国防军工行业周报2023年第2周：板块持续磨底，成飞集团拟注入中航电测

2023年1月16日 行业研究 板块持续磨底，成飞集团拟注入中航电测 ——国防军工行业周报2023年第2周(1.8-1.14) 要点 板块行情：20230109-20230113，国防军工板块（SW）下跌3.72%，在31个一级行业中，排在第31位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌1.73%，在31个一级行业中，排在第31位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为50.09x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值较低。细分来看，航天，新材料、信息化子行业当前估值水平在2020至今子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、陆装、 舰船子行业估值水平均在2020历史估值水平均值附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为中国船舶租赁（+10.17%）、利君股份 （+7.78%）、甘化科工（+7.16%）、信质集团（+7.01%）、中航科工（+6.45%）。 年初以来涨幅靠前的个股为航锦科技（+16.21%）、广东宏大（+13.12%）、中国船舶租赁（+11.11%）、信质集团（+9.40%）、中航科工（+9.09%）。 行业动态：中航电测公布，公司筹划发行股份购买成都飞机工业（集团）有限责任公司（成飞集团）的100%股权。航发控制披露2023关联交易预算，各主要项目较去年同期发生额均有不同幅度增长。中无人机、派克新材、中船防务等相 继披露2022年业绩快报/预告。 行业数据：舰船方面本周波罗的海运费指数（BDI）下跌16.28%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）下跌4.33%；波罗的海原油运费指数（BDTI）本周回弹3.88%；波罗的海成品油运费指数（BCTI）下跌19.76%；造船钢材价格保持平 稳；22年12月新造船价格指数在高位小幅震荡。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格上涨2.07%，LME3个月镍价较上周下跌6.41%。 行业周观点：国防军工板块本周继续承压，跑输沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。中航电测拟发行股份购买成飞集 团100%股份，或提升航空子行业乃至整个行业的关注度及活跃度。 投资建议：建议军工投资沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船4条主线进行布局。军工电子及信息化主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技；军工新材料主线推荐中简科技、中航高科、光威复材，建议关注钢研高纳；航空主 线，推荐中航沈飞，建议关注航宇科技；舰船主线，推荐中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务；同时推荐苏试试验、广东宏大等细分赛道领先标的。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 300777.SZ 中简科技 48.91 21A22E23E21A22E23E级 0.461.071.481074633增持 300416.SZ 苏试试验 30.17 0.49 0.73 0.96 62 41 31 买入 002683.SZ 广东宏大 31.21 0.64 0.77 0.92 49 40 34 增持 600562.SH 国睿科技 16.09 0.42 0.52 0.61 38 31 26 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-01-13； 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -3% -16% -28% -41% 12/2104/2207/2209/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报板块小幅反弹，关联交易预估反应行业高景气度持续——国防军工行业周报2023年第1周 （1.1-1.7） 板块行情随大盘向下，估值地位价值尽显——国防军工行业周报2022年第52周（12.18-12.24遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势 ——国防军工行业周报2022年第51周 (12.11-12.17) 首架C919交付，行业持续承压——国防军工行业周报2022年第50周(12.04-12.10) 估值持续低位，股权激励催化行业增长——国防军工行业周报2022年第49周(11.27-12.03) （2022-12-05） 板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃——国防军工行业周报2022年第48周 (11.21-11.25)（2022-11-29） 营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息8 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告10 3、行业数据12 3.1、舰船12 3.2、原材料13 4、行业周观点及投资建议13 5、风险提示15 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230109-20230113），国防军工涨幅排名31/314 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230103-20230113），国防军工涨幅排名314 图3：年初至今（20230103-20230113），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2020/1/3-2023/1/13航空子行业PE（TTM）6 图6：2023年以来航空子行业累计下跌1.44%6 