豆棕油日报

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURES 探作评级 豆棕油日报 2023年01月17日 棕榈油☆☆☆吴小明首席分析师 豆油☆☆☆ F3078401Z0015853 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 【行情观点】 目前从阿根廷和巴西天气看，降雨的概率在中国春节期间均增加，如果不出黑天鹅事件，天气对南美大豆还是有利的，因此在区间震荡态势下美豆我们不建议过分看多了，要防范的是波段调整的行情。我们结合历史的情况对马来棕油1月份库存进行预判，1月产量环比下降11%，出口下降20%，1月期末库存会落入221万吨，高库存的矛盾周期再度延长。目前看高频数据显示的出口下 降幅度比我们预估的还要糟糕，所以要防范的是马来棕油库存再度起来的问题。国内棕油高库存 负基差的矛盾仍在，并且要防范远端采购窗口的打开。国内豆油库存偏低，固受到春节长假即将来临影响，油厂开机率均出现明显下降，仍需要时间累库。超期单边豆棕油总体仍是震荡的格局未改。单边棕榈油主力有止跌的态势，也带动棕榈油5-9价差的反弹，后续在反弹的过程中仍然建议逐步建仓反套。假期未临，建议控制风险。 表1：直棕油期货行情 2023年01月16日日度涨跌日度涨跌幅(%) 8548 12.00 8448 32.00 0.38 7618 266.00 3.62 7766 16.00 0.21 7764 4.00 0.05 置油1月收量价8434268.003.08 总油5月收盘价 互油9月收盘价棕桐油1月收盘价棕桐油5月收量价棕桐油9月收盘价 0.14 数播示源：wind 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资续据，柠载请注明出处 表2：现货价 2023年01月17日 环比 环比幅度% 现货价：一级置油：张家港 9460 0.00 0.00 现货价：棕榈油(24度）：广东广州 7750 50.00 0.01 数插未源：同花顺ifind 图1：CBOT叠油和马棕油走势图2：CBOT豆油和大豆连续合约 美分 +CBOT豆油电子盘连续合约(左) 41/2鼎吉特 美分一CBOT大豆电子盘连续含约(右) /吨/蒲式耳 959,00095-1,800 90- 06 8,000 1,700 8585- 80-7,00080 75-6,00075 1,600 1,500 70 5,000 65 4,000 70 65- 1,400 6060 553,000551,300 2022117202253120221111202211820225192022920 数播未源：同花顺ifind数括未源：同花领ifind 图3：CBOT豆粘和豆油走势图4：CBOT大豆玉米连续合约 CBOT五粘电子盘连续合约（左）1/2美分美分CBOT玉来电子盘连续合约（左）1/2 /满武置/篇式耳 520958501,800 00S06800 85 480 80750 460 75700 1,700 期货1,600 440 70 650 1,500 42065 1,400 400 60 600 380 +55 550- 1,300 2022118 2022511 202291 20221222 2022118 2022519 2022920 数据来源：同花质ifind数择来源：同花质ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司N不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：CBOT大豆和豆粘违续合约图6：CBOT玉米豆粘违梦合约 美CBOT五粘电子盘连续合约(右）1/2美元CBOT格（右）+CBOT.玉米(左) /席式宜/短吨 1,800520850520 500800-500 1,700 480 750 480 1,600460 700 460 1,500440440 650 1,400 420 420 400600400 380550F380 2022118202251920229202022118202251220229720221230 数据来源：同花质ifind数据来源：同花质ifind 图7：CBOT小麦豆粘连续合约图8：CBOT大豆/CBOT玉米 CBOT-小麦（右)CBOT豆柏（左）美分→2023年2022.年→2021/3 蒲式耳% 520-1,3003 5001,2002.8 480 460 440 1,1002.6- NL 1,0002.4- 4200062.2- 4000082 380 20221182022524 2022928 7001.8+ 1月3月5月7月9月11月 数插未源：同花顺ifind 数括未源：同花领ifind 图9：CBOT玉米/CBOT小麦 图10：CBOT大豆/CBOT小麦 2023.年 2022.年 2021/2 2023.年2022.年2021/2 % 1.12.4- 1-2.2 6'02 M 0.8-1.8 0.7-1.6 0.6-1.4 0.5- 1月3月5月7月 1.2 3月 9月11月1月5月7月9月11月 数据来源：同花顺ifind武招来源：同花ifind 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：豆二/CB0T大豆图12：豆--/CBOT大豆 ←2023.年02022.年02021.年2023.年02022.年02021.年 %% 4.25.5 3.95- 3.6国投安 4.5 3.3 3 2.7 3.5 2.4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花顺ifind 图13：豆一/二图14：马榨油/CBOT豆油 →2023年2022年+2021/3+2023年2022年02021.年 %% 1.7110 1.6-100 1.5- 90 1.4 1.3- 1.2 1.1 80- 70. 