钢矿投资策略周报：节前囤货增加 价格波动增大

节前囤货增加价格波动增大 观点策略 螺纹05震荡，运行区间[3900，4200] 热卷05震荡，运行区间[3950，4250] 铁矿05震荡，运行区间[780，880] 逻辑驱动 1、部分企业涉嫌铁矿石炒作被约谈；黑2、多地钢厂计划停产检修至二月初；色3、贸易商冬储积极性不减； 建4、下游政策频发，国内消费及地产均有进一步刺激政策的预期。 材后期关注点 组 1、疫情的大规模扩散是否影响到春节后消费的预期；2、发改委打击恶意炒作力度；3、贸易商冬储规模和节奏。 风险提示 1、美元加息影响力扩大化；2、贸易商冬储积极性不及预期；3、地产金融政策刺激力度不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年1月15日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、近日，个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，混淆视听，对市场造成不良影响。国家发展改革委价格司第一时间约谈有关资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。国家发展改革委将持续密切关注铁矿石市场和价格变化，会同有关部门进一步研究采取措施，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实保障铁矿石市场平稳运行。 2、据工业和信息化部1月14日消息，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》，措施包括加大对中小微企业的金融支持力度、有效扩大市场需求、做好大宗原材料保供稳价、加大对优质中小企业直接融资支持等十五条。具体来看，做好大宗原材料保供稳价方面，措施提出，推动建立原材料重点产业链上下游长协机制，实现产业链上下游衔接联动，保障链上中小微企业原材料需求。强化大宗原材料“红黄蓝”供需季度预警，密切监测市场供需和价格变化，灵活运用国家储备开展市场调节。强化大宗商品期现货市场监管，打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，坚决遏制过度投机炒作。 3、13日，国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会，央行相关负责人就房地产、平台企业整改、人民币汇率、通胀、数字人民币等问题作出回应。中国人民银行货币政策司司长邹澜在会上表示，最近我们在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等，届时出台后会再作一些详细披露和发布。 4、邹澜表示，从全球范围来看，去年经历了数十年不遇的高通胀浪潮，与之形成鲜明的对照，我国保持了物价水平的基本稳定，这个成绩十分不易。过去五年、过去十年，我国的消费物价年均涨幅总体维持在2%左右。这充分证明了我国社会主义制度的优越性和宏观调控的有效性。下一阶段，人民银行将坚持稳中求进工作总基调，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，稳健的货币政策精准有力，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，加强政策间协调配合，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长。 5、波罗的海干散货运价指数周五跌至2020年6月以来最低，因各类型船舶的需求均下滑。波罗的海干散货运价指数下跌30点或3.1%，至946点，本周累计下跌约16.3%，为连续第三周下跌。海岬型船运价指数下跌50点或3.7%，至1299点，本周累计下跌约14.1%。海岬型船日均获利减少418美元，至10770美元。巴拿马型船运价指数下跌15点或1.4%，至1069 点，本周累计下跌约17.7%，为2022年8月下旬以来表现最差的一周。巴拿马型船日均获利 减少139美元，至9618美元。超灵便型散货船运价指数下跌29点，至686点。 6、海关总署2022年1月13日数据显示，2022年中国出口汽车332.1万辆，同比增长 56.80%；进口汽车87.8万辆，同比下降6.5%。2022年12月中国出口船舶948艘，同比上升 194%；1-12月累计出口5692艘，累计同比上升20.6%。2022年12月中国出口钢材540.1万吨，较上月减少18.9万吨，环比下降3.4%；1-12月累计出口钢材6732.3万吨，同比增长0.9%。12月中国进口钢材70.0万吨，较上月减少5.2万吨，环比下降6.9%；1-12月累计进口钢材 1056.6万吨，同比下降25.9%。 7、研究决定，自2023年1月17日交易（即1月16日晚夜盘）起：螺纹钢期货RB2401合约交易手续费调整为成交金额的万分之二，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 #N/A 4570.0 4570.0 4580.0 4610.0 4587 4543 43 0.95% 上海螺纹 #N/A 4760.0 4750.0 4750.0 4750.0 4750 4767 -17 -0.35% 广州螺纹 #N/A 4960.0 4980.0 5000.0 5010.0 4997 4960 37 0.74% 北京热卷 #N/A 4850.0 4850.0 4860.0 4900.0 4870 4807 63 1.32% 上海热卷 #N/A 4930.0 4910.0 4950.0 4940.0 4933 4900 33 0.68% 广州热卷 #N/A 4810.0 4800.0 4850.0 4890.0 4847 4813 33 0.69% 唐山普方坯 #N/A 4370.0 4370.0 4370.0 4430.0 4390 4267 123 2.89% 钢联62%铁矿日照 #N/A 810.0 829.0 844.0 835.0 836 813 23 2.87% 普氏指数（美元） #N/A 125.5 128.6 131.6 128.0 129 123 6 4.87% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付高峰预计持续1个月；出 口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。 我们认为：钢厂冬储政策频出，目前有成交无交货，且屡有风声传出钢厂之后要涨价，因而现货交投及冬储表现良好，商家接货意愿强。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。策略来说，多材空矿可试仓，价格波动增大，逢高空机会需耐心等待。 铁矿：市场中挺价意愿较强，但存在的恶意炒作现象引起相关部门发文及约谈，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。 我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。 图1：螺纹05基差图2：热卷05基差 1300 1000600 700 400 100 -200 100 180519052005 180519052005 -5002105220523055/167/169/1611/161/163/165/ -400 5/16 210522052305 7/169/1611/161/163/165/1 图3：铁矿05基差图4：螺纹5-10 1805 2105 1905 2205 2005 2305 800800 600 400 200 0 5-16 -200 600 400 200 0 -200 2-16 3-16 4-16 5-16 10/180151-1/10512/1511/19405-21/0133/15240/0154-105/12105-102205-102305-10 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1-16 图5：热卷5-10图6：铁矿5-9 500 400 300 200 100 0 -100 10/1611/1612/161/162/163/164/165/16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/1 1805-101905-102005-101805-91905-92005-9 2105-102205-102305-10 2105-92205-92305-9 图7：卷螺差05图8：螺矿比05 5009 2008 -100 -400 -700 5/167/169/1611/161/163/165/1 180519052005 210522052305 7 6 5 4180519052005 5/167/169/1611/161/163/165/1 210522052305 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 9580 8560 7540 6520 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 201820192020 1-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-6 202120222023 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420 360 370340 320320 270300 220201820192020 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 202120222023 280 1/62/260138/64/65/66/6270/1698/69/610/6112/062102/6 202120222023 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2500.00 2000.0060 1500.00 1000.00 500.00 0.00 202320222021 202020192018 50 40 2022-01-02 2022-01-23 2022-02-13 2022-03-06 2022-03-27 2022-04-17 2022-05-08 2022-05-29 2022-06-19 2022-07-10 2022-07-31 2022-08-21 2022-09-11 2022-10-02 2022-10-23 20