【达达集团】：即时零售低估值标的核心观点：即时零售行业发展空间广阔，公

□【达达集团】：即时零售低估值标的 核心观点：即时零售行业发展空间广阔，公司受益于大商超品类的发展和京东集团的赋能 1、即时零售符合新一代消费者对速度和便利性的要求，有望在超市快消品/生鲜/医药等品类占据重要份额，长期空间接近万亿 2、京东到家和美团闪购作为行业领导者各有侧重，美团件单价低、速度快、频次高，京东到家件单价高、速度略慢、频次低。京东到家在于线下商超和合作广度和深度方面具有优势，有望成为超市行业寻找线上突破口的重要合作伙伴。 同时京东集团也通过“物竞天择”计划等对到家业务进行赋能，增加即时零售的销售额占比 3、抖音与达达合作，公司业务增速较快，2022年GTV接近600亿（+50%），同时UE模型随着广告变现、补贴缩减逐步改善，有望在23Q2盈利；长期GTV口径下可保持低个位数利润率 4、仍然极度低估：假设只给京东到家业务估值，2023年GTV达到1000亿，3%的GTV口径净利润率，20xPE，则对应目标市值60亿美元左右，目前至少翻倍空间，如果抖音与公司业务超预期年内目标可看到百亿美金市值。