周观新股2023年1月第2周：本周无新股上市，次新交易热度下降

证券分析师 证券研究报告|策略周报 2023年01月14日 新股周报 本周无新股上市，次新交易热度下降 周观新股2023年1月第2周 吴开达 投资要点： 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 本周无新股上市，注册生效待发行21家。本周5只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为47.6X，其中英方软件118.6X，江瀚新材14.8X。 1.《疫后还债周期A股2023年度策略（海外市场篇）-》，2023.1.13 2.《社融脉冲新低——普林格与盈利周期跟踪》，2023.1.11 3.《国内疫情热点22问》， 2023.1.10 4.《外资领头增配——微观流动性跟踪(2022.12.26-2023.1.8)》，2023.1.10 下周2只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：1月17日，湖南裕能 相关研究 （301358.SZ）；1月18日，裕太微（688515.SH）。（2）注册生效待发行21家。 截至2023年01月13日，注册制新股处于已受理至注册生效状态487家，其中 已受理45家，已问询209家，上市委会议通过108家，提交注册104家，注册 生效待发行21家，此外有31家处于中止审查状态。 近端次新股指数上涨0.3%。（1）本周近端次新股指数（0.3%），沪深300指数 （2.3%）、创业板指（2.9%）、科创50（-1.7%）。（2）本周近端次新股指数交易热 度下降。截至2023年01月13日，5日次新股换手率均值为10.5%，较上周减少 0.2pct，处于2021年1月1日以来42%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为4.9亿股、132.4亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所减少。 5《. 乙类乙管，复苏渐近》，2023.1.8 风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.本周无新股上市，注册生效待发行21家4 1.1.本周5只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为47.6X.41.2.下周已公布3家申购，2家询价；注册生效待发行21家4 1.2.1.下周已公布2只新股参与初步询价5 2.近端次新股指数上涨0.3%，交易热度下降9 3.风险提示11 图表目录 图1：新股发行平均市盈率（摊薄后，LYR）47.6X4 图2：排队企业中，注册生效待发行21家5 图3：近端次新股指数上涨0.3%10 图4：近端次新股指数与主要指数分化扩大10 图5：近端次新股换手率下降10 表1：下周已公布3家申购，2家询价4 表2：本周7家公司注册/核准通过，10家公司上市委/发审委会议通过5 表3：下周2只新股参与初步询价5 表4：湖南裕能与可比公司财务数据对比7 表5：裕太微与可比公司财务数据对比9 表6：近端次新股指数成交量相比上周上升10 1.本周无新股上市，注册生效待发行21家 1.1.本周5只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为47.6X 本周5只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为47.6X，其中英方软件118.6X，江瀚新材14.8X。 图1：新股发行平均市盈率（摊薄后，LYR）47.6X 发行市盈率（摊薄后） 118.6 58.7 23.0 23.0 14.8 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，德邦研究所 1.2.下周已公布3家申购，2家询价；注册生效待发行21家 下周已公布2家参与初步询价。初步询价时间安排：1月17日，湖南裕能 （301358.SZ）；1月18日，裕太微（688515.SH）。 注册生效待发行21家。截至2023年01月13日，注册制新股处于已受理至 注册生效状态487家，其中已受理45家，已问询209家，上市委会议通过108 家，提交注册104家，注册生效待发行21家，此外有31家处于中止审查状态。 表1：下周已公布3家申购，2家询价 代码 简称 2023/1/16星期一 2023/1/17星期二 2023/1/18星期三 2023/1/19 星期四 2023/1/20星期五 603281.SH 江瀚新材 中签率 中签结果,申购缴款 601059.SH 信达证券 申购 中签率 中签结果,申购缴款 301260.SZ 格力博 申购 中签率 中签结果,申购缴款 301373.SZ 凌玮科技 申购 中签率 中签结果,申购缴款 301358.SZ 湖南裕能 询价 688515.SH 裕太微 询价 资料来源：发行公告，Wind，德邦研究所 表2：本周7家公司注册/核准通过，10家公司上市委/发审委会议通过 注册成功/核准通过 上市委会议通过/发审委通过 上周过会率 本周过会率 科创板 龙迅半导体（合肥）股份有限公司 广州必贝特医药股份有限公司 西安新通药物研究股份有限公司广州安凯微电子股份有限公司 100.0% 66.7% 创业板 杭州华塑科技股份有限公司 广东绿通新能源电动车科技股份有限公司杭州国泰环保科技股份有限公司 南京通达海科技股份有限公司浙江涛涛车业股份有限公司 河北科力汽车装备股份有限公司成都瑞迪智驱科技股份有限公司苏州百胜动力机器股份有限公司山东博苑医药化学股份有限公司北京博华信智科技股份有限公司浙江托普云农科技股份有限公司 100.0%91.7% 主板深圳市亿道信息股份有限公司新疆宝地矿业股份有限公司50.0%100.0% 资料来源：上交所官网、深交所官网、证监会官网，德邦研究所（注：截至2023年01月13日） 图2：排队企业中，注册生效待发行21家 250 200 150 100 50 0 科创板创业板 已受理 已问询 上市委会议通过 提交注册 注册生效待发行 中止 创业板 20 150 87 66 15 16 科创板 25 59 21 38 6 15 资料来源：上交所，深交所，Wind，德邦研究所 注：截至2022年01月13日 1.2.1.