电池铝箔快速放量，打造第二增长曲线

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。

万顺新材是一家专注于电池铝箔业务的公司，其电池铝箔产能快速建设，预计2022-2024年产能分别为4/7.2/17.2万吨，叠加公司与宁德时代签署的《合作框架协议》，约定23-26年四年向宁德最低供货锂电铝箔32万吨。下游需求基本保障公司产能，预计2022-2024年公司出货量分别为2.55/6/10万吨。高毛利率的电池铝箔放量，将带动公司迎来量利齐升。电池铝箔行业由于高要求技术工艺为头部铝箔企业建立了高壁垒，进而带来了高毛利。公司作为铝箔行业领军企业之一，或将充分受益。钠离子电池行业我们预计2023年为量产化元年，且钠离子电池正负极集流体均使用铝箔作为载体，铝箔用量相较于锂离子电池接近翻番。公司作为铝箔行业领军企业之一，或将充分受益。我们预计公司2022-2024年营收为59.56/74.15/88.47亿元，同比+9.53%/+24.50%/+19.32%，扣非归母净利润2.10/2.89/4.55亿元，同比578.42%/37.54%/57.37%，对应EPS为0.23/0.32/0.50元/股。考虑到公司的行业地位，我们给予“增持”评级。