农产品：全球棉花产销均下调，期末库存增加，报告总体偏空

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 全球棉花产销均下调，期未库存增加，报告总体偏空 农产品 一"、2022/23年度供需数据调整情况： 美图农业部1月份供需报告总体影响偏空，全球22/23年度梯花产量下调7.2方吨，消费下调18.4万吨，全球期末库存增加8.1方吨。其中美梯22/23年度产量上调9.5万吨，收获面积下调但单产上调，美梯年度出口下 调5.4方吨，最新的关梯周签约数据好转，但近期关梯周度签约持续表现偏差，这也是关梯年度出口下调的主要原固。另一万面，率素平衡承，全球22/23年度的供需格尚随者需字不断下调而避渐宽松，关样年度平 表仍存在偏紧的可能，奈何需求低速，产量近期也是不断小幅上调，总体供需格局也在变得宽松，但也要警惕如果美梯出口出现阶段性好转，美梯仍有一定强势的基础，前面美梯最低跌至70美分附近，对于需求偏差的预期文易的也比较充分，期梯走势或偏震荡，关注上率年北率球种植情况。 全球梯花22/23年度产量环比上月下调7.2万吨，经过此次调整，全球梯花22/23年度产量比21/22年度低7 方吨，变成减产的年份。其中关图22/23年度产量上调9.5吨至319.6方吨；已两上调6.6方吨至289.6方吨，已两22/23年度产量有较强的半产预期，至1月7印已两2022/23年度梯花种植完成28.8%，同比降6.7个百分 点，较前三年均值低4.7个百分点；印度产量大幅下调21.7方吨至577方吨，主要是由于印度梯花上市持续偏 慢，手致市场有一定的减产预期，但有些信息也反应印度减产的地方只是极少数，上市慢或主要国梯农借售，此印度产量仍有很大的变数。 全球梯花22/23年度消费下调18.4万吨，其中印度下调10.9方吨至489.9万吨，越南消费下调2.2万吨，从 22年5月的报告并始全球22/23年度梯花消费持续下调，从目前量东南亚并机仍然偏弱，关纺织品库存在历 史高位，一的亮点或是中国的内需，中国放并防疫，23年需家有一定的复苏预期。综合来量，全球梯花消 费仍处于下行趋势中。 全球梯花22/23年度进口下调14.1方吨，其中中图下调5.5万吨，越南下调4.4万吨，印尼下调5.4万吨。全球梯花22/23年度出口下调12.9方吨，其中美图出口下调5.4万吨，印度出口下调5.4万吨。 全球梯花22/23年度期末库存上调8.1万吨，其中中图下调5.5万吨，印度下调4.3万吨，巴西上调4.3万 吨，关国大临上调15.2方吨。 从全球大的供需数据调整来量，此次报告影响偏空，供给端已基斯担产量继续调整空间已经很小、（根据 巴基斯担轧花广协会（PCGA）的统计，裁至.2022年12月31日，巴基斯坦2022/23年度新梯上市量累计达到71.5 方吨）；印度产量仍接摆不定，需要持续关注。需求端仍偏低递，全球梯花消费仍处于下行周期，但此前价格的低点对于消费偏差的文易也相对充分，短期美梯走势或偏震荡，中长期行情需要关注新年度种植和消费后续表现。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 中国印度美国巴两 澳大利业土平共巴基斯坦其他 合计 中国印度 巴加基拉斯国拉 土耳其越南巴西其他合计 主加拉回中国越市 已基斯拉土平其印尼 印度其他合计 美团巴西 澳大利亚印皮贝宁希膳马里其他合计 中国巴两印度美国 澳大利亚 土平其 其他合计 全球棉花供雪平街表单位：万吨 2018/192019/202020/212021/222022/23-12月2022/23-1月月度麦化 609.6 597.7 644.5 583.5 609.6 609.6 0.0 566.1 620.5 600.9 531.3 598.7 21.7 399.9 433.6 318.1 381.5 310.1 9.5 283.0 300.0 235.6 0- 289.6 6.6 47.9 13.6 61.0 125.2 108.9 108.9 0.0 81.6 75.1 63.1 82.7 106.7 106.7 0.0 165.5 135.0 98.0 130.6 80.6 80.6 0.0 426.2 440.8 406.3 429.4 422.1 420.6 -1.5 2579.8 2616.3 2427.4 2519.4 2512.5 消货 -7.2 860.0 740.3 892.7 762.0 772.9 772.9 0.0 529.1 446.3 566.1 544.3 