60 50 0.9- 1月3月5月7月9月 11月 40 1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数插未源：同花顺ifind 图15：DCE豆油/CBOT豆油图16：DCE棕油/马盘棕油 02023.年2022.年2021.年2023.年2022.年2021.年 %% 1902.4 180 2.2 170 160 150 1401.8 130 1.6 120- 110-1.4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind载据来源：同花顺ifind,wind 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：马棕C1-C2图18：马棕C2-C3 号棕C1C2马棕C2C3 30090 200- 100 100 国投安信期货 60 30- 0 30 60 06 200-120 202262720228232022102120221221202262720228242022102620221227 数择来源：Reuters 数择来源：Reuters 图19：马棕C1-C6 图20：印尼24度-印尼毛棕 马棕C1C3 2023年2022年02021.年 300 LOS 200100 国投安信期货 -50 100 100 150- 200 200 300 250+ 2022627202282320221021202212211月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图21：印尼24度-印尼硬脂图22：马未精炼利润 2023.年2022.年2021.年2023.年2022.年2021.年 120 250 06 200 60 150 30 100 30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图23：马未分提利润图24：马未24度-马未硬脂 2023.年2022.年2021.年美2023年2022年2021.年 10150 0 120- 10- 06 20 60 30 30 40- 500 6030 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图25：美豆油C1-C2图26：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2+关豆油C2-C3 5-3 4-2.5 2 1.5 00.5 202262720228232022101920221215202262720228242022102120221220 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图27：美豆油C1-C3图28：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3●关立油C1-C6 12 65 10- 8· 2 0 0. 2022627 2022823 20221019 20221215 2022627 2022823 数报来源：Reuters 数报来源：Reuters 2022101920221215 本报备版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：巴西大豆盘面主力压榨利润图30：巴西豆油盘面主力进口利润 +2023年02022.年2021/32023.年+2022年 6000- 400 200 1,000 2,000 200 400 3,000 4,000 6005,000 800- 1月3月5月7月9月11月 6,000- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花领ifind 图31：阿根延豆油盘面主力进口利润图32：马来西亚棕枫油近月船期进口利润 +→2022.年→2023年2022年 0-1,000 1,000 0· 2,000 1,000 3,000- 4,000- 2,000 5,000- 3,000- 6,000- 1月3月5月7月9月 11月 4,000- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：同花顺ifind,wind 图33：马未西亚棕桐油远月船期进口利润图34：棕桐油1月船期进口利润 +2023.年2022.年棕桐油1月影期进口利润 500 00 009200 1,000-400 1,500-600 2,000800 2,5001,000 3,000- 1月3月5月7月9月11月 1,200 2022762022952022111120231 资据来源：wind，同花顺ifind载据来源：同花顺ifind,wind 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图35：棕构油2月船期进口利润图36：棕油3月册期进口利润 棕桐油2月报期进口利润棕桐油3月影期进口利润 3001,000 0 0 300- 600·1,000 900 2,000 1,200 1,500 1,800 3,000 4,000- 2022272022826202211720231120222720228920221027202315 数据来源：同花质ifind,wind据来源：同花顺ifind,wind 图37：棕枫油4月和期进口利润图38：栋桐油5月船期进口利润 一棕树油4月船期速口利润棕桐油5月船期进口利润 2001,000 0- 200国投 0- 400Wh 1,000 600 2,000 8003,000 1,000-4,000- 2022101020221110202212132023120222720224122022118202311 数插未源：同花顺ifind,wind数括未源：同花领ifind,wind 图39：棕油油6月船期进口利润图40：棕桐油7月船期进口利润 ●棕油油6月报期进口利润棕桐沟7月船期进口利润 元 1,000500 0 0·00SM 1,000- 1,000 2,000- 1,500 2,000 3,000- 2,500 4,000-3,000 2022272022420