计算机行业2023年度策略报告：数字经济迎来大发展时代

证券研究报告 │ 2023年01月17日 计算机行业2023年度策略报告 数字经济迎来大发展时代 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 全年走势呈“W”型 行业报告 行业年度投资策略报告 从年初到2022年12月30日，申万计算机指数下跌26.48%，跑输沪深300指数 5.21pct，在申万31个子行业中排名第28位。其中1-4月行业行情整体处于震荡下行态势，4月下旬达到年内低点，后续随着大盘反弹，计算机行业企稳反弹，但是反弹力度仍然落后于沪深300，因此行业指数自5月起开始有所反弹。8月达到反弹高点，随即进一步调整，直至10月中旬以信创板块带动计算机板块反弹至今。 数字经济已经成为经济增长主引擎 根据信通院《全球数字经济白皮书2022》报告，2021年47个国家数字经济增加值规模为38.1万亿美元，同比增长15.6%，占GDP比重为45.0%。产业数字化仍是数字经济发展的主引擎，占数字经济比重为85%，其中，第三产业数字化引领行业转型发展。2021年中国数字经济规模约为45.5万亿元，占GDP比重约39.6%，低于美国的65%，仍有较大提升空间。 投资建议 2023年我们持续看好信创和数字经济两条主线，并从中优选标的： 1）信创基础软硬件和网络安全直接受益于政策刺激，其中市场格局好的关键环节有望持续受益，并且逐步兑现业绩，建议关注：紫光股份、金山办公、奇安信、启明星辰； 2）产业数字化细分领域中金融IT、能源IT仍将保持平稳较快增长，建议关注：恒生电子、朗新科技； 3）医疗IT和大零售IT属于典型的疫情受灾板块，预期差较大，有望受益于疫后复苏，建议关注创业慧康、嘉和美康、卫宁健康和石基信息： 4）智能交通兼具民生和新基建投资属性有望成为超预期赛道，建议关注：千方科技、万集科技、金溢科技； 5）数据要素细化制度将逐步出台，较薄弱的流通环节将迎来重大建设机遇，有望开辟新需求、新模式，建议关注：上海钢联，卓创资讯； 6）空间基础设施是数字经济的重要底座之一，卫星应用有望扩大领域、提升渗透率、拓展应用方式，建议关注：航天宏图，中科星图。 风险提示 系统性风险，政策不及预期，供应链风险，政企IT支出不及预期。 简称 2022E EPS 2023E 2024E 2022E PE2023E CAGR-3 评级 紫光股份 0.97 1.15 1.37 24 21 1722.31% 买入 创业慧康 0.30 0.38 0.44 28 23 2017.87% 买入 中控技术 1.67 2.28 3.15 53 39 2839.14% 买入 航天宏图 1.60 2.34 3.24 54 37 2744.31% 增持 上海钢联 0.75 0.95 1.32 40 32 2332.79% 买入 重点推荐标的 2024E 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年01月16日收盘价；EPS单位：元 1 相对大盘走势 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001邮箱：huangk@glsc.com.cn 联系人姜青山 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn 相关报告 1、《数据要素迎来大发展时代计算机》2022.12.22 2、《“数据二十条”或将拉开产业链大发展序幕计算机》2022.12.19 3、《中央经济工作会议指引计算机行业发展机遇计算机》2022.12.17 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1行情回顾4 1.1计算机板块行情回顾4 1.2计算机行业基金持仓情况汇总4 1.3各个板块业绩汇总和分析5 2多重因素驱动计算机产业发展6 2.1计算机行业产业链解析6 2.2多重驱动力驱动计算机产业发展6 3信创核心环节将持续受益8 3.1信创产业链市场空间广阔8 3.2基础硬件：核心部件国产化率有望提升9 3.3基础软件：行业信创加速份额提升10 3.4网络安全：合规性与实战需求共同推动产业增长14 4数字经济迎来大发展时代15 4.1数据要素：市场建设深化数字经济发展15 4.2金融IT：信创叠加数字化转型提升行业整体增速16 4.3医疗IT：疫后复苏受益板块18 4.4能源IT：数智化助力能源转型19 4.5工业软件：自主可控和智能制造将持续拉动需求20 4.6智慧交通：兼具民生和投资双重属性22 4.7卫星应用：空间基础设施助力数字经济发展23 5投资建议26 5.12023年持续看好数字经济主线26 5.2重点标的推荐27 6风险提示32 图表目录 图表1：2022年申万计算机行业走势图4 图表2：近10年计算机板块基金持仓比例及超/低配情况4 图表3：2022Q3计算机行业基金持仓情况5 图表4：2022前3季度计算机各个子板块经营情况汇总（亿元）5 图表5：计算机产业链全景图6 图表6:多重因素驱动计算机产业发展7 图表7：2021年全球数字经济整体发展情况7 图表8：中国近年数字经济产业规模7 图表9：信创产业驱动力8 图表10：2021-2025年中国x86服务器市场预测9 图表11：中国服务器市场日趋重要9 图表12：近年全球x86服务器占比变化情况10 图表13：2021年全球服务器CPU格局10 图表14：RISC-V中国高级会员10 图表15：2016-2020年全球操作系统市场规模11 图表16：中国PC操作系统市场规模预测11 图表17：2022年全球PC操作系统市场格局11 图表18：2022年中国PC操作系统市场格局11 图表19：信创生态建设日趋完善12 图表20：2021-2025年中国数据库市场规模预测12 图表21：2021H1中国关系型数据库市场格局13 