纺织服装／家居行业快报：12月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复

2023年01月17日 行业研究●证券研究报告 纺织服装/家居 行业快报 12月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复事件 2023年1月17日，国家统计局发布2022年12月社零数据。 投资要点2022年12月社零同比下降1.8%，表现高于市场一致预期：2022年1-12月，国内实现社会消费品零售总额43.97万亿元/-0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比下降0.4%。2022年12月国内实现社零总额4.05万亿元/-1.8%，降幅环比收窄4.1pct，表现优于市场一致预期（根据Wind，12月社零当月同比增速预测平均值为-6.45%）。12月社零数据降幅收窄，主要系12月商品零售额降幅收窄，带动社零同比数据超预期改善，同时，此次疫情高峰对除餐饮以外的其他线下消费场景影响相对较小，以及年底优惠政策到期刺激汽车销售同比回正。 分渠道看，12月线上渠道延续增长，线下渠道受疫情高峰冲击影响： 线上方面，2022年1-12月，实物商品网上零售额为12.0万亿元/+6.2%，实物商品网上零售额占社零比重为27.2%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长16.1%、3.5%，5.7%。单12月看，实物商品网上零售额实现11544亿元/+15.6%，占社零比重为28.47%。网络购物带动快递等行业较快增长，根据国家邮政局数据统计，12月中国快递发展指数为327.2，同比提升5%，其中快递发展规模指数为390，与去年基本持平。12月疫情管控放开后，部分地区相继进入疫情高峰时段，导致邮政快递网络运行受到影响，行业规模有所下滑，待从业人员相继阳康，行业服务逐步恢复至常态。 线下方面，2022年1-12月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为27.62万亿元/-3.41%，其中12月实物商品线下零售额约为2.48万亿元/-6.05%，增速环比上升4.92pct。按零售业态分，2022年1-12月限额以上超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百货店下降9.3%。 分品类看，必选消费持续稳健增长，可选品类消费出现分化： 必选消费方面，12月，食品类CPI同比增长4.8%，限上粮油食品类同比增长10.5%，限上饮料类同比增长5.5%；12月限上日用品同比下降9.2%。2022年1-12月，限上粮油食品类、饮料类同比增长8.7%、5.3%，日用品同比下降0.7%。可选消费方面，12月可选品类消费出现分化，具体来看，限上化妆品、金银珠宝、线上纺织服装同比减少19.3%、18.4%、12.5%。2022年1-12月，限额以上商品零售同比增加1.9%，其中化妆品、金银珠宝、纺织服装同比分别下降4.5%、1.1%、6.5%。 投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A02313.HK申洲国际买入-B603816.SH顾家家居买入-B603833.SH欧派家居买入-B603008.SH喜临门买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M纺织服装相对收益-5.28-1.54.0纺织服装绝对收益-0.646.19-8.45家居相对收益3.339.120.99家居绝对收益7.9716.81-11.47 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报2023.1.10纺织服装：线下消费复苏回暖，太平鸟组织架构再调整-纺服家居周报2023.1.4纺织服装：全国疫情防控措施持续优化，11月家具出口额承压-纺服家居周报2022.12.12纺织服装：房地产政策暖风频吹，昂跑提高全年财务预期-纺服家居周报2022.11.29纺织服装：10月家具社零环比改善，纺服社零同比下滑7.5%-纺服家居行业周报2022.11.24 保交楼下竣工数据持续修复，12月限上家具类同比下降5.8%。2022年12月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为6400、11904、22097万平方米，同比下降43.66%、31.49%、5.7%。保交楼下住宅竣工面积降幅环比收窄。2022年1-12月，限上家具类社零同比下降7.5%，12月单月下降5.8%，降幅环比扩大1.8pct。精装房方面，根据奥维云网，受疫情影响，精装修市场持续低迷，2022年1-11月精装修开盘楼盘项目个数1811个，同比下降41.2%；精装套数 133.1万套，同比下降48.0%。中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率持续提升趋势不变，根据奥维云网，2022年1-11月精装房开盘规模渗透率为39.2%，同比上升2.7pct。 投资建议：纺织服装方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售旺季的来临，线下客流及消费场景有望逐步恢复。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际、本土运动服饰龙头安踏体育。家居用品板块，地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。随全国新冠感染数据逐步达峰后，线下零售卖场及客流有望回升，同时春节后开门红营销活动、315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、三大高潜品类持续发力的顾家家居、积极推进整装布局的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。 图1：国内社会消费品零售及限额以上消费品零售情况图2：国内实物商品线上线下增速估计 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 注：线下实物商品零售数据由商品零售数据及实物商品网上零售数据测算。 图3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 图5：限额以上家具品类增速图6：住宅销售面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 图7：住宅新开工面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速图8：住宅竣工面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速 资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 刘荆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区杨高南路759号（陆家嘴世纪金融广场）31层电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn