瑞士信贷：全天候

股票研究 瑞士信贷(CreditSuisse):1月6日,2023 年 2023年1月6日 瑞士信贷(CreditSuisse)欧洲产品营销 欧洲键调用EQT组(EQTAB.ST) 筹款,MOICs过剩 哈雷Tam 银行策略周报 表现不佳 诗里亚(2782.吨)12 2022年12月月度销售额：符合指导和我们的预测 2孝宏Kazahaya中性 3 Dealogic数据收盘第四季度疲软;瑞银、DBK和BAER的小型模型修订（TP至62瑞士法郎）Jon和平 美国——关键的电话 沃尔格林靴子联盟(WBA.OQ)4 F1Q23每股收益领先于Ests，但受到税收优惠的推动;维持财年每股收益展望 A.J.大米中性 效应治疗公司。[EFTR.OQ]重新审视Zota试验中的剂量递增+5 公司更新犹大·弗洛默 NJA键调用 跑赢大盘 JD.com(JD.OQ)预计在线4问;在一年的增长KennethFong 保持比 6 亚洲技术战略 7 新报告：2023年展望—下半年底部将形成温和复苏兰迪·艾布拉姆斯 中国奶制品部门8 婴儿配方奶粉专家呼吁：2023年行业销量逆风将持续;伊利将成为今年市场份额的主要增长者 弗兰克·苏 方面(5274.两个)9 结果从服务器内容在单位收益 兰迪·艾布拉姆斯 中国公用事业和可再生能源领域 新报告：2023年展望：成本削减推动增长加速 加里·周 日本——关键的电话 Sundrug(9989.吨) 2022年12月销售:非常乐观孝宏Kazahaya KUSURI没有青木控股(3549.吨) 2022年12月销售：乐观销售，强于指导，符合我们的预测 保持比 10 11 中性 12 孝宏Kazahaya中性 本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。本出版物中摘要的所有完整报告都可以通过提供的链接访问。完整报告包括相关披露附录、分析师认证、法人实体披露以及有关非 U状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处 https://rave.credit-suisse.com/disclosures 欧洲——关键的电话 多元化资本市场|降低目标价 EQT集团(EQTAB.ST) 筹款,MOICs过剩 ▪ 新号码:我们将盈利预测下调11%-13%，目标价从214瑞典克朗下调9%至194瑞典克朗。这些变化反映了BPEA确切时间的更新平均资产管理规模 收购，以及下调管理费利润率预测，因为我们降低了对BPEA交易对集团费用利润率的积极影响的预期。 ▪我们重申我们的公司股票评级CSe每股收益比2023-24E的最新预期低14%-24%，反映了管理费和附带权益的降低 /投资收益预期。CSe目标价比当前股价低18%。 ▪ 关键敏感:对未来融资速度和规模的预期是投资者对殷拓情绪的关键驱动因素。我们的分析表明，2025EEPS的差异超过 30%，近55% 在我们的蓝天和灰天情景之间的隐含价格目标中，这些目标基于旗舰私募股权（殷拓、BPEA）和实物资产（基础设施、埃克塞特）基金到2028年的不同融资速度和规模假设。 ▪ ▪潜力股压:我们估计，2023年将有8500万（7%）股票免于锁定：相当于目前90天平均日交易量的75倍以上。 催化剂:殷拓将于2023年1月18日发布2022年底报告。CSe比共识低8%。我们预计投资回报/估值和融资势头、BPEA影响和管理费以及附带权益前景将有更新。 ▪ ▪风险:估值更具弹性，融资更强劲，市场复苏更快，对未来活动的前景比我们预期的更乐观。 估值:殷拓的市盈率和CSe收益低于IPO以来的平均水平。然而，我们认为公平倍数应该更低，反映出未来基金推出的频率将从目前的创纪录水平减少的风险。 