苯乙烯年报：供应需求双双回升 区间震荡重心上移

苯乙烯年报 2022年12月20号 供应需求双双回升区间震荡重心上移 1 瑞达期货研究院投资咨询业务资格 许可证号:30170000 分析师：林静宜 投资咨询证号：Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 摘要 进入2023年，苯乙烯的基本面仍是多空纠结。一方面，党的二十大 确定了2023年，我国将着力扩大国内需求，加快建设现货化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度的吸引和利用外资，有效防范化解重大金融风险。在党的二十大精神的指导下，国内经济有望得到复苏。而国家全面推进乡村振兴、优化、精准疫情防控政策等宏观措施，也有利于拉动苯乙烯的下游需求。另一方面，我们也注意到2023年仍有不少苯乙烯新装置计划投产，国内的产能继续明显上升，市场供应充足。此外，俄乌冲突已持续十个月，预计冲突各方也有缓和的需求。若冲突成功缓和，则能源价格也有望回落，对苯乙烯成本支撑减弱。综合来看，2023年国内苯乙烯的供应继续有所增加，但需求也将明显回升，预计苯乙烯将会走出一个区间震荡，重心上移的格局。波动范围约为7500—9500之间。 市场研报 目录 一、2022年苯乙烯市场行情回顾2 1、期货盘面回顾2 二、苯乙烯基本面分析3 1、苯乙烯产能产量分析3 2、苯乙烯进出口量分析4 3、苯乙烯装置开工率分析5 4、苯乙烯社会库存分析5 5、苯乙烯下游需求分析6 三、苯乙烯上游原料分析7 四、苯乙烯基差分析9 五、技术分析9 六、观点总结10 免责声明11 一、2022年苯乙烯走势回顾 1、期货盘面回顾 2022年，苯乙烯总体呈现出冲高回落的格局。年初至受OPEC+延续之前的增产计划，维持原有增产规模，原油下游需求有所恢复，美原油库存持续下降等因素的带动，国际原油价格走势强劲。节后俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突升级。美国，欧盟均发动了对俄制裁，6月份，欧盟加剧了对俄制裁，决定在2022年底前将从俄罗斯进口的石油减少90%，市场担忧原油供应不足，国际油价大幅上升，并屡屡刷新年内高点。苯乙烯的价格也快速上行。自年初的8265元一路上涨至11515元，上涨了3250元，涨幅 39.32%。6月中旬，世行将全球增长预期下调至2.9%；较1月和4月时的预测值4.1% 和3.2%大幅回落。美联储加息75个基点，并暗示7月仍有可能加息。OPEC+部长级会 议决定将今年7月的月度产量日均上调64.8万桶。明显高于此前的43.2万桶，美国也增加了原油的产量，国际原油快速回落，苯乙烯快速下跌。7--8月份，国际市场经济仍不景气，且美伊谈判释放积极信号，原油持续回落，亚洲纯苯价格回落，苯乙烯成本支撑弱化，价格也随之走低。8月下旬，苯乙烯非一体化生产企业利润微薄，部分下游企业停车或降负生产，苯乙烯市场供应有所减少，但下游三大行业需求有所恢复，在此格局下，苯乙烯价格有所反弹，但力度不大。9月下旬，IMF下调全球经济增长预期，国际原油再次大幅回落，苯乙烯也震荡走低。至11月份，苯乙烯跌至9580元一带后才有止跌回 稳的迹象，目前正处于7800--8300区间震荡整理。 图表来源：瑞达期货研究院 二、基本面分析 1、产能产量分析 近两年来，国内苯乙烯投扩产的进展速度较快，苯乙烯产业进入了集中扩能期。多套大型一体化新装置纷纷投产或是计划投产中。截止2021年底，国内苯乙烯装置产能在 1472万吨，新增产能在267.8万吨，较前一年上升了22.24%。据了解，2022年国内约有 469万吨新装置计划投产，但实际投产的装置仅增加了287.2万吨，增幅19.51%，其余装 置大多延后至2023年投产。照此计算，2023年，国内计划投产的新装置产能约为389.8万吨，增幅约为22.16%。或是全部按计划投产，预计国内的供应将明显增加。不过，考虑到影响新装置投产的因素较多，后续仍需要关注新装置的投产进度。 图表来源：同花顺、瑞达期货研究院据国内专业机构统计数据显示：2022年11月份，国内苯乙烯的产量环比有所减少， 但仍高于去年同期水平。