《企业中长期外债审核登记管理办法》点评：推动企业境外融资行稳致远 助力高水平双向开放稳健扩大

格数据点评 水平延续回落、物价稳中 1月 通胀 热点点评价 2023年1月12日 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮010-66428877-692 yxliang@ccxi.com.cn 谭畅010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 债券市场研究 推动企业境外融资行稳致远助力高水平双向开放稳健扩大 ——《企业中长期外债审核登记管理办法》点评 1月5日，国家发改委发布《企业中长期外债审核登记管理 办法》（以下简称《管理办法》），共六章三十七条，包括总则、外债规模和用途、外债审核登记、外债风险管理和事中事 hxyuan@ccxi.com.cn 【2022年债市信用风险回顾与下阶段展望】缓流其外，暗礁其中，警惕滞后之患，2023-1-10 【货币政策及利率债2022年回顾与2023年展望】货币政策以稳为主、精准有力，收益率中枢或升至2.85%-2.9%，2023-1-10 【2022年高收益债指数表现分析】国企发行人票息策略凸显抗跌韧性，经济弱修复挖掘结构性投资机会，2023-1-10 【专题研究】建议2023年地方政府新增债务限额仍保持一定规模，助力突破经济“强政策、弱修复”困局——2023年地方政府新增债务限额预测及使用建议，2022-12-18 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 后监管、法律责任、附则。《办法》将取代《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》（发改外资〔2015〕2044号）（以下简称2044号文），成为企业借取中长期外债审核登记的主要依据，立法层级将有所提升。《管理办法》进一步明确和细化外债管理范围、募集资金用途、审核登记流程、全流程监管等事项，在规范管理、防范风险的同时提升便利化水平，推动企业境外融资行稳致远。 一、顺应形势需要，中长期外债管理制度升级 随着中资企业境外融资的快速发展和内外部环境变化，进一步完善外债管理制度的必要性与重要性上升。企业境外发债是有效利用境外资金、扩大我国资本市场双向开放的重要路径，也是提升企业国际化经营水平和资源配置能力的重要工具。2015年9月，为落实中央“放管服”改革精神，国家发展改革委 发布2044号文，将企业借用中长期外债管理由审批制改为备案登记制，为企业境外融资提供便利，有力激发了市场主体活力，企业境外融资规模持续扩大。2021年，共有335家中资企业境外发行中长期债券592笔，金额合计1946亿美元，为亚洲（除日本）G3债券第一大发行体。但2022年以来，受房企美元债接连违约、中美利差持续倒挂等因素影响，中资企业境外融资难度上升，发债规模明显回落。2022年中资美元债合计发行1120 www.ccxi.com.cn 亿美元，与2021年超2039亿美元的发行规模相比大幅收缩。 以部门规章形式出台《办法》，全口径规范各类外债管理制度，是维护国家经济金融安全原则下强化外债管理及制度建设升级的需要。为更好贯彻落实《国务院办公厅关于全面实行行政许可事项清单管理的通知》（国办发〔2022〕2号）中将“企业借用中长期外债审批”明确为国家级行政许可事项以及制定行政许可实施规范的要求，需要以部门规章形式出台《办法》。此背景下，发改委结合发展新形势，以部门规章形式出台《管理办法》，保障国家金融体系稳定运行，落实防风险任务，进一步提升外债管理质效，以更好发挥外债资金在促进扩大内需、支持实体经济发展、推进高水平对外开放等方面的重要作用。 二、《管理办法》有哪些调整变化？ 《管理办法》在延续现行惯例做法、保持政策稳定性的基础上，进一步明确和细化外债管理范围、募集资金用途、审核登记流程、全流程监管等事项，与此前2044号文相比，主要有如下五方面调整变化： 一是外债管理由“备案登记”转向“审核登记”，审核登记流程规范化、制度化、透明化和便利化水平有所提升。2044号文将外债管理由审批制改为备案登记制，而《管理办法》则明确将外债管理调整为审核登记制度，意味着企业中长期外债监管将更加严格。同时，《管理办法》建立了严格、规范的审核登记程序，压实信息披露各方主体责任，并进一步完善外债审核网络系统，也有利于提升登记流程规范化、制度化、透明化和便利化水平。 