中国互联网 – 游戏许可审批进一步常态化

2023年1月18日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国互联网 游戏许可证批准进一步正常化 NPPA于1月17日发布了今年的第一批国产游戏授权。88款新游戏获得批准，24款传统游戏获得运营变更批准。这是自2022年4月恢复许可审批以来，国内游戏许可获批数量最多，显示出游戏许可审批进一步常态化的趋势。平均而言，2022年每月仅批准c.66款游戏。几款备受期待的游戏获得了批准，包括腾讯的Undawn和AlchemyStars，以及网易的JusticeMobile。我们预计Undawn和JusticeMobile可能会在1H23推出，支持腾讯和网易在FY23的游戏收入增长。 游戏许可证批准进一步正常化。2023年1月有88款新国产游戏获批（2022年12月 /11月/9月/8月/7月获批游戏为84/70/73/69/67），包括84/3/1手机/PC/主机游戏。获 批游戏涵盖多种类型（如生存、动漫和面向女性的游戏），腾讯和网易等领先公司已连续三个月获得游戏授权。这进一步缓解了投资者对游戏内容监管收紧和游戏市场垄断的担忧，表明法规旨在促进游戏行业的健康发展，而不是抑制增长。 腾讯获得了几款备受期待的游戏的批准。腾讯的三款游戏在一月份获得批准，包括Undawn ，AlchemyStars和Yuanmongzhixin。Undawn是一款开放世界的生存游戏，已经吸引了超 过2000万的预注册。Undawn此前预计将在22年第4季度推出，但推迟到2023年。根据我们的估计，如果在1H23推出，我们预计该游戏将在2023E年贡献腾讯游戏收入的中低个位数。炼金之星是另一款备受期待的动漫游戏，首次在海外市场推出并取得了成功。在推出的第一个月（2021年6月），AlchemyStars于2021年7月成为日本下载量最大的战术RPG，并产生了1700万美元的收入。我们认为，除了增加收入贡献外，AlchemyStars还将加强腾讯在动漫风格游戏类型的影响力。 网易移动被批准的正义。网易正义于2018年推出，是中国最受欢迎的MMORPGPC游 戏之一。它的移动版本也备受期待，截至2022年12月吸引了超过1000万的预注册。 随着许可证的批准，我们预计正义移动将在1H23E推出，并在FY23E贡献了网易游戏收入的中高个位数。网易的FPS手机游戏《荒芜之地》也获批。 中国的在线游戏行业正在开始高质量增长。我们对2023E的游戏行业前景持乐观态度， 并预计行业收入将在23年第二季度恢复正增长轨道，这主要归因于游戏许可审批的进一 步正常化、优质游戏发布和高基数效应的消退。我们看好领先的在线游戏公司腾讯和网易，理由是：1）它们强大的游戏管线;2）在国内市场的稳固领导地位;3）投资海外游戏开发和发行基础设施的增长。 跑赢大盘 (维护) 中国互联网行业 他Saiyi,CFA (852)39161739 Wentao陆你们道 相关的报告 1.中国互联网-2022年网络游戏市场回顾 –1月16日 2.中国互联网-11月网络游戏市场回顾–12月29日 3.中国互联网-高质量增长和进一步数字化渗透提供增长支持–12月19日 4.哔哩哔哩（BILI美国）-专注于更可持续的增长–11月30日 5.网易（NTES美国）–为下一个强劲的产品周期做准备–11月18日 6.腾讯（700HK）–重返盈利增长轨道–11月17日 7.中国互联网-社交娱乐3Q22预览：仍面临压力–11月10日 8.腾讯（700HK）–生态系统价值与多元化发展–10月28日 9.哔哩哔哩（BILI美国）-用户群和参与度增长至关重要–10月26日 10.网易（NTESUS）–强大的游戏和内容开发领导者–10月24日 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面1 彭博社的更多报道：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 2023年1月18日 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告所述发行人有投资银行关系。 CMBIGM评级 买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票 不额定:股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址：香港花园道3号冠君大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表 现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。 本报告所载的信息和内容基于对被认为可公开获得和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知e.CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）法令（2005年）（经不时修订）（“该法令”）第19（5）条或（II）属于该法令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文档在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的约束。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或有资格成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供美国境内分发给《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义的“主要美国机构投资者”，不得提供给美国境内的任何其他人士。每个通过接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均声明并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。本报告的任何美国接收者如希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 在新加坡接受这个文档 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）所定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给新加坡《证券及期货法》（第289章）所定义的非合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人士的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2