铁矿石周报：铁矿高位震荡下，是获利了解还是力争上游

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 铁矿高位震荡下，是获利了解还是力争上游 2023-1-16星期一 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1649.5万吨，环比上轮无较大变化；巴西发运骤降，巴西（14港）447.5万吨，周环比-46%。VALE起伏较大，在上轮的大幅增量后本轮迅速回落，发运407.9万吨，环比-46%。 【需求】需求上，随着焦炭二轮提降的全面落地，和螺纹价格的坚挺，国内钢厂利润回升，铁水产量小幅抬升，钢厂日均铁水产量222.3万吨，+1.58万吨，247家钢厂高炉开工率75.68%，+1.04%。中国主要港口日均成交量117.63万吨（-8.6%）。 【库存】Mysteel全国45港港口库存统计13358.9万吨，周环比+228.4万吨。澳矿港口库存6176.43万吨（+1.2%），巴西矿4762.68万吨（+1%）。247家钢厂进口矿库存10241。19万吨（+2.9%）。本月疏港小幅回升，澳矿库存水平尚可，巴西矿累库依旧，钢厂进口矿库存小幅累积中。 【逻辑】11月初开始的强预期时至今日本该逐渐转弱，节前淡季下基本面与宏观预期的背离走强，一次又一次的宏观偏乐观预期仍能带动铁矿在800以上的位置。预计近期铁矿维持震荡走势 二、操作建议： 单边：区间震荡800-890 套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策 四、本周行情回顾 本周铁矿主力合约呈现震荡上行格局，近期仍是依靠宏观预期和各类解禁利好来维持当前盘面，但随着冬储尾声，情绪有所回落，且受到相关部门调查与调控，盘面扰动较大。近日，该监管因素已逐步被市场所消化，宏观层面的支撑再度突出。尽管供需两端尚未展现出明显的矛盾点，但央行与银保监会召开的工作座谈会再度提出地产行业平稳过度的重要性，市场预期再度拉高。基本面方面，澳巴发运发面，澳洲发运平稳运行，无较大变化，巴西则是因为VALE发运骤降，巴西14港发运447.5万吨（环比-46%）。到港小降和疏港小升，整体供应端小幅回落。螺纹产量滑落至237.91万吨，日均铁水小幅抬升至222.3万吨/天。总结下来看，节前淡季下基本面与宏观预期的背离走强，宏观的偏乐观预期仍能带动铁矿在800以上的位置。预计近期铁矿维持震荡走势，操作上，区间操作800-860。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：01-05合约价差图4：05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 截止11月份数据，我们发现下游地产端的数据并无起色。房地产新开工施工面积累计值为111632(万平方米)，同比-38.9%；商品房销售面积累计值为121250(万平方米)，同比 -23.3%。1月10日的央行与银保监会召开的工作座谈会，会议要求做好对基建投资的金融服务，保持房地产融资平稳有序，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：现货随期货端跟涨 铁矿现货方面，本周五PB粉860元/�吨（+12），超特粉728元/�吨（+27），金步巴粉827元/�吨（+12），卡拉加斯粉961元/�吨（+17）。年底补库，钢厂的采买比较温和，钢厂淡季累库下，减产应对，对原料的采买再次回落，但是受到期货端的高位运行，现货报价依然坚挺，各品种都有不小的涨幅。 图5：基差（超特粉）图6：基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图7：PB粉（青岛港）图8：卡粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：超特粉（青岛港）图10：金步巴粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳巴发运趋稳 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1649.5万吨，环比上轮无较大变化；巴西发运骤降，巴西（14港）447.5万吨，周环比-46%。VALE起伏较大，在上轮的大幅增量后本轮迅速回落，发运407.9万吨，环比-46%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：铁水回落，超量需求未现 需求上，随着焦炭二轮提降的全面落地，和螺纹价格的坚挺，国内钢厂利润回升，铁水产量小幅抬升，钢厂日均铁水产量222.3万吨，+1.58万吨，247家钢厂高炉开工率75.68%， +1.04%。中国主要港口日均成交量117.63万吨（-8.6%）。 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂铁矿库存回升 Mysteel全国45港港口库存统计13358.9万吨，周环比+228.4万吨。澳矿港口库存6176.43万吨（+1.2%），巴西矿4762.68万吨（+1%）。247家钢厂进口矿库存10241。 19万吨（+2.9%）。本月疏港小幅回升，澳矿库存水平尚可，巴西矿累库依旧，钢厂进口矿库存小幅累积中。 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢高电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/