2023年1月06 表现不佳 评级 表现不佳(V) 价格(Skr04年1月23日)235.70 目标价格(Skr)(214.00)194.00市值(Skr 米)279,311.2 研究分析师 哈雷Tam/4478839073haley.tam@credit-suisse.com 艾拉休斯/4478888741ella.hughes@credit-suisse.com 猫王Anoma-Amoabeng/442078830409elvis.anoma-amoabeng@credit-suisse.com 完整的报告 制作日期：2023年1月5日20：30：37UTC发布日期：2023年1月6日04：00：55UTC 银行|每周分析2023年1月06 银行策略周报 Dealogic数据收盘第四季度疲软;瑞银、DBK和BAER 的小型模型修订（TP至62瑞士法郎） Dealogic数据显示，22年第四季度并购和承销费用同比下降57%（环比下降19%），其中并购下降55%，DCM下降60%，ECM同比下降67%。虽然这意味着欧洲投资银行的可见阿尔法共识略有下行，但我们注意到，分析师将欧盟银行的全球市场收入建模为潜在的抵消因素，而不是美国同行。我们对瑞银、DBK和BAER进行了适度的季度末模型修订，将BAER的目标价从64.0瑞士法郎下调至62.0瑞士法郎，以反映瑞郎走强导致资产管理规模下降。 ▪ 通用在欧洲:共识低全球可见阿尔法共识假设第四季度FICC交易将同比增长20%，环比下降21%，股票交易将同比下降3%，下降11% QoQ。虽然对于美国银行来说，通用汽车收入环比下降16%与他们在第三季度财报电话会议上给出的下降指导相似 ▪ ，但欧洲银行的共识更为保守，以美元计算的季度环比下降21%。共识最乐观之家和最悲观的巴克(图2)。 模型修正瑞银,它们和贝尔:通过这份说明，我们对瑞银，DBK和BAER进行了一些适度的模型修订。美元大幅走弱，美元走强 瑞郎有利于瑞银的资产管理规模（以美元报告），并影响BAER的资产管理规模（以瑞士法郎报告）。虽然后者部分被更强劲的利率前景所抵消，但我们将BAER的目标价从64.0瑞士法郎下调至62.0瑞士法郎。 研究分析师 Jon和平/4478881387jon.peace@credit-suisse.com 奥马尔·基南/4478830716omar.keenan@credit-suisse.com 帕梅拉Zuluaga/442078831012pamela.zuluaga@credit-suisse.com 亚历山大Demetriou/442078835518alexander.demetriou@credit-suisse.com 劳伦斯·琼斯/442078831961laurence.jones@credit-suisse.com 丹尼尔Regli/41443323362daniel.regli@credit-suisse.com 完整的报告 制作日期：2023年1月5日19：19：42UTC发布日期：2023年1月6日04：00：05UTC 美国——关键的电话 医疗设备和服务|收益 沃尔格林靴子联盟(WBA.OQ) F1Q23每股收益领先于Ests，但受到税收优惠的推动; 维持财年每股收益展望 ▪F1Q23每股收益领先1.16美元，但税率驱动力超过：WBA每股收益下降31%Y/Y1.16美元，但分别超过了我们/FactSet的每股收益估计1.04美元/1.12美元。节拍被驱动 负税率（-2.2%），相对于我们的估计，每股收益约为0.19美元。23年第一季度的销售额同比下降1.5%至334亿美元，而 CS/Cons分别为32.2亿美元/32.8亿美元。下降主要是由AllianceRx资产剥离的负面影响推动的，如果不考虑AllianceRx （485个基点的拖累）和美国医疗保健并购（280个基点的贡献），销售额将增长3.2%。国际部门销售额下降10.8%（CC增长4.6%）至5.2亿美元，BootsUK增长4.3%，而德国批发业务增长4.3% 增长4.2%。