每周热点与高频数据：美国通胀下行，金价铜价上涨

宏观周报 2023年01月14日 美国通胀下行，金价铜价上涨 ——每周热点与高频数据 核心内容：美国通胀下行，金价铜价上涨分析师 海外经济：美国通胀率延续回落，且2023年上半年可能加速下行。美股风险偏好的短期改善后的“盈利底”还未到来，衰退幅度可能较浅也是一个好消息，未来盈利回落可能更多来自能源企业。 国内经济：虽然出口同比下降，但主要城市疫情快速过峰，经济活动逐步恢复。各省两会陆续召开，经济增长目标相对较高，同时也有更多扩大内需政策陆续出台。外资投行也普遍看多中国，北向资金持续流入，也使A股呈现出外资所青睐的价值风格。今年以来，北向资金合计净买入640.15亿元（2022年北向资金净买入900.20亿元），成为市场上最主要的增量资金之一。 利率利差：衰退和加息放缓预期的加深使美国10年期国债收益率从1月6日的3.55%下行至1月13日的3.49%；10年期TIPS收益率从1月6日的1.34%下行至1月13日的1.31%；伦敦黄金价格上行至1907美元/盎司，本周上行2.97%，从22年11月3日的1628美元/盎司的低位本轮已上行17%。美国10年与1年期利差倒挂再次扩张至-120BP（12月末一度缩小至-83BP），中美利差收窄至59BP（12月末升至100BP左右）。市场对通胀增速放缓做出乐观反应，美股小幅回升（纳指+4.8%，标普500+2.67%）。 汇率：本周美元指数回落至102，创2022年6月初以来新低。人民币本周继续升值，本周末美元对人民币即期价格为6.71，人民币今年累计升值3.60%。本周日元升值明显，美元对日元从132.10降至127.85。 国内资产：本周A股震荡上行，上证指数逼近3200点创1个月新高，创业板指逼近2500点创4个月新高（沪深300指数+2.35%），香港股市表现更好（恒生指数+3.56%）。本周10年期国债收益率大幅上行，收于2.8813%；10年期与1年期利差+75BP，本周利差扩大。 国内流动性：本周公开市场投放3400亿元，回笼1270亿元，净投放2130亿元 （上周净投放-16010亿元）。本周DR007升至1.8447%，比上周上行37.11BP，低于7天逆回购利率15.53BP，流动性合理宽裕。 总需求高频：本周百度全国迁徙指数继续大幅上升；飞常准国内航班执行数出现显著回升，居民生活半径显著扩大。北京、上海、广州、深圳交通拥堵延时指数全部继续回升，北京已回到22年9月底的水平。同时四地的地铁客运量全部回升，深圳恢复程度最高（已恢复至2022年均值的118%）。1月第一周30大中城市商品房成交套数均值为3472套，环比上月平均水平下滑14%，有待观察；汽车零售和批发数据均同比转负。CCFI继续回落，出口仍承压。 工业品价格：本周布伦特原油收于85.28美元/桶，上涨8.54%。本周铜价大幅上行，LME铜价+8.90%。本周国内螺纹钢+1.61%；阴极铜+5.20%、铝+3.73%、锡+7.46%、镍-0.87%;焦煤+3.57%、焦炭+6.05%；玻璃-0.71%、沥青+0.95%、水泥指数-1.74%；棉花+0.31%、短纤+4.66%。 消费品价格：本周全国猪肉继续下行，蔬菜、水果价格上行，本周农产品200 价格指数环比上周上行1.81%。 风险提示：疫情冲击延长，海外衰退超预期 高明 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）83453719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001特别鸣谢：于金潼 宏观周历 日期 事件或数据 1月16日周一 1.中国第四季度GDP年率,中国第四季度GDP总量2.中国1-12月规模以上工业增加值年率3.国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告 1月17日周二 1.中国第四季度GDP年率-单季度2.中国12月社会消费品零售总额年率3.中国1-12月城镇固定资产投资年率4.国新办就国民经济运行情况举行发布会 1月18日周三 1.欧元区12月调和CPI年率2.美国12月零售销售3.美国12月PPI4.日本央行公布利率决议和前景展望报告 1月19日周四 1.欧洲央行公布2022年12月货币政策会议纪要 1月20日周五 1.中国1月一年期贷款市场报价利率2.中国1月五年期贷款市场报价利率 1月21日周六1月22日周日 目录 1.利率、汇率、流动性4 2.终端需求5 3.工业生产与工业品价格6 4.消费品价格7 1.利率、汇率、流动性 图1：美国10年期、1年期国债名义收益率图2：美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率与黄金价格 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图3：美元指数与USDCNY即期汇率图4：中国10年期国债、国开债到期收益率 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图5：7天逆回购利率（DR007）图6：央行公开市场业务投放回笼（亿） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 2.终端需求 图7：30大中城市商品房成交（套/日）图8：乘用车日均销量同比（%） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图9：飞常准：全国国内航班、国际航班执行航班数图10：百度：全国迁徙规模指数 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图11：高德：北京、上海拥堵延时指数：7天移动平均图12：高德：广州、深圳拥堵延时指数：7天移动平均 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图13：北京、上海地铁客运量：7天移动平均图14：广州、深圳地铁客运量：7天移动平均 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 3.工业生产与工业品价格 图15：布伦特原油现货价与CRB工业原料指数图16：LME铜价（美元/吨） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图17：上期所螺纹钢和热卷价格（元/吨）图18：焦煤、焦炭、动力煤价格（元/吨） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图19：郑商所纯碱与玻璃价格（元/吨）图20：全国水泥价格指数（点） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图21：集装箱出口指数（CCFI）图22：波罗的海运费指数：干散货指数（BDI）与原油指数（BDTI） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 4.消费品价格 图23：农产品价格200指数（2015年=100）与猪肉批发价图24：农业部28种蔬菜、7种水果监测价格（元/kg） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图表目录 图1：美国10年期、1年期国债名义收益率4 图2：美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率与黄金价格4 图3：美元指数与USDCNY即期汇率4 图4：中国10年期国债、国开债到期收益率4 图5：7天逆回购利率（DR007）4 图6：央行公开市场业务投放回笼（亿）4 图7：30大中城市商品房成交（套/日）5 图8：乘用车日均销量同比（%）5 图9：飞常准：全国国内航班、国际航班执行航班数5 图10：百度：全国迁徙规模指数5 图11：高德：北京、上海拥堵延时指数：7天移动平均5 图12：高德：广州、深圳拥堵延时指数：7天移动平均5 图13：北京、上海地铁客运量：7天移动平均6 图14：广州、深圳地铁客运量：7天移动平均6 图15：布伦特原油现货价与CRB工业原料指数6 图16：LME铜价（美元/吨）6 图17：上期所螺纹钢和热卷价格（元/吨）6 图18：焦煤、焦炭、动力煤价格（元/吨）6 图19：郑商所纯碱与玻璃价格（元/吨）7 图20：全国水泥价格指数（点）7 图21：集装箱出口指数（CCFI）7 图22：波罗的海运费指数：干散货指数（BDI）与原油指数（BDTI）7 图23：农产品价格200指数（2015年=100）与猪肉批发价7 图24：农业部28种蔬菜、7种水果监测价格（元/kg）7 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后。2018至2022年招商证券宏观分析师；2022年11月加入中国银河证券，重点关注“经济结构—产业政策—资产轮动”的联动分析。 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，新财富宏观团队成员，主要从事数据分析和预测工作。 2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年11月加入中国银河证券研究部。主要从事国内宏观经济研究工作。 于金潼：宏观经济分析师助理，剑桥大学经济史硕士，康奈尔大学经济与政治科学学士，2022年6月加入中国银河证券研究院，主要从事海外宏观、货币政策与金融市场研究。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参