二是进一步明确管理范围，细化债务工具范围。《管理办法》将债务工具类型细化为“包括但不限于高级债、永续债、资本债、中期票据、可转换债券、可交换债券、优先股、融资租赁及商业贷款等”，较2044号文在列举条目中增加了中期票据、可交换债以及融资租赁三类债务性融资工具。此外，《管理办法》还首次明确将境内企业间接到境外借用外债纳入管理范围，即红筹架构的企业通过境外主体借用外债也被纳入外债审核登记管理，较此前更加全面和规范。 三是强化外债募集资金用途管理，着重引导企业将募集资金优先用于配合国家重大战略和支持实体经济发展。《管理办法》一方面强化外债用途的正面导向，要求“企业外债资金使用应聚焦主业，有利于配合落实国家重大战略和支持实体经济发展”；另一方面，提出细节化的资金用途负面清单，明确外债资金用途不威胁、不损害我国国家利益和经济、信息数据等安全；不违背我国宏观经济调控目标；不违反我国有关发展规划和产业政策， 不新增地方政府隐性债务等，约束企业借用外债资金用途。此外，《管理办法》还明确企业外债募集资金实际用途应与审核登记内容相一致，不得挪作他用，确保资金用途符合我国有关发展战略规划、产业政策和区域政策。 四是完善事中事后监管，密切关注企业外债实际借用情况以及可能影响债务正常履约的重大事件。一是创新丰富监管机制，由有关部门和地方发展改革部门建立协同监管机制，通过在线监测、约谈函询、抽查核实等多种方式开展监督管理。二是为防范境内债券违约风险外溢和交叉违约风险，《管理办法》新增定期报送和重大事项报送制度，密切关注企业外债实际借用和履约情况。三是进一步明确了企业和相关中介机构责任以及违规行为的处置方法，构建了多层次的市场约束机制。 五是引导企业强化风险意识，加强外债风险管理。《管理办法》对企业合理控制外债规模、强化外债风险意识、加强外债风险管理等提出了指导性意见和要求，并通过科学设计审核登记申请报告有关内容要求，引导企业在申请环节即树立风险管理意识、制定风险防范措施，推动企业外债风险防范“关口前移”。 三、助力企业境外融资有序开展，推动高水平双向开放稳健扩大 《管理办法》的正式落地进一步完善了企业中长期外债的法律基础，不仅有利于企业健康有序开展境外融资，提高外资利用效率，同时对维护经济金融稳定发展、促进高质量双向开放亦具有重要意义。 一是有利于提高企业中长期外债管理质效、完善中长期外债监管的法律基础。《管理办法》总体延续现行惯例做法，保持政策稳定性的基础上，综合考虑国内外金融市场环境，积极借鉴境内长和企业境外债上市管理有关做法，进一步细化明确了企业外债管理范围和流程，有利于完善管理制度、提升管理质量和水平，有效防范外债风险。更加规范、制度化的审核登记管理亦能够为监督与执法机构提供法律依据，为市场各类主体提供更加稳定、可预期的制度环境。 二是促进企业境外融资健康有序开展。一方面，《管理办法》搭建了细化、清晰的审核登记程序以及便捷的外债审核登记网络系统，提高了企业外债审核登记的便利化水平。另一方面，《管理办法》对地方政府平台借用外债用途作出明确规范，对企业行为作出约束，同时指导企业强化风险意识、加强风险管理，促使市场主体以更加规范、稳健的方式 参与国际市场，有利于推动企业境外融资行稳致远、提质增效。 三是更好发挥外债资金在支持实体经济发展、推进高水平对外开放等方面的重要作用。企业借用外债特别是中长期外债是我国有效利用外资、扩大双向开放的重要内容。《管理办法》着力引导企业有效利用外资，积极配合落实国家重大战略，支持实体经济发展，更好利用全球资源要素助力构建新发展格局。进一步提高企业中长期外债管理的规范化、制度化、透明化和便利化水平，也有利于境外资本市场融资统筹发展和资金安全，有效防范外债风险，助力推动高水平对外开放。 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼邮编：100020 电话：（86010）66428877传真：（86010）66426100 网址：http://www.ccxi.com.cn CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCO.,LTD ADD:Building5,GalaxySOHO,No.2Nanzhuganhutong，ChaoyangmenneiAvenue,Dongchengdistrict,Beijing,100020TEL:（86010）66428877FAX:（86010）66426100 SITE:http://www.ccxi.com.cn