美国部门转速同比下降3.0%至27.2亿美元，相比之下，预期 26.7亿美元美国SS药房销售额同比增长4.8%，而脚本同比持平，SS脚本增长（不含免疫接种）增长2.1%，前端SS销售额增长1.4%。WalgreensHealth部门报告的销售额为9.89亿美元，调整后营业亏损为1.52亿美元。 ▪ F1Q23息税前利润1.0美元左右涨3%Y/Y:调整后持续经营业务营业收入按报告汇率计算增长3.0%至10亿美元（CS/缺点 1.1美元/1.2亿美元），下降42.2% 固定货币基础，反映了较低的Covid-19疫苗接种和检测、美国零售业的计划薪资和IT投资以及美国医疗保健的增长投资，部分被美国和国际零售贡献的改善所抵消。 ▪23财年每股收益维持在4.45-4.65美元，销售前景增强沃尔格林维持全年每股收益展望4.45-4.65美元。公司将全 2023年1月05 中性 评级 价格(04-Jan-23美元)目标价(美元) 中性 37.49 42.00 52周价格范围（美元）54.33-30.52市值（美元 ）米)32,329 企业价值(美元米)43,965 目标价格是12个月。 研究分析师 A.J.大米/ 乔纳森勇/2123256219jonathan.yong.2@credit-suisse.com Enjia曹/2125387592enjia.cao@credit-suisse.com 年销售指引上调至 133.5-137.5亿美元（原价130.5-134.0亿美元）。顶线指引现在反映了SummitHealth的收购，更新的货币汇率以及F1Q23的销售超出预期。 完整的报告 制作日期：2023年1月5日13：13：39UTC发布日期：2023年1月5日13：15：03UTC 生物技术|减少目标价格 效应治疗公司。(EFTR.OQ)重新审视Zota试验中的剂量递增+公司更新 2023年1月05 跑赢大盘 Effector提供了唑他替芬Ph1/2的中期数据以及今天的一般公司更新。唑他替芬与氟维司群和阿贝西利联合使用时，表现出奥尔29%和CBR的43%在预处理的ER+/HER2-乳腺癌的7分中。Mgmt.还报告了zotatifin和tomivosertib的几个项目重新分配，此外还将债务本金偿还推迟到2024年。现金跑道现在是贯穿1抓起预计将涵盖2H23中KICKSTART（tomiPh2b）的顶线数据和唑他替芬的剂量递增（2H23）/剂量扩展数据（1H23）。 ▪ 佐塔三联体的早期疗效信号支持剂量递增。唑他替芬和氟维司群的给药在18例预处理的ER+/HER2-乳腺癌PTS队列中导致1PR+1SD（ASCO为7分中的1PR）。唑他替芬、氟维司群和阿贝西利的组合产生了2PR +1SD在7个预处理的ER+/HER2-分中（在ASCO的2分中有1个PR）。来自三胞胎队列中额外11分的ORR将在1H23中读出。Mgmt.指出KEEP的结果（CBR：43%，PFS：~5.29mos.）是疗效的潜在标准。鉴于迄今为止可控的安全性，管理层决定重新考虑剂量递增，使用0.1mg/kgQ2W和0.07mg/kgQW（从0.07mg/kgQW增加2周，1周休息）。预计在2h23剂量升级数据。从Ph1b背线数据的研究zotatifinh23COVID-19预计也将在1强调eIF4A 在病毒复制中的作用。 ▪托米-Ph2b更新。Mgmt.报告说，NSCLC的PD-L1≥1%维持队列被暂停入组，理由是肺癌试验的入组困难。背线 ▪ PD-L1≥50%一线队列的数据预计将在2H23主要终点为PFS。然后，关键的Ph3可能会在2024年启动。 模型的变化。我们根据管理层决定专注于PD-L1≥50%一线队列，调整了我们的tomi估计。我们的22财年GAAP每股收益保持在-0.65美元。我们的12个月目标价 从10美元升至8美元，来自80/20%的混合产品型DCF（6美元/股）和并购DCF（13美元/股）。风险包括SPAC并购流程的波动性、竞争、临床、监管和商业逆风。 评级 价格(05