下周已公布2只新股参与初步询价 截止01月13日统计，下周2只注册制新股将参与初步询价。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。 表3：下周2只新股参与初步询价 代码 简称 19-21营收CAGR 19-21净利润CAGR 21年净利润增速 21年ROE 21年PE 可比公司PE(TTM)范围 可比公司 688515.SH 裕太微 1284.15% 40.83% 98.85% -0.28% -7058.41 -231~21.5 博通(BROADCOM)、迈威尔科技、瑞昱 301358.SZ湖南裕能247.94%362.93%2923.30%55.99%4.8418.1~24.6德方纳米、贝特瑞、容百科技 资料来源：Wind，德邦研究所 （1）湖南裕能（301358.SZ）：国内主要的锂离子电池正极材料供应商 公司简介： 公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。根据高工锂电数据，公司2021年在国 内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名第一。公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等优点。 收入结构（2021年）：磷酸铁锂：98.17%；三元材料：1.07%；其他业务： 0.39%；磷酸铁：0.37%。 行业概况： 1）行业市场规模 新能源汽车行业：根据公司招股说明书，在中国、美国等全球主要新能源汽车市场需求带动下，全球新能源汽车产销量高速增长，2020年中国新能源汽车产量达136.6万辆，全球产量达到320万辆。2021年，我国新能源汽车产量已达 354.5万辆，同比增长1.6倍。2022年1-6月，我国新能源汽车产量达266.1万辆，同比增长1.2倍。 储能行业：在可再生能源与分布式能源规模快速增长背景下，储能技术作为上述能源应用至关重要的一环，将成为整个能源变革关键节点，这也将显著拉动储能的需求。根据公司招股说明书，据高工锂电统计，2020年我国储能电池出货量16.2GWh，同比增长70.53%；2021年，我国储能锂离子电池出货量为48GWh，同比增长196.30%；2022年1-6月我国储能锂电池出货量达44.5GWh，同比增长超200%。 锂离子电池：全球锂电池产业主要集中在中国、日本、韩国，其中早期以日、韩为主。根据公司招股说明书，据高工锂电调研统计，2021年中国锂电池出货量达327GWh，预计到2025年中国锂电池出货量将达到1,456GWh，未来4年年均复合增长率可达45.3%。 2）行业发展趋势 随着国内新能源汽车的高速发展，我国正极材料产量也呈现快速增长的趋势，增长势头良好。 磷酸铁锂：根据公司招股说明书，近年来，磷酸铁锂正极材料出货量快速增长，2021年达到48万吨，同比增长287.1%。从磷酸铁锂动力电池的需求来看，得益于新能源乘用车对安全性的较高要求和磷酸铁锂电池本身优良的安全性能，在国内外新能源乘用车需求大幅上升的背景下，磷酸铁锂材料的需求也逐年走高。同时，随着宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术等新技术的推广应用，磷酸铁锂电池的性能显著提升，成本优势更加突出，随着国内越来越多的磷酸铁锂版爆款车型如磷酸铁锂版Model3、比亚迪汉、宏光MINI接连发布，动力电池市场对磷酸铁锂材料的需求预计在未来仍将持续增长；从磷酸铁锂储能电池的需求来看，由于储能电池对安全性能要求较高，而对能量密度要求相对较低，因此预计储能市场在未来的很长一段时间内预计将以磷酸铁锂为主，我国快速增长的储能市场将进一步带动磷酸铁锂材料出货量增长。 三元材料。三元材料主要分为镍钴锰酸锂（NCM）、镍钴铝酸锂（NCA）两种，三元材料的能量密度更高，但其安全性能略低于磷酸铁锂，对电池的监控管理技术要求较高。其中，镍钴锰酸锂凭借高能量密度的优势，在新能源乘用车中逐步大规模应用，是国内三元材料的主要类型。在市场对长续航里程的需求影响下，新能源汽车动力电池的能量密度依然是广大厂商考虑的重要指标。得益于在能量密度方面的优势，三元正极材料如今在新能源乘用车领域应用相对占比较高，市场规模稳步增长。 3）行业竞争格局 锂离子电池：近年来，中国政府大力支持发展新能源产业，带动国内新能源汽车高速发展，拉动锂电相关产业链快速发展。国内已经形成以宁德时代、比亚 迪为代表的大型动力电池企业，其中宁德时代成为特斯拉、大众、宝马、戴姆勒、丰田、现代等国际知名车企的供应商。从动力电池市场份额来看，国内动力电池集中度较高。 正极材料：公司的主要产品磷酸铁锂是主要的锂离子电池正极材料之一。近年来，新能源汽车、通信基站、电力储能等多终端领域需求增加，带动磷酸铁锂材料市场需求快速上升。根据公司招股说明书，据高工锂电数据，2021年国内磷酸铁锂出货量为48万吨，同比增长287.1%，且2021年中国磷酸铁锂正极材料市场集中度较高。2021年，磷酸铁锂前四大厂商为湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技和湖北万润，出货量合计占比高达62.42%，呈现较为集中的市场格局。根据公司招股说明书，据高工锂电数据，2021年，湖南裕能在磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名国内市场第一。国内三元材料的主要厂商包括容百科技、长远锂科、当升科技等。公司三元材料尚处于前期业务培育期，销量占比相对较小。 财务状况：公司2021年营业收入为70.68亿元，2019年至2021年两年CAGR为247.94%，毛利率为26.33%；2021年归母净利