PVC周报：强预期延续，盘面延续小幅反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 强预期延续盘面延续小幅反弹 2023-01-16星期一 一、主要观点： 上周主力合约小幅震荡上行。从基本面来看，上游开工整体稳定。下游多数企业已开始春节放假，开工率继续下行。而出口方面受节日影响亦转弱，不过亚洲地区价格仍坚挺。库存方面上游向中下游转移，社会库存大幅累积。估值方面电石价格坚挺，外采法维持较大亏损。地产刺激政策延续，市场继续交易强预计逻辑。重点留意节后需求启动时点库存去化情况。 二、操作建议： 技术面关注05如能有效突破6500区间上方压力则节前短多为主，否则仍区间对待。 三、重点监测点：下游需求； 黑色系走势；上游开工； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率76.03%，环比增加1.01%，同比增加1.35%。其中电石法开工率74.91%，环比增加1.84%，同比降低2.26%；乙烯法开工率80.10%，环比降低2.05%，同比增加14.02%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为12.42万吨，环比减少1.38%，同比减少13.41%。上游生产企业检修维持少量，检修损失量减少。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 15 2019年4月1日停车，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月12日检修，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 9月29日停车，恢复时间待定 济源方升 电石 5 2022年9月19日检修，2023年1月3日恢复 山东东岳 电石法 13 2022年10月31日检修，2023年1月4日恢复恢复 苏州华苏 电石法 13 2022年12月10日检修，2023年1月3日恢复 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：华联期货隆众资讯 来源：隆众资讯 2、需求 下游企业开工环比继续下滑，部分企业已经放假，据隆众了解，企业放假时间在1月1 日-2月5日，整体较往年提前3天以上。节后复产均在农历初七以后，部分订单不佳企业开车在元宵节之后，多为中小型企业。国内稳地产政策持续推进，市场交易来年需求向好预期，需要重点关注年后回来需求启动节点及房地产数据是否回暖。据玄德供应链数据下游开工环比降低8.33%，同比低16.53%。其中软制品环比降11.64%，硬制品环比降低5.53%。 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 据隆众统计，截至1月8日，社会库存环比增加5.90%，同比增加56.25%。其中华东地区环比增加5.38%，同比增加73.28%；华南环比增加7.84%，同比增加14.58%。社会库存开始进入季节性累库阶段，关注节后高点。上游库存环比小幅减少主要是向市场转移。 来源：华联期货隆众资讯 4、利润、价差 上周电石市场价格继续上调，乌海地区主流出厂价在3800元/吨左右。上游货源叫紧张，不过随着利润修复开工回升，预计会有所好转。上周外采电石法PVC企业亏损小幅扩大继续维持中等亏损，乙烯法利润环比扩大。上周乙-电价差环比小幅下行，基差小幅走强，但对期 货盘面驱动较弱。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投 资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/