图7：2020/1/3-2023/1/13航天子行业PE（TTM）6 图8：2023年以来航天子行业累计上涨0.39%6 图9：2020/1/3-2023/1/13陆装子行业PE（TTM）6 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨1.49%6 图11：2020/1/3-2023/1/13舰船子行业PE（TTM）7 图12：2023年以来舰船子行业累计下跌0.62%7 图13：2020/1/3-2023/1/13信息化子行业PE（TTM）7 图14：2023年以来信息化子行业累计下跌2.71%7 图15：2020/1/3-2023/1/13新材料子行业PE（TTM）7 图16：2023年以来新材料子行业累计下跌2.81%7 图17：周度（子）行业涨跌幅8 图18：2023年以来（子）行业涨跌幅8 图19：本周板块涨幅前109 图20：本周板块跌幅前109 图21：波罗的海运费指数：干散货（BDI）12 图22：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图23：波罗的海运费指数：原油（BDTI）12 图24：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）12 图25：中国新造船价格指数（CNPI）12 图26：造船板上海地区20mm板价格12 图27：国产海绵钛（≥99.6%）价格13 图28：丙烯腈价格13 图29：镍价格13 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告10 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级15 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月13日 建筑材料(SW)家用电器(SW)有色金属(SW)非银金融(SW)食品饮料(SW)电力设备(SW) 汽车(SW) 通信(SW)医药生物(SW)轻工制造(SW)计算机(SW)机械设备(SW) 年初至今涨跌幅 煤炭(SW) 传媒(SW) 银行(SW) 电子(SW)基础化工(SW)石油石化(SW)纺织服饰(SW)美容护理(SW)房地产(SW)建筑装饰(SW) 钢铁(SW) 环保(SW)农林牧渔(SW)公用事业(SW)商贸零售(SW)交通运输(SW) -1.73% 综合(SW)社会服务(SW)国防军工(SW) 非银金融(SW)食品饮料(SW)煤炭(SW) 20230109-20230113，国防军工板块（SW）下跌3.72%，在31个一级行 业中，排在第31位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230109-20230113），国防军工涨幅排名31/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月13日 有色金属(SW)农林牧渔(SW)医药生物(SW)家用电器(SW)建筑材料(SW)美容护理(SW)汽车(SW) 各行业周度涨跌幅 纺织服饰(SW)电力设备(SW)传媒(SW) 银行(SW) 电子(SW) 轻工制造(SW)机械设备(SW)交通运输(SW)通信(SW) 商贸零售(SW)石油石化(SW)基础化工(SW)钢铁(SW) 社会服务(SW)环保(SW) 建筑装饰(SW)计算机(SW)综合(SW) -3.72% 房地产(SW)公用事业(SW)国防军工(SW) 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌了1.73%，在 31个一级行业中，排在第31位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230103-20230113），国防军工涨幅排名31 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 同一时间段，沪深300上涨5.24%，国防军工板块（SW）表现暂时逊于沪深300。 图3：年初至今（20230103-20230113），国防军工与沪深300的走势比较 国防军工(SW)沪深300 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月13日 5.24% -1.73% 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为50.09x，低于3年历史估值均值-1x标准差（54.48x），板块估值较低。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 申万军工AVG1STD-1STD 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月13日 子行业本周表现来看，1）航空子行业PE估值下跌3.47%至约96.84x，略低于2020年至今估值均值水平（100.17x）；2）航天子行业PE估值下跌3.25%至约69.34x，略高于2020年至今估值均值-1x标准差（66.01x）；3）陆装子行业PE估值上涨0.09%至约69.01x，略低于2020年至今估值均值水平（69.42x）；4）舰船子行业PE估值下跌0.33%至约123.95x，低于2020年至今估值均值水平（138.91x）；5）信息化子行业PE估值下跌4.99%至约58.44x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（64.53x）；6）新材料子行业PE估值下跌4.73%至约74.42x，略低于2020年至今估值均值-1x标准差（76.98x）； 图5：2020/1/3-2023/1/13航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计下跌1.44% 航空子行业AVG1STD-1STD 航空子行业 160 140 120 100 80 60 40 20 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 2020/1/32020/9/32021/5/32022/1/32022/9/3 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/