PVC周报：弱现实强预期 盘面突破反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 弱现实强预期盘面突破反弹 2022-11-28星期一 一、主要观点： 上周PVC震荡反弹突破。基本面来看，上游开工率自前期低位回升后暂变化不大，不过聚隆、信发新装置开始试车，预计后期供应将继续回升；需求端短期有所好转，主要是华南企业提前备货，但终端制品订单变化不大。外围国际市场价格走低，出口订单承压。电石价格暂稳成本驱动不大。政策面暖风频吹，年内二次降准开启，人保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，市场预期向好，地产建材类商品均表现偏强。弱现实强预期格局下，主力合约突破6000整数压力位。建议投资者短多持有，支撑参考5850。 二、操作建议： 建议投资者短多持有，支撑参考5850。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工； 电石、原油价格；黑色系走势； 社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率69.20%，环比下降0.39%，同比下降8.70%。其中电石法开工率65.50%，环比下降1.35%，同比下降13.54%；乙烯法开工率82.10%，环比增加2.95%，同比增加7.33%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为16.45万吨，环比降低2.29%，同比增加25.84%。上游生产企业检修陆续恢复，检修损失量减少。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 24 2019年4月1日停车，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月12日检修，恢复时间待定 济源方升 电石 5 9月19日检修，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 9月29日停车，恢复时间待定 内蒙三联 电石法 40 目前负荷不高 山西瑞恒 电石法 60 目前负荷不高 乌海化工 电石法 30 目前负荷不高 安徽华塑 电石法 62 开工一半 衡阳建滔 电石法 22 10月20日检修，恢复时间待定 山东东岳 电石法 13 10月31日检修，恢复时间待定 霍家沟 电石法 16 11月2日停车 青松建华 电石法 12 11月5日检修，恢复时间待定 鄂尔多斯 电石法 80 11月20日轮休，11月22日恢复 泰州联成 电石法 60 11月25日检修，11月29日恢复 韩华宁波 电石法 40 12月检修，12月14日恢复 来源：华联期货隆众资讯 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：隆众资讯 2、需求 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 下游企业开工小幅回升，主要得益于南方部分企业提前备货提升。东北西北地区型材企业进入需求淡季，而南方则节日因素带动提高负荷备货。政策面积极信号拼出，国常会强调适时适度降准，人民银行表示支持刚性和改善性住房需求，为民企发债提供风险分担，据悉六大国有银行已与17家房企达成合作协议。需求端面临着弱现实强预期格局，重点关注后期房地产相关数据有否改善。据玄德供应链数据下游开工环比提高2.19%，同比低1.02%。其中软制品环比降0.19%，硬制品环比提高3.55%。 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 据隆众统计，截至11月20日，社会库存环比降低5.12%，同比增加102.10%。其中华东地区环比降低5.53%，同比增加107.14%；华南环比降低3.39%，同比增加83.87%。社会库存继续去化主要是部分上游运输受阻。而上游库存亦天数有所回升。 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 来源：华联期货隆众 4、利润、价差 上周电石市场价格偏稳定，乌海地区主流贸易价3600元/吨附近。电石原料端价格继续下行，不过电石整体供需转好，因此价格存在成本端与供需博弈。上周外采电石法PVC企业利润继续环比减亏但绝对亏损仍较大，乙烯法利润亦减亏至0。上周乙-电价差环比降低，基差环比小幅收窄，整体驱动不大。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/