来自“聪明资金”的启示：A股&港股市场流动性监测

A股&港股市场流动性监测 ——来自“聪明资金”的启示 核心观点: A股市场指数：进入2023年，连续2周A股大盘与行业股指多数上涨，沪指上涨3.34%，创业板上涨6.24%，市场情绪明显回升。1月13日当周，全A上涨1.22%，非银金融（4.23%）、食品饮料 （4.05%）、煤炭（3.60%）、有色金属（3.28%）、农林牧渔（2.81%）等稳健性行业涨幅居前，但科创50下跌1.69%，国防军工跌3.72%。 A股市场情绪：2022年全年A股日均成交额为9256亿元，日均换手率为2.93%。2022年12月中旬以来，A股每日成交额和换手率持续低于2022年均值，其中，2023年前两周，日均成交额为7704亿元，日均换手率为2.35%，近期A股市场活跃度较低。2023年1月初，A股一级行业中，电力设备、医药生物、电子、计算机、食品饮料等行业成交额连续两周居前，但从换手率来看，社会服务、美容护理、食品饮料、轻工制造、传媒、计算机等行业较为靠前。 北向资金：回顾2019年以来的A股行情，北向资金每一次持续的大额净买入后，A股均会有明显上扬。2023年1月13日当周北向资金净流入440亿元，是陆股通开通以来单周第三大净流入周，12月16日当周至今，北向资金成交并不活跃，但买入额大于卖出额，从而呈现持续净流入状态，表明北向资金对A股总体看多。近期，美国通胀压力缓解，美联储加息预期降低，人民币兑美元开始快速反弹，外资加速入场。1月13日当周，北向资金净流入额较大的行业中，非银金融（4.23%）、食品饮料（4.05%）、有色金属（3.28%）等行业涨幅靠前；北向资金净流出的行业中，国防军工（-3.72%）、房地产（-1.65%）、公用事业（-1.91%）等行业跌幅较大。 港股市场：1月6日当周，资讯科技业上涨10.20%，领涨港股市场，其次净买入医疗保健业、金融业，分别上涨5.99%、4.48%，涨幅较为靠前。1月13日当周，港股医药、科技、大消费走强，南向资金净买入电讯业、医疗保健业，电讯业当周上涨4.11%，而医疗保健业当周上涨7.78%，领涨港股市场；但南向卖出恒生资讯科技业30亿元，而该行业当周上涨3.92%。 南向资金：2022年南向资金总体持续净流入港股市场，截至年底，南向资金累计净流入已达25711亿港元。新年以来，1月6日当周南向资金净流入112亿港元，1月13日当周净流出6亿港元，这两周南向资金周度买卖成交总额也高于2022年均值（1447亿港元），分别为1834亿港元、2018.27亿港元，近期南向资金成交较为活跃。 风险提示：全球经济衰退风险，大宗商品价格大幅波动风险，地缘政治因素风险，政策不及预期风险，市场情绪弱势风险。 分析师杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 特别鸣谢：周美丽 相关研究 2023-01-15，多重驱动，势在途中——2023年港股市场投资策略展望 2022-12-17，2023年A股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年 2022-12-18，中央经济工作会议布局2023年全国经济——A股市场中哪些行业受益？ 2022-12-17，2023年A股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年 2022-11-14，多重政策催生房地产行业产业链行情发酵 2022-10-24，A股市场的若干底部信号：结构性收益机会在何处？ 2022-09-06，A股市场博弈（一）：行业抉择策略仍占优 2022-07-31，A股市场的“变”与“不变”——短期内结构性收益机会仍占优 策略报告●周度观察 2023年01月15日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、A股市场3 （一）大盘指数&行业指数3 （二）市场情绪3 （三）北向资金4 二、港股市场7 （一）港股指数与行业表现7 （二）南向资金8 三、风险提示8 一、A股市场 （一）大盘指数&行业指数 进入2023年，A股一改2022年的颓势，大盘指数连续2周收涨，沪指两周上涨3.34%，创业板2周上涨6.24%，市场情绪也在明显回升。2023年1月前两周，A股大盘连续上涨，行业股指多数上涨。1月6日当周，全A上涨2.91%，计算机（涨跌幅：5.15%，下同）、通信 （5.05%）、建筑材料（5.08%）、电力设备（4.95%）、家用电器（4.47%）等前期跌幅较大的行业涨幅居前；1月13日当周，全A上涨1.22%，非银金融（4.23%）、食品饮料（4.05%）、煤炭（3.60%）、有色金属（3.28%）、农林牧渔（2.81%）等稳健性行业涨幅居前，但科创50下跌1.69%，国防军工下跌3.72%，跌幅较大。如表1所示。 表1.2023年1月初A股行业周度涨跌幅 行业 2023-01-06 2023-01-13 行业 2023-01-06 2023-01-13 非银金融 2.65% 4.23% 电子 2.16% 0.94% 食品饮料 2.69% 4.05% 轻工制造 3.95% 0.89% 煤炭 0.06% 3.60% 机械设备 2.96% 0.78% 有色金属 3.60% 3.28% 交通运输 -0.15% 0.60% 创业板指 3.21% 2.93% 通信 5.05% 0.48% 农林牧渔 -1.22% 2.81% 商贸零售 0.27% 0.44% 医药生物 2.41% 2.72% 中证1000 3.48% 0.26% 家用电器 4.47% 2.72% 石油石化 2.30% 0.14% 上证50 2.97% 2.72% 基础化工 3.24% -0.19% 沪深300 2.82% 2.35% 钢铁 2.16% -0.35% 建筑材料 5.08% 2.18% 社会服务 -0.96% -0.36% 美容护理 0.05% 2.14% 环保 2.48% -0.71% 汽车 3.92% 2.10% 建筑装饰 2.75% -0.92% 深证成指 3.19% 2.06% 计算机 5.15% -0.95% 纺织服饰 0.75% 1.65% 综合 0.07% -1.06% 电力设备 4.95% 1.29% 房地产 3.88% -1.65% 万得全A 2.91% 1.22% 科创50 3.25% -1.69% 传媒 2.28% 1.20% 公用事业 2.81% -1.91% 上证指数 2.21% 1.19% 国防军工 2.06% -3.72% 银行 2.20% 1.16% 资料来源：wind,中国银河证券研究院 （二）市场情绪 2022年全年A股日均成交额为9256.30亿元，日均换手率为2.93%。2022年12月中旬以来，A股每日成交额和换手率持续低于2022年均值，其中，2023年前两周，日均成交额为7704.95亿元，日均换手率为2.35%，近期A股市场活跃度较低。如图1所示。 3 2023年1月初，A股一级行业中，电力设备、医药生物、电子、计算机、食品饮料等行业成交额连续两周居前，但从换手率（基准：自由流通股本）来看，社会服务、美容护理、食品饮料、轻工制造、传媒、计算机等行业较为靠前。如图2所示。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图1.2022年以来全部A股日度成交额与换手率 全部A股成交额(亿元)全部A股区间换手率(%，右轴) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2022-01-04 2022-01-21 2022-02-16 2022-03-07 2022-03-24 2022-04-14 2022-05-06 2022-05-25 2022-06-14 2022-07-01 2022-07-20 2022-08-08 2022-08-25 2022-09-14 2022-10-10 2022-10-27 2022-11-15 2022-12-02 2022-12-21 2023-01-10 0.5 资料来源：wind,中国银河证券研究院 图2.2023年1月初A股一级行业周度成交额与换手率 5000 4000 3000 2000 1000 0 8% 1月6日当周成交额(亿元) 1月6日当周换手率(右轴) 1月13日当周成交额(亿元) 1月13日当周换手率(右轴) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 电医电计食机汽有非基传国房交公通农建商社轻银家煤建纺石环美钢综力药子算品械车色银础媒防地通用信林筑贸会工行用炭筑织油保容铁合 设生机饮设金金化军产运事牧装零服制电材服石护 备物料备属融工工输业渔饰售务造器料饰化理 资料来源：wind,中国银河证券研究院 （三）北向资金 2023年1月13日当周北向资金净流入439.97亿元，是陆股通开通以来单周第三大净流 入周，最大净流入周和第二大净流入周分别是488.34亿元（2021年12月10日当周）和468.14 亿元（2021年5月28日当周）。实际上，2022年11月11日当周至2023年1月13日当周， 北向资金已连续10周净流入，总计净流入1551.23亿元，周均净流入155.12亿元；2023年1 月4日至1月13日，北向资金连续8个交易日净流入，日均净流入80.83亿元。回顾2019年以来的A股行情，北向资金每一次持续的大额净买入后，A股都会有明显的正反馈。这也印 证了我们上个月在年度策略报告里的观点：布局之年，A股上行。如图3、4所示。 本周北向资金买卖成交总额为4582.96亿元，低于2022年日均买卖成交均值（4656.55亿元）。12月16日当周至今，北向资金成交并不活跃，但买入额大于卖出额，从而呈现持续净流入状态，表明北向资金对A股总体看多。近期，美国通胀压力缓解，12月CPI环比转负，美联储加息预期降低，人民币开始快速反弹，截至1月13日，从2022年11月以来离岸人民币已经累计升值8.57%，人民币对外资的吸引力上升，外资加速入场。 图3.2022年以来北向资金周度成交总额与净流入额图4.2022年11月以来北向资金日度净流入 600 400 200 0 -200 -400 2022-01-07 -600 北向资金周度成交净买入(亿元) 北向资金周度买卖成交总额(亿元，右轴) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022-12-07 2023-01-07 0 200 北向资金日度成交净买入(亿元) 150 100 50 0 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 -50 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 资料来源：wind,中国银河证券研究院资料来源：wind,中国银河证券研究院 1月13日当周有26类一级行业获北向资金净买入，其中净买入非银金融行业79.25亿元， 食品饮料行业69.76亿元，电力设备行业68.11亿元，有色金属行业41.46亿元，银行业35.31 亿元，电子行业33.02亿元，新年以来北上资金明显青睐金融股。1月13日当周，煤炭、国防 军工、房地产等行业则被逆势净卖出超亿元。如图5所示。 图5.2023年1月初陆股通行业净买入额 79.25 8069.76 68.11 60 40 20 0 -3.26 -4.76 -20 -8.85