焦煤&焦炭年报：经济复苏步伐加快 双焦有望供需双强

焦煤&焦炭年报 2023年12月19号 经济复苏步伐加快双焦有望供需双强 瑞达期货研究院投资咨询业务资格 摘要 2022年，双焦期现货均呈现冲高回落态势，上半年，随着钢厂 复产预期增强，原料采购需求增加，春节后焦炭连续提涨六轮，双 许可证号:30170000 分析师：陈一兰 投资咨询证号：Z0012698 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 焦期现偏均偏强势。而后随着美联储连续加息，大宗商品承压较重，加上疫情多点散发，疫情对经济扰动因素加大，终端实际需求不及预期，双焦又呈现回落。下半年，双焦价格主要受预期及宏观影响，七、八月份，终端淡季，原料弱势，焦钢厂限产，市场观望情绪发酵，九月份旺季预期开始主导盘面，九月下旬，备货补库进一步抬高交易情绪，国庆前到达阶段性期价高位。四季度，虽然楼市仍在筑底、弱现实格局不改、终端需求疲软，但宏观暖风频吹，在稳经济的基调下，市场预期阶段性呈现先改善后回归理性，盘面价格也跟随区间震荡。 展望2023年，经济复苏势头将更加强劲，且基建投资是接下来稳经济政策的主要着力点和领域，随着钢厂利润修复，产能回升，将带动原料成交走强，双焦呈现供需双强格局。供应方面，原煤将保持增长，炼焦煤供应也有一定增量，随着终端需求好转，产业链利润改善，焦企也将提产，焦炭供应小幅增加。进口方面，由于海外焦化项目增多，国内焦炭出口将呈现减少。需求方面，房市或迎来下行拐点，终端需求修复带动建材成交好转，钢厂生产积极性提升，对原料采购增加。考虑到双碳目标不改，粗钢产量压减是钢铁行业的长期目标，双焦整体增量有限，价格上行空间有一定限制。 预计2023年焦煤焦炭期货价格呈现冲高回落。焦煤期价运行区 间预估在1700-3200元/吨之间，焦炭期价波动区间预估在2500- 1 4600元/吨之间。 目录 第一部分：2022年煤焦市场行情回顾2 一、2022年焦煤市场行情回顾2 二、2022年焦炭市场行情回顾3 第二部分：煤焦产业链2022年回顾与2023年展望分析5 一、原煤市场5 二、焦煤市场6 1.焦煤产量6 2.焦煤进口6 3.焦煤库存7 三、焦炭市场9 1.焦炭产量9 2.焦炭出口10 3.焦化开工情况11 4.焦炭库存11 四、钢铁市场13 五、总结与展望14 免责声明16 第一部分：2022年煤焦市场行情回顾 一、2022年焦煤市场行情回顾 2022年焦煤期货市场呈现冲高回落走势，大致可以分成三个阶段，具体分析如下：第一阶段：1月初-4月上旬，焦煤期价呈现上涨态势。1月整体焦煤宽幅震荡，月初 钢厂高炉产能陆续恢复，需求回暖，矿区生产积极性提高。随着冬奥限产预期加强，市场 观望情绪浓，煤价持稳，焦煤线上竞拍热度降低，煤价报价下调。2月份，春节假期行情走弱，洗煤厂开工性一般，焦煤供应偏紧，部分煤种出现明显回调。 第二阶段：4月中下旬-7月下旬，焦煤期价呈现下跌行情。疫情四散，多地管控严格， 市场信心不足，煤炭进口关税调整为0，进口优势增加，炼焦煤市场情绪转弱。今年海内外钢材需求走势疲软，成材价格下行，原料承压，焦炭价格连续下调，5月焦煤继续呈现下跌。5月底价格呈现反弹，随着疫情防控措施的优化，下游部分企业逐步复产，但由于消费淡季的拖累，焦企基本处于亏损，生产积极性不高。利润逻辑主导下，焦企对焦炭价格开始进行提涨，炼焦煤市场有所回暖。6月中旬以后，矿区产量高位，进口市场平稳，供应市场相对从租。终端消费表现依旧低迷，钢厂进行主动去库及限减产，焦煤价格连续下行。 第三阶段：7月下旬-12月中旬，焦煤期价区间震荡。 7月下旬至8月中旬，临近“金九银十”终端消费旺季，钢厂复产预期再起，高炉检修减少，钢厂采购需求有所回暖，带动焦企补库增加，8月份，焦炭两轮提涨落地，全国吨焦利润由亏转盈，焦煤成交好转，盘面交易情绪提升，8月下旬，主力合约换月，期价呈现回落。