PVC周报：强预期延续 盘面小幅反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 强预期延续盘面小幅反弹 2023-01-09星期一 一、主要观点： 上周盘面先抑后扬小幅反弹。基本面来看上游开工率继续回升，检修损失量较少。下游制品企业因春假假期放假逐步增多，部分企业因订单原因暂无大量补库计划，节前补库进入尾声，需求季节性走弱。出口市场仍偏强，不过有消息称印度保障措施（VCM残留量<2PPM）将于2月实行,电石法需求偏淡，乙烯法整体待交付2月。库存方面上游及社库均累库。估值方面电石成本抬升，外采法维持较大亏损。国内房地产利多政策继续推进，相关商品仍维持强预期逻辑，但需留意政策面对价格干预的扰动。 二、操作建议： 技术面看主力合约仍在6000-6500震荡，操作方面区间对待。 三、重点监测点：下游需求； 黑色系走势；上游开工； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率75.02%，环比降低2.50%，同比降低0.37%。其中电石法开工率73.07%，环比降低3.15%，同比降低6.23%；乙烯法开工率82.15%，环比增加0.10%，同比增加20.55%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为12.59万吨，环比增加1.08%，同比减少9.83%。上游生产企业检修维持少量，检修损失量减少。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 15 2019年4月1日停车，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月12日检修，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 9月29日停车，恢复时间待定 济源方升 电石 5 2022年9月19日检修，2023年1月3日恢复 山东东岳 电石法 13 2022年10月31日检修，2023年1月4日恢复恢复 苏州华苏 电石法 13 2022年12月10日检修，2023年1月3日恢复 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：华联期货隆众资讯 来源：隆众资讯 2、需求 下游企业开工环比继续下滑，临近春节放假，下游逐步放假，从上周将持续至1月底为主。而部分企业因订单原因暂无大量补库计划，对高价原料接受度不高。国内稳地产政策持续推进，市场交易来年需求向好预期，后期关注地产竣工、销售数据是否好转。据玄德供应链数据下游开工环比降低5.17%，同比低9.73%。其中软制品环比降5.40%，硬制品环比降低6.77%。 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 据隆众统计，截至1月2日，社会库存环比增加2.13%，同比增加75.56%。其中华东地区环比增加1.10%，同比增加91.10%；华南环比增加6.25%，同比增加34.21%。社会库存不再去化主要是下游需求放缓，上游库存转移。 来源：华联期货隆众 4、利润、价差 上周电石市场价格小幅上调，乌海地区主流贸易价3700元/吨左右。近期内蒙古地区生产企业有不定时限电现象，电石供应偏紧张，价格预计偏强。上周外采电石法PVC企业亏损小幅扩大继续维持中等亏损，乙烯法利润环比扩大。上周乙-电价差环比增加，基差继续震荡收窄，对期货盘面驱动较弱。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的 损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/