数据显示：2022年11月份，我国生产苯乙烯113.61万吨，环 比下降了6.46万吨，降幅5.38%，同比则上升了17.38万吨，增幅18.06%。2022年1-- 11月，国内苯乙烯的产量报1238.73万吨，较2021年同期增加了125.75万吨，增幅 11.30%。已高于去年全年的水平。由于12月份，苯乙烯装置检修基本平稳，预计产量将 与11月份基本持平，进入2023年后，由于国内仍有不少新增产能计划投产，预计苯乙烯的产量仍将有所上升，国内苯乙烯的供应将保持充足。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院 2、进出口分析 2022年10月份，苯乙烯的进口量环比有所减少，也不及去年同期水平。统计数据显 示：2022年10月，我国共进口苯乙烯9.89万吨，较9月份减少了1.81万吨，降幅15.49%； 较去年则下降了6.79万吨，降幅40.70%。2022年1—10月，我国累计进口苯乙烯92.43 万吨，较去年同期下降了50.28万吨，增幅-35.23%。2022年10月，国内苯乙烯出口数量 为92.42吨，环比减少了21205.42吨，降幅99.57%，同比则上升了62.83吨，升幅212.31%。 2022年1—10月份，我国共出口苯乙烯54.24万吨，较去年同期上升了31.00万吨，增幅 133.43%。可以看到，随着我国新装置陆续投产，苯乙烯国内市场供应量明显增加，苯乙烯自给率明显上升，进口量持续减少。预计2023年，随着国内苯乙烯新增装置逐渐投产，预计进口量仍将进一步减少。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院 3、装置开工率分析 从图中可以看出，2022年国内苯乙烯企业的开工率呈区间震荡，重心下移的格局。年初，苯乙烯的开工率仍能达到80%左右，但随后即一直震荡下行。6月底创出了年内低点65.12%后有所回升，目前维持在68.75%。仍然低于往年同期水平。数据显示：截至2022年 12月16日，国内苯乙烯的开工率报68.75%，较11月下降了4.38%，较去年同期仍下降了 8.26%。目前国内苯乙烯企业的开工率明显低于前几年的同期水平，个人认为主要是由于今年产能扩张导致。进入2023年后，国内仍有多套新增装置有投产计划，增幅也高于2022 年，预计2023年国内苯乙烯企业的开工率或将小幅回落。 数据来源：隆众石化、瑞达期货研究院 4、库存分析 2022年12月，苯乙烯的社会库存环比有所增加，但总体上仍低于去年同期水平。数 据显示：2021年12月16日，国内苯乙烯生产企业总库存报13.34万吨，较11月份增加了0.49万吨，增幅3.81%，较去年同期水平则减少了1.21万吨，降幅8.33%。从图中可以看出，今年苯乙烯企业的库存波动与往年基本一致，目前其库存处于去年与前年同期水平的中位，相对比较健康。2023年，预计苯乙烯的供应继续有所增加，而需求也有明显的上升，生产企业的库存或继续维持区间震荡格局。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院 5、下游需求分析 进入2021年后，苯乙烯下游商品的产量增减不一。数据显示：截至2022年11月份，国内PS的产量为33.11万吨，较10月份上升了3.02万吨，升幅10.04%,较去年同期则上升了3.59万吨，增幅12.16%。2022年1—11月份，国内PS的产量累计为214.98万吨，较去年同期增加了12万吨，增幅5.91%。从以上数据，我们可以看出，2022年， 我国聚苯乙烯的产量总体保持平稳增长格局，除个别月份外，全年大多数月份的产量都高于往年同期水平。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院 2022年．苯乙烯下游各行业的开工率升降不一，但总体上不及去年同期水平。数据显示：截至2022年12月16日，国内EPS行业的开工率为48.7%，较上月下降了9.28%，较去年同期也下降了3.52%；PS行业的开工率为74.58%，较上月上升了1.88%，较去年同期则下降了3.60%；ABS行业的开工率为96.70%，较上月上升了4.30%，较去年同期也上升了4.59%；UPR行业的开工率为21.00%，环比下降了2.00%，同比则下降了15.00%;丁苯橡胶开工率为61.50%，环比下降了1.99%，同比也下降了15.59%。从以上数据可以看到，2022年，苯乙烯的下游行业中，除了ABS行业的开工率高于去年同期水平外，其它各行业的开工率都低于去年同期水平，尤其是UPR和丁苯橡胶更是大幅下降。显示苯乙烯下游需求不及去年同期水平。这主要还是由于宏观经济不佳，疫情防控等因素的影响。2022年底，国内疫情防控措施已进行了优化与调整，预计2023年，苯乙烯的下游需求有望明显增加。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院 截至2022年10月份，除洗衣机、彩电同比均有所增长外，我国其它家电的产量均低 于去年同期水平。数据显示：2022年10月，我国冰箱产量690万台，环比减少了109.5 万台，降幅13.70%，同比-13.50%，前十个月累计生产7159万台，同比减少了253.25万台，降幅3.42%；冷柜产量162.2万台，环比减少了30.90万台，降幅16.00%，同比减少了65.70万吧，降幅28.83%，前十个月累计产量1879.2万台，下降了590.85万台，降幅23.92%。空调产量为1443.2万台，环比减少了414.8万台，降幅22.33%，同比也减少了11.72万台，降幅0.81%，前十个月空调产量18959.50万台，同比增加了867.06万台，增幅4.79%；洗衣机产量880.60万台，环比增加了10.30万台，增幅1.18%，同比也增加了113.83万台，增幅14.85%，前十个月累计产量7318万台，同比增长349.51万吧，增幅5.02%；彩电产量1926.2万台，环比减少了170.7万台，降幅8.14%，同比增加了166.95万台，增幅9.49%，前十个月累计生产16139.6万台，同比增加1250.64万 吧，升幅8.40%。进入2023年后，随着疫情防控措施的优化与调整，预计家电行业的需求有望明显增长，产量或将明显高于今年。 三、上游原材料分析 12月份亚洲乙烯环比略有回落，但仍低于去年同期水平。数据显示：截至12月19日， CFR东北亚乙烯的价格报871美元，较11月份-10美元，升幅为-1.14%，较去年同期则- 185美元，涨幅-17.52%。12月份亚洲乙烯的价格明显回落，主要原因是因为亚、欧、美产 量均有所增加，市场供应量明显增加的原因。由于年底前，国内外装置检修减少，预计市场供应将保持充足。进入2023年后，随着国内外新增产能逐渐投产，预计乙烯市场供应有所增加，价格或将维持区间震荡，重心下移的格局。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院截至12月19日，中国到岸纯苯价格报830美元，较上月-12.5美元，涨幅-1.48%， 较去年则下跌了72.5美元，跌幅8.03%。国内纯苯的价格环比也有所回落。华东区域报6475元，环比涨-500元，跌幅7.17%；同比也下跌了100元，跌幅1.52%。华南区域报 6500元，环比-500元，涨幅-7.14%；同比-100元，涨幅-1.52%；华北区域报6725元，环比-250元，涨幅-1.48%，同比+350元，升幅5.49%。进入2023年后，随着疫情逐渐缓解，预计下游需求将有所上升，对纯苯的价格形成支撑。预计纯苯有望维持区间震荡，重心上移的格局。 图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院 四、基差分析 从期现价差来看，我们选取苯乙烯期货活跃合约与华东市场价的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到，2022年上半年，国内苯乙烯的基差震荡走高，7月下旬一度上升到1487元，这主要是由于上半年国际原油走势坚挺，油价持