9月以后，随着下游焦钢企逐渐复产开工，煤矿新增订单增多，出货顺利，炼焦煤线上竞拍好转，现货价格上涨，盘面跟随上行，9月中下旬市场开始有补库预期，考虑到10月份长假矿区停产、二十大召开安检加严对焦煤产量的限制，焦煤供应收紧预期主导行情，期价偏强。由于盘面提前反应利多，国庆后煤矿陆续复产，且下游钢厂由于利润微薄，打压原料意愿较强，高炉检修情况增多，焦煤市场信心不足，期价回落。11、12月行情主要受宏观影响，楼市调控力度加大，稳经济基调持续，政策暖风频吹，市场悲观预期修正，盘面震荡上行。由于12月中旬召开的中央经济会议再次强调“房住不炒”，明年大放水可能性降低，至2022年底盘面已利多出尽，市场预期受较大打击，焦煤领跌黑色板块，12月19日JM2305合约单日跌幅6.36%。 截止2022年12月19日，焦煤期货价格（活跃合约）报收于1855.5元/吨，较去年年末（2174元/吨）跌318.5元/吨，跌幅14.65%。 图表来源：文华财经 二、2022年焦炭市场行情回顾 2022年焦炭期货市场呈现冲高回落走势。大致可以分为三个阶段，具体分析如下：第一阶段：1月-4月中旬，焦炭期价呈现上涨。年初，钢厂高炉复产，焦炭需求回暖， 焦企出货顺利，焦炭现货价格偏强，市场预期提升，盘面上行。3月，全国疫情多点散发， 唐山疫情形式严峻，煤炭产销及运输阻滞，且钢厂利润不佳，控制到货节奏，打压原料，焦炭价格回调，盘面小幅震荡回落，而后随着唐山解封范围扩大，钢厂复产，焦炭需求回暖，盘面继续上行。 第二阶段：4月-8月下旬，焦炭期价呈现下跌行情。 二季度受疫情影响，实际市场需求不及预期，虽然宏观政策宽松，但楼市始终处于筑底阶段，叠加美联储连续加息，大宗商品承压较重。进入三季度，终端消费淡季，下游成材成交进一步趋弱，钢厂的焦炭日耗降低，厂内利润不佳，高炉产能回落，对焦炭采购意愿不高，打压原料意愿较重，焦钢企持续博弈，6月中旬至8月上旬，焦炭现货连续进行五轮提降，焦企亏损严重，行业进行主动限减产，全国吨焦平均利润一度低至-304元/吨，市场情绪低迷。 第三阶段：8月下旬-12月，焦炭期价区间震荡。 8月中下旬，钢厂复产预期开始增多，临近“金九银十”终端消费旺季，钢厂补库增加， 焦炭成交好转，焦炭价格呈现反弹，吨焦利润修复，由亏转盈，至国庆前，一方面旺季预期支撑，另一方面钢厂高炉复产增加，焦炭市场信心好转，盘面都呈现上涨行情。国庆期间，国际油价大涨，大宗商品反弹，此后成材震荡下行，给原料带来较重负反馈，由于钢厂始终低盈利运行，10月中旬二十大召开前炼焦煤供应偏紧，煤价坚挺，钢厂成本压力增加，对焦炭进行提降，市场预期再受打压，原料价格回调。11月，受疫情影响，煤矿外运不畅，焦企采购困难，运费上涨，焦炭现货成本支撑抬升，且经历两轮提降后，结合利润因素，继续下行空间收窄，市场预期好转，11月末至12月，宏观频出利好，房市调控力度加大，叠加冬储预期开启，盘面震荡上行。12月中旬，中央经济会议再次强调“房住不炒”，明年大放水可能性降低，市场预期受较强打压，黑色板块大幅下挫，12月19日J2305合约单日跌幅6.84%。 截止2022年12月19日，焦炭期货价格（活跃合约）报收于2691.5元/吨，较去年年末（2993.5元/吨）跌302元/吨，跌幅为10.09%。 图表来源：WIND 第二部分：煤焦产业链2022年回顾与2023年展望分析 一、原煤市场 据国家统计局最新数据显示，2022年1-10月累计产量368539.7万吨，同比增长10.0%。从分省数据来看，1-10月山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为308606.5万吨，占全国总产量的83.7%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆原煤产量累计同比分别增长7.9%、13.6%、6.5%和29.6%。今年全年原煤保持较高增速，月产量及年累计总量的同比增幅基本保持在两位数以上。10月份原煤增速放缓，主因是国庆假期及二十大会议召开，叠加煤矿安全事故多发，矿区环保安检加严，部分产区为了安全进行主动停减产，加上全年受疫情影响，煤炭运输效率有所下降，煤炭供应环比减少，重大会议结束后矿区陆续复产，不过10月整体产量水平仍高于往年水平。年底进入迎峰度冬用电高峰，叠加工业用电需求待释放，化工企业冬储开启，煤炭产量将再回高位。 从往年数据看，我国煤炭消费量逐年增长，2023年煤炭消费量依然可观，目前煤炭行业处于高质量发展期，加上疫情管控持续优化，各地经济逐步恢复，明年经济有望复苏，煤炭需求将进一步加大，煤炭保供增产基调不变，原煤将继续增长。 图表来源：wind、瑞达期货研究院 二、焦煤市场 1.焦煤产量 2022年1-10月份，炼焦煤产量累计16381万吨，同比增长0.31%，低于下游焦炭的增幅，全年焦煤产量增幅不大。一方面是受疫情影响，矿区产销效率下降，叠加煤矿安全事故频发，涉事煤矿进行短暂停产整顿，造成阶段性供应收紧；另一方面，国家全力保供电煤，受政策指导，煤企降低洗选率，动力煤供给的保障挤占部分焦煤供给。2023年，终端需求提振，下游焦企利润好转，将加大原料采购需求，但在电煤保供政策的持续推进下，炼焦煤仍有一定供应限制，尤其在冬夏季火电需求攀升的阶段，动力煤产销和运力保障都将较大程度影响炼焦煤供给，叠加双碳目标和能源转型对焦煤生产的限制，预计焦煤产量稳中略增。 炼焦煤产量 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 图表来源：瑞达期货研究院 2.焦煤进口 2022年1-10月份，累计进口炼焦煤5167.63万吨，同比增长31.09%。目前蒙煤和俄煤仍是我国进口煤的主要来源，国内煤矿由于安全和环保因素主动限减产，国内焦煤产量下降，对进口煤需求加大。蒙煤方面，受疫情影响口岸通关效率下降，蒙煤进口增速放缓，10月份，甘其毛都口岸为实现年过货量1600万吨的目标，大幅增加通关车数，并在11月底提前完成任务。俄煤方面，失去欧洲市场后，俄罗斯加大向我国的煤炭进口力度，2022年俄煤进口煤有明显增加。展望2023年，俄罗斯财政部副部长萨扎诺夫接受媒体采访时说， 从2023年初开始对动力煤和炼焦煤免征出口税，此举将进一步促进我国2023对俄煤的进 口量，此外，蒙煤进口也仍有增长预期，总体来看，2023进口炼焦煤将呈现明显增长。 炼焦煤进口量 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 图表来源：瑞达期货研究院 3.焦煤库存 根据Mysteel对全国各区域230家独立焦化厂和247家钢厂数据进行调研，截至2022年12月16日，样本独立焦化厂的炼焦煤库存937.3万吨，较去年同期减93.58 万吨；样本钢厂的炼焦煤库存813.6万吨，较去年同期减157.12万吨；焦钢厂炼焦 煤总库存1750.9万吨，较去年同期减250.70万吨。2022年样本焦钢厂焦钢水平持续下行，主要是疫情对经济复苏的扰动较大，国内终端需求疲软，产业链利润基本集中在原料焦煤端，焦钢厂均陷入不同程度亏损，年内价格博弈持续，提产意愿一般，控制原料采购，保持厂内低库存运行。展望2023年，楼市政策调控进入宽松周期， 终端市场加速修复，钢材交易的提升也将带动原料采购意愿，预计2023焦钢厂焦煤库存将小幅上升。 单位：万吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 焦钢厂炼焦煤库存 国内样本独立焦化厂（230家） 炼焦煤总库存 国内样本钢厂（247家） 2020/5/3 2020/6/12 2020/7/22 2020/8/31 2020/10/10 2020/11/19 2020/12