图表22：用友网络信创适配图谱14 图表23：2022-2026年中国网络安全市场支出预测14 图表24：中国数据要素市场规模15 图表25：数据要素市场概况16 图表26：金融机构技术资金投入情况16 图表27：部分国有大行已将产品创新与数字化发展统筹管理17 图表28：2016-2025年中国医疗信息化行业市场规模预测18 图表29：“十四🖂”期间医院信息化项目空间预测18 图表30：电能占终端能源消费比重19 图表31：电力数字化市场规模及增速19 图表32：中国工业软件产值规模情况20 图表33：国产工业软件市占率情况20 图表34：智能制造发展趋势21 图表35：EDA市场规模与集成电路市场规模关系22 图表36：中国EDA市场规模全球占比22 图表37：2016-2022年我国智慧交通行业市场规模22 图表38：2021-2030年中国车路协同市场规模预测23 图表39：时空智能产业生态24 图表40：高精度地图/GNSS+IMU在自动驾驶中的应用25 图表41：全面推进实景三维中国建设目标26 图表42：重点公司盈利预测与估值表27 图表43：紫光股份盈利预测和估值28 图表44：创业慧康盈利预测和估值29 图表45：中控技术盈利预测和估值30 图表46：上海钢联盈利预测和估值31 图表47：航天宏图盈利预测和估值32 1行情回顾 1.1计算机板块行情回顾 从年初到2022年12月30日，申万计算机指数下跌26.48%，跑输沪深300指数 5.21pct，在申万31个子行业中排名第28位。其中1-4月行业行情整体处于震荡下行态势，4月下旬达到年内低点，后续随着大盘反弹，计算机行业企稳反弹，但是反弹力度仍然落后于沪深300，因此行业指数自5月起开始有所反弹。8月达到反弹高点，随即进一步调整，直至10月中旬信创板块带动计算机板块反弹至今。 图表1：2022年申万计算机行业走势图 计算机(申万) 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1022-1122-12 来源：Wind，国联证券研究所 1.2计算机行业基金持仓情况汇总 2020Q2至今，基金配置计算机板块的整体持仓比例持续低配，截至2022Q3基金配置比例为2.77%，低于配置基准1.17pct。 图表2：近10年计算机板块基金持仓比例及超/低配情况 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 超配比例 基准配置比例 基金实际配置比例 2.77% 来源：Wind，国联证券研究所整理 截止到2022年Q3基金持仓排名市值前10的计算机类公司分别为海康威视、中科创达、金山办公、广联达、深信服、恒生电子、德赛西威、用友网络、电科网安和宝信软件。基本上涵盖了安防监控、金融科技、SaaS服务，网络安全、智能驾驶等热门的赛道。尽管Q4计算机板块以信创为带动的板块普涨，基金前十大重仓股仍然取得了负收益，截至2022年12月30日收盘，深信服、电科网安和用友网络位列跌幅榜前列，直接影响了相关基金的净值。Q3剔除新股基金加仓较多的个股是顶点软件、科远智慧、吉大正元、博思软件、致远互联。从另一个侧面印证了Q4金融IT、政务IT、数据安全等板块涨幅相对靠前。 图表3：2022Q3计算机行业基金持仓情况 基金持仓市值Top10 基金持股比例Top10 Q3基金加仓Top10 股票名称 持有市值（亿元） 年初至今涨跌幅% 股票名称 占总股本比例% 股票名称 加仓数量（万股） 海康威视 145 -31.82% 新点软件 37.19% 顶点软件 1305 中科创达 77 -27.29% 经纬恒润-W 32.97% 科远智慧 667 金山办公 74 0.16% 致远互联 31.75% 吉大正元 605 广联达 73 -5.69% 深信服 26.72% 博思软件 531 深信服 73 -9.24% 佳缘科技 23.55% 致远互联 528 恒生电子 72 -15.17% 安恒信息 21.45% 卓易信息 484 德赛西威 50 -25.30% 北路智控 21.22% 康拓红外 450 用友网络 22 -32.27% 中科创达 20.69% 海量数据 362 电科网安 20 -45.37% 国能日新 19.00% 神州数码 307 宝信软件 20 -2.44% 创业慧康 17.02% 运达科技 275 来源：Wind，国联证券研究所整理行情截至2022年12月30日 1.3各个板块业绩汇总和分析 截止到2022Q3计算机行业整体营收总额增速为10.38%，利润总额增速为同比下降41.37%，显现出明显的增收不增利的情况。垂直应用软件板块以23.47%的营收增速位居前列，但其归母净利润同比下滑26.57%。 图表4：2022前3季度计算机各个子板块经营情况汇总（亿元） 营业总收入归母净利润营收YoY归母净利润YoY 9,000 8,000 10.38%10.55%10.55%19.68%23.47%10.01%50% 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -41.37%-22.76%-22.76%-24.27% -110.33% -26.57%-44.51%-18.60% -50% 2.54%1.21%4.48%0% -100% -150% -200% -250% -300% -357.51-3%50% -400% 来源：Wind，国联证券研究所整理 2多重因素驱动计算机产业发展 2.1计算机行业产业链解析 通常计算机行业分为硬件、软件和服务三种形态。计算机硬件的上游为半导体行业中的基础材料，由基础元器件和核心工艺构成，硬件中间产品主要有CPU、内存、硬盘、GPU、各种ASIC、NP、FPGA等芯片类半成品；通过设计、制造、组装、加工等一系列工作装配成计算机硬件产品，通过相关软件，驱动使其成为实现某种特