互联网行业周报（23年第1周）：14家平台企业金融业务转型整改基本完成

指数情况：1月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为7.32%。主要受12月30日，重庆银保监局发布关于同意重庆蚂蚁消费金融有限公司增加注册资本及调整股权结构的批复影响。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为4.69%。截至2023年1月6日，恒生科技指数PS-TTM为2.16x，处于恒生科技指数成立以来28.13%分位点。 个股方面，互联网板块多数股票股价上涨。其中：港股方面，云音乐、阅文集团、阿里巴巴为本周表现前三的股票，单周涨幅为29.0%、21.3%、17.8%。 美股方面，知乎、贝壳、哔哩哔哩为本周表现前三的股票，单周涨幅为43.1%、27.5%、20.9%，跑赢纳斯达克指数42.1pct、26.5pct、20.0pct。 资金流向：腾讯/美团分别为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、理想汽车-W、金山软件、阅文集团；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、阿里巴巴-SW、舜宇光学科技、小米集团-W、小鹏汽车-W。 互联网板块重点新闻： 行业新闻：央行党委书记、银保监会主席郭树清表示，14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。 公司动态：1）腾讯：申请微信虹膜支付商标；2）京东组织架构调整，成立云事业部和三大中心；3）蚂蚁集团股东投票权调整；4）美团启动“当地参团商家助力计划”，提供专属流量扶持；5）快手调整快分销普通计划佣金上限；6）抖音生活服务MCN机构平台激励政策全新上线。 投资建议：2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。同时，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨7.32% 周行情回顾 指数情况：1月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为7.32%。12月30日，重庆银保监局发布了关于同意重庆蚂蚁消费金融有限公司增加注册资本及调整股权结构的批复。增资方案后，蚂蚁集团持股比例仍为50%，杭州金投数字科技集团持股10%。受此影响，1月3日-1月4日，恒生科技指数分别上涨2.53%、4.58%。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为4.69%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块多数股票股价上涨。其中： 1)港股方面，云音乐、阅文集团、阿里巴巴为本周表现前三的股票，单周涨幅为29.0%、21.3%、17.8%，跑赢恒生科技指数21.7pct、14.0pct、10.5pct。 2)美股方面，知乎、贝壳、哔哩哔哩为本周表现前三的股票，单周涨幅为43.1%、27.5%、20.9%，跑赢纳斯达克指数42.1pct、26.5pct、20.0pct。 图3：1月第一周互联网板块重点公司表现 图4：1月第一周股价涨幅Top10的互联网股票（%） 图5：1月第一周股价下跌的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2023年1月6日，恒生科技指数PS-TTM为2.16x，处于恒生科技指数成立以来28.13%分位点。 图6：恒生科技指数PS-TTM情况 行业动态：14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决 14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。 1月7日新华社消息，中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清日前接受了新华社记者采访。针对金融部门下一步将如何持续发力支持民营经济，郭树清表示：下一步，金融机构将进一步树立“一视同仁”理念，公平公正对待各类所有制企业。1）货币政策加大向民营企业的倾斜力度，保持信贷总量有效增长，推动降低综合融资成本。2）在进一步做好制造业民营小微企业金融服务基础上，加大对服务行业民营企业、个体工商户的信贷和保险保障力度。3）丰富民营企业融资渠道，支持其通过发行股票债券获取更多金融资源。4）促进互联网平台企业健康发展。14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。后续将实行常态化监管，鼓励平台企业合规经营，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 公司动态：京东组织架构调整，蚂蚁集团股东投票权调整 腾讯申请微信虹膜支付商标。天眼查App显示，近日，腾讯科技（深圳）有限公司申请注册多枚“微信虹膜支付”“微信虹膜”“微信虹膜识别”商标，国际分类涉及通讯服务、金融物管、网站服务等，当前商标状态均为等待实质审查。此外，今年10月，微信已上线“微信刷掌支付”小程序，可为用户更加便捷的管理刷掌支付。 京东组织架构调整：成立云事业部和三大中心。1月4日澎湃新闻消息，京东内部信宣布成立京东云事业部、销售中心、解决方案中心和交付中心，四位负责人均向京东科技CEO李娅云汇报工作。 蚂蚁集团股东投票权调整，马云不再是实际控制人。1月7日，蚂蚁科技集团股份有限公司发布持续完善公司治理的公告。公告表示，为持续完善公司治理，实现长期可持续发展，蚂蚁集团对股东上层结构作出调整，推动主要股东投票权与其经济利益相匹配，进一步提升公司治理的透明度和有效性。调整完成后，蚂蚁集团将不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形。马云将不再是蚂蚁集团的实际控制人。 美团启动“当地参团商家助力计划”，提供专属流量扶持。1月6日电商报消息，游客自行预订大交通到达目的地后，报名参加当地旅行团的深度游览，成为行业消费新趋势。美团启动“当地参团商家助力计划”，提供专属流量扶持、最快4小时入驻绿色通道、7天超短结算周期等多项服务权益。此外，美团新增“当地参团”频道入口，当地参团商家将获得较之前约10倍以上的曝光机会，创新线路和特色产品还将额外获得流量加权。 快手电商推出2023年直播间联合补贴活动。电商报消息，该活动主要目的是助力主播完成更高销售额，报名成功后，平台将对直播间内的一部分活跃用户发放10%-16%折扣率的满减优惠券，成本由平台和主播1:1承担。优惠券仅自建商品可核销，分销品不适用。用户领取券后可在主播的直播间下单使用，付款时直接抵扣金额；红包成本在使用时直接扣除，无需商家操作打款。 快手App率先更新“分20亿”图标。电商报消息，短视频直播平台快手日前在iOS、Android端上线新版App，图标新增“分20亿”字样，快手已提前打响2023年春节红包大战。目前，快手虽然尚未透露“20亿”会以何种形式发放，但红包活动或将涉及快手的各类应用场景，并随之渗透到平台服务的各个环节。 快手调整快分销普通计划佣金上限。电商报消息，快手将对部分分销计划的推广者佣金率上限进行管控。针对普通分销计划（普通计划、普通招商活动、普通托管计划）的推广者佣金率设置上限调整为50%（原90%）。普通计划中普通商品可设置佣金率上限为50%，若在1月16日前商家未调整佣金率，系统将把开启了普通分销计划且推广者佣金＞50%的商品佣金率调整为50%，次日0点生效；同理，跨境商品规则与普通商品一致。此次规则调整将在2023年1月11日全量上线。 抖音生活服务MCN机构平台激励政策全新上线。根据抖音生活服务官方公众号，2023年1月1日至31日，抖音生活服务MCN机构平台将面向已入驻的机构提供包含现金激励、Dou+激励、传播宣发资源等多项福利在内的政策。与之前最大的不同在于：（1）设置梯度奖励。根据不同的阶梯等级，发放不同的现金和Dou+奖励。（2）月维度更新任务，机构每个月都有机会获得激励。 资金流向：腾讯/美团为南向/非南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、理想汽车-W、金山软件、阅文集团；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、阅文集团、快手-W、理想汽车-W、腾讯控股。 南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、舜宇光学科技、小鹏汽车-W、小米集团-W、比亚迪电子；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、舜宇光学科技、瑞声科技、比亚迪电子、美团-W。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、阿里巴巴-SW、舜宇光学科技、小米集团-W、小鹏汽车-W；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、舜宇光学科技、美团-W、比亚迪电子、小米集团-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、理想汽车-W、金山软件、阅文集团；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、阅文集团、快手-W、理想汽车-W、阿里健康。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。 基于上述背景，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多； 2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明