都是有实际的参考意义的。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：1月17日，CBOT市场收盘上涨，主力03合约涨幅12或0.79%，报收1539.75美分/蒲。 重要消息： NOPA：12月大豆压榨量为1.77505亿蒲式耳，市场预期为1.82907亿蒲式耳，11月份数据为1.79184亿蒲式耳，2021年12月数据为1.86438亿蒲式耳。12月豆油库存为17.91亿 磅，市场预期为17.25亿磅，11月份数据为16.3亿磅，2021年12月数据为20.31亿磅； AgRural：截至上周四，巴西农户在2022/2023年度的大豆收割面积占种植面积的的0.6%。去年同期巴西大豆的收割率为1.2%，因一些地区的阴雨天气影响本年度的工作。 Conab：播种大豆19.8%处于展叶期，20.3%处于开花期，51.7%处于灌浆期，8%处于成熟期，收割进度0.6%。 Anec：预计巴西1月大豆出口将达到199.9万吨，前一周预测为196.9万吨。Anec称，巴西1月豆粕出口预计将为158.7万吨，前一周预测为140.3万吨。 Secex：巴西1月前两周出口大豆51231104吨，日均出口量为51231.1吨,较上年1月的日均出口量116764.98吨下降56.12%。上年1月，巴西大豆出口量为2452064.48吨。 巴西商贸部：1月第二周，共计10个工作日，巴西大豆出口量为51.23万吨，去年同期为245.21万吨。日装运量为5.12万吨/日，较去年同期的11.68万吨/日降56.12%。 罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至3700万吨，此前预测为 4900万吨。 BAGE：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至4100万吨，此前预测为4800万吨。USDA出口检验报告：截至2023年1月12日当周，美国大豆出口检验量为2,075,197吨， 高于预期，此前市场预估为90-192.5万吨，前一周修正为1,456,526吨，初值为1,438,183 吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,283,074吨，占出口检验总量的62%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为32,171,029吨，上一年度同期为33,648,746吨。 蛋白粕：油厂开机明显下滑，节前豆粕购销转淡 1.核心逻辑：目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要在进入调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑 的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。 2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：截至2023年1月13日（第2周），全国主要地区油厂大豆库存为377.65万吨，较上周减少15.34万吨，减幅3.9%，同比去年增加25.05万吨，增幅7.1%；豆粕库存为47.62万吨，较上周减少11.23万吨，减幅19.08%，同比去年增加9.99万吨，增幅26.55%；未执行合同为289.65万吨，较上周减少86.19万吨，减幅22.93%，同比去年减少166.02万吨，减幅36.43%。(mysteel） 现货市场：1月17日，全国主要地区油厂豆粕成交0.88万吨，较上一交易日减少1.57万吨，其中现货成交0.88万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，全国开机率大幅下调至54.08%。(mysteel） 油脂：欧洲菜油价格进一步拖累棕榈油进口需求 1.核心逻辑：原油反弹对外盘油脂提振有限，但原油价格指引的消费前景依然可期。眼下马来出口疲软继续拖累产地价格，且MPOB对全年产量预期较乐观，短期国内依然缺乏较 强成本支撑。盘口看国内外棕油技术支撑增强，供需双弱也缺乏利空驱动，节前行情空间不大。豆油，感染高峰已过，节后随着正常人员流动，以及往年集中开学带来的出货高峰，集团贸易商集中采购2-3月基差。基差持稳，这和豆粕2-3月基差坚挺逻辑相同，1-2月到港 少，大豆又缺乏弹性库存，油粕产出还是偏紧的。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：1月17日，CBOT市场小幅收涨，美豆油03合约涨幅0.04或1.33%，收63美分/磅。BMD市场棕榈油小幅收涨，马棕榈油03涨幅17或0.455%，报收3807马币/吨。 库存数据：截至2023年1月13日（第2周），全国重点地区油商业库存约82.39万吨，较上周增加1.015万吨，涨幅1.25%。棕榈油商业库存约97.88万吨，较上周增加1.82万吨，涨幅1.89%。华东地区主要油厂菜油商业库存约8.88万吨，环比上周增加1.38万吨，环比增加18.40%。（mysteel） 外电，欧洲菜油价格疲软拖累其他植物油价格。本周荷兰菜油对葵花油和豆油贴水进一步扩大。菜油库存较高且菜籽压榨大增。生物燃料生产菜油原料占比上升，部分替代棕榈油(减少使用)及阿根廷豆油制生柴(进口较低)。 高频数据： 欧盟委员会：截至1月15日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为186万吨，而去年同期为 302万吨。 SGS：预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为453771吨，较上月同期出口的634618 吨减少28.7%。 SPPOMA：2023年1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少11.50%，出油率增加0.12%，产量减少10.95%。 AmSpec：预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为401749吨，较上月同期出口的631401吨减少36.37%。 现货市场：1月17日，全国主要地区豆油成交800吨，棕榈油成交100吨，总成交比上一交易日减少8950吨，降幅90.86%。（mysteel） 苹果：价格趋稳 1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。 2.操作建议：做多 3.风险因素：消费不及预期 4.背景分析： 本周二，苹果05合约收盘8558，下跌0.98%。 截止本周，全国冷库库存净售出43.4万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快。22年 11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨 9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。 新产数据方面：全国新产较去年减产19.35%，接近五年最低。山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn