小麦：全球期末库存上调，报告偏空

国投安信期货安如泰山信守承诺 小支：全球期末库存上调，报告偏空 USDA小麦供需报告点评 报告评述 2023年1月12日USDA公布1月小麦供需报告。相比12月数据，2022/23年度全球产量、消费量、出 口量和期末库存继续延续上调。在供给调增的情况下，最终新作期末库存比上月上调约100方吨至 2.684亿吨。整体上全球平衡表维持偏累状态，但边际上有所宽松。 天气方面，欧洲偏暖干的气候较利于小麦生长，中期天气预期暂无问题。美国小麦的生长持续受到干早的影响，在最近一次生长报告中，偏差占比处于5年高位，而下一次的生长报告需等到4月3日公布。中国冬季预计先暖后冷，目前天气状况正常，在《2022年河南省收购小麦质量品质报告》中小麦品质为近年来最好。而阿根廷受干早的影响，供需报告已将产量从5月的2000方吨调降到1250方吨，盘面对此交易已较为充分。总体上，天气影响喜忧参半，但在2022年小麦高价的提振下，多个区域的种植面积有所增加。在正常天气的前提下，今年供需有望边际趋松。风险点主要在于地缘政治不确定性。 供需数据调整情况 产量方面，和12月数据相比，2022/23年度全球预估产量上调了/2吨，上调部分主要采自欧盟约 40万吨，乌克兰约50万吨。阿根廷在12月大幅调减300万吨后暂无变化。 消费方面，和12月数据相比，2022/23年度全球小麦（调整进出口值不平衡后的）预估消费量上调 了20万吨，主要来自美国饲用消费上升。 进出口方面，2022/23年度全球预估出口呈为2.116亿吨，比12月预估相比上调约77万吨。主要由 于欧盟、乌克兰等国上调出口。 本报备版权易于国技实作期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 表格内数值单位：千吨 表1：2022/23全球小麦供需平衡表月度调整 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值（千吨）变化率 期初库存 276010 （4）期现基差 276269 20 546.00 0.20% 产量 781697 2022/08 Qus1/6 781312 723.00 进口 203861 2022/10 2 15 2022/03 0.37% 总供给 1057707 1058988 1056858 1058127 1269.00 0.12% 出口 208331 图49：原油：非洲基差 210851 -5- 2022/06 0.37% 消费：用和残余 155496 156386 6- 6- 396.00 0.26% 消费：口粮、种用和工业用 630206 10 627861 209.00 0.03% 总消费 785702 785101 图46：原油：北美基差(VSWTI) 41/3> 187.00 0.02% 期末库存 SaharaBlend升贴水 图48：原油：Urals基差 268389 1062.00 0.40% 数据来源：USDA 表2：2022/23美国小麦供需平衡表月度调整 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率 18212 18212 18212 19008 2022/06 4.37% 产量 44902 44902 44902 44902 0.00 0.00% 进口 3266 3266 3266 3266 0.00 0.00% 总供给 66380 66380 66380 67176 796.00 1.20% 出口 21092 21092 21092 21092 0.00 0.00% 消费：饲用和残余 1361 1361 1361 2177 202185 2022/03 消费：口粮、种用和工业用 28250 28386 28386 28467 57 0.29% 总消费 29611 29747 29747 30644 20221125 3.02% 期末库存 15677 15541 15541 15440 101.00 0.65% 期初库存 致据来源：USDA 表3：2022/23欧盟小麦供需平衡表月度调整 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率 期初库存 13431 13431 13361 13361 0.00 0.00% 产量 134750 3- 134300 数据来源：Reuters 400.00 0.30% 进口 5500 6000 7000 8000 1000.00 MEH 总供给 30 25 9 O-Mars 1400.00 2022/11 出口 35000 35000 36000 36500 2022812 1.39% 消费：饲用和残余 45000 45500 44500 44500 0.00 0.00% 消费：口粮、种用和工业用 63750 63750 63750 63750 0.00 0.00% 总消费 108750 109250 108250 108250 0.00 0.00% 期末库存 9931 9481 10411 11311 15 8.64% 数据来源：USDA 本报告版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 表4：2022/23加拿大小丧供需平衡表月度调整 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨）变化率期初库存36713671367336730.000.00% 33824 33824 0.00 0.00% 600 600 0.00 0.00% 产量35000 总供给 39271 38097 38097 0.00 0.00% 出口 26000 26000 26000 26000 00°0 0.00% 进口6000600 消费：口粮、种用和工业用 5100 5050 5050 0.00 0.00% 总消费 9100 9100 0998 8550 0.00 0.00% 期末库存 4171 4171 3547 3547 0.00 0.00% 数择来源：USDA 载据来源：我的翎缺2网0，w2ind1/3 最近月度变化值(千吨) 变化率 消费：饲用和残余40004%000350035000.000.00% 期初库存350235013501 产量进口总供给出口 消费：灼用和残余 数择来源：Reuters 总消费期末库存 02021/2 数择来源：USDA %35010.000.00% 月 33000 34500 36600 0.00 0.00% 200 200 200 200 0.00 0.00% 36702 38201 40301 0.00 0.00% 25000 26000 27500 27500 0.00 0.00% 5000 5000 5000 5000 0.00 0.00% 3550 3550 3550 3550 0.00 0.00% 8550 8550 8550 8550 0.00 0.00% 3152 3651 4251 4251 00°0 0.00% 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率 期初库存 11088 11088 11088 0.00 0.00% 产量 91000 91000 91000 91000 0.00 0.00% 进口 300 300 300 300 0.00 0.00% 总供给 102388 102388 102388 102388 0.00 0.00% 出口 42000 42000 43000 43000 0.00 0.00% 消费：饲用和残余210002100021000210000.000.00% 24000 24000 24000 0.00 0.00% 总消费 45000 45000 45000 45000 0.00 0.00% 期末库存 15388 15388 14388 14388 0.00 0.00% 消费：口粮、种用和工业用24000 数据来源：USDA +2021/23数据来源：wind 表7：2022/23乌克兰小丧供需平衡表月度调签 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值（千吨）变化率期初库存58115811581158110.000.00% 20500 20500 20500 21000 500.00 2.44% 进口 100 100 100 100 0.00 0.00% 总供给 26411 26411 26411 26911 500.00 1.89% 出口 11000 11000 12500 13000 500.00 4.00% 消费：灼用和残余 5500 5500 4500 4000 500.00 11.11% 消费：口粮、种用和工业用 5200 5200 5200 5200 00°0 0.00% 总消费 10700 10700 9700 9200 500.00 5.15% 期末库存 4711 4711 4211 4711 500.00 11.87% 产量 致择来源：UISDA 表8：2022/23印度小麦供需平衡表月度调整 2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月最近月度变化值(千吨)变化率 19500 19500 19500 19500 0.00 0.00% 产量 103000 103000 103000 103000 0.00 0.00% 进口 25 25 25 100 75.00 300.00% 总供给 122525 122525 122525 122600 75.00 0.06% 出口 6500 6500 6250 5900 350.00 5.60% 消费：饲用和残余 6500 6000 6000 6000 0.00 0.00% 期初库存 消费：口粮、种用和工业用9800098000980009807575.000.08% 104500 104000 104000 104075 75.00 0.07% 期末库存 11525 12025 12275 12625 350.00 2.85% 总消费 数括未源：USDA 本报告版权易于国授卖修期货有限公司4不可作为投资概据，格载请注明出处 图1：全球小麦期末库存与库消比图2：关国小麦期末库存与库消比 ·全球小麦库消比（除中国）（右1/3美国小麦库消比(右)关[1/2 干吨干吨 300,0000.435,000[1.2 270,000-30,000 0.3 240,000-25,0000.8 210,0000.220,0000.6 180,00015,0000.4 0.1 150,00010,0000.2 120,0005,000 2002/20032009/20102016/20172002/20032009/20102016/2017 致择来源：LUISDA数择来源：USDA 图3：欧盟小麦期末库存与库消比 图4：加拿大小麦期末库存与库消比 欧盟小麦库消比(右) 欧141/2 +加拿大小麦库消比(右) 11/2 干吨 干吨 30,000 0.25 11,000 1.2 27,000- 10,000 1 0.2 24,000 9,000 0.8 21,000 0.15 8,0007,000 0.6 18,000 0.1 6,000 15,000- 12,000 0.05 5,000- 4,000 0.4 0.2 9,0003,000 2002/20032009/20102016/20172002/20032009/20102016/2017 致择来源：USDA致择来源：USDA 5：漂大利亚小老期末库存与库消比图6：能多斯小麦期末库存与岸消比 澳大利亚小麦库消比(右)41/2>俄罗斯小麦本消比(右)1/2 干吨干吨 10,0001.516,0000.4 9,000 8,000 7,000- 1.21