500.8 489.9 -10.9 233.0 206.8 235.1 233.0 196.0 196.0 0.0 156.8 150.2 185.1 185.1 178.5 178.5 0.0 150.2 143.7 167.6 189.4 174.2 174.2 0.0 152.4 143.7 158.9 145.9 141.5 139.3 -2.2 74.0 58.8 67.5 71.8 69.7 69.7 0.0 452.5 375.9 409.1 426.8 398.4 393.1 -5.3 2608.0 2265.7 2682.1 2558.3 进口 2432.0 2413.6 -18.4 152.4 163.3 180.7 178.5 174.2 174.2 0.0 209.6 155.4 280.0 170.7 174.2 0 5.5 150.9 141.1 158.7 144.4 143.7 139.3 4.4 62.1 87.1 117.6 98.0 108.9 108.9 0.0 78.5 101.7 116.0 120.3 93.6 93.6 0.0 66.4 54.7 50.2 56.1 53.3 47.9 -5.4 39.2 49.6 18.4 21.8 35.9 37.0 1.1 165.1 138.6 144.1 136.5 136.6 0.1 924.3 886.2 1060.2 933.8 920.4 906.3 -14.1 323.0 337.7 356.0 318.4 266.7 261.3 5.4 131.0 194.6 239.8 168.2 180.7 180.7 0.0 79.1 29.6 34.4 77.9 128.5 128.5 0.0 76.7 69.7 134.8 81.5 72.9 67.5 5.4 30.3 21.1 34.2 30.5 30.5 30.5 0.0 29.5 31.9 35.5 31.1 27.8 27.8 0.0 29.4 25.6 13.1 28.3 21.8 21.8 0.0 204.3 183.7 213.2 197.4 191.1 189.0 -2.1 903.2 893.9 1060.9 933.2919.9 907.0 -12.9 781.9 791.3 822.9 812.4 820.6 815.1 -5.5 266.8 0- 242.1 257.7 292.9 297.2 4.3 187.3 341.5 259.9 187.2 248.1 243.8 -4.3 105.6 157.9 68.6 81.6 76.2 91.4 15.2 41.8 26.1 54.6 105.8 90.1 90.1 0.0 36.9 60.2 59.0 60.2 71.1 71.1 0.0 38.8 54.8 53.4 49.9 48.7 48.7 0.0 338.6 397.2 328.0 303.2 302.2 300.5 -1.7 1797.9 2142.6 1888.4 1858.1 1950.0 1958.1 8.1 量 2519.7 期末库存 0577.0 本报备版权易于国技尖修期货有限公团2不可作为投资你括，格载请注明出处 图1：全球梯花供需平衡表单位：万吨、% 产量(左)国内消费(左）1/4 万吨% 2,800r95 2,600 2,400 2,200 06 80 国投安信期货85 FUTURE: 75 2,00070 1,80065 2019年1月2021年1月2022年8月2022年10月2022-年12月 致择来源：UISDA 图2：美梯供需平衡表单位：万吨、千公项 鲁产董(左)出(左)中1/3 万吨千公项 500r4,800 4,500 400 4,200 3003,900 2003,600 3,300 100 3,000 0- 2019年1月2021年1月2022年8月2022年10月2022年12月 2,700 数播未源：USDA 图3：中国梯花供需平衡表单位：万吨、% ◆产量(左)●国内消费(左)1/4> 万吨 900- % 114 800 111 700600 108 500 105 400 102 300 200 66- 100 96 2019.年1月 2021年1月 2022.年8月 2022年10月 2022年12月 致据来源：USDA 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图4：印度梯花供需平衡表单位：万吨 产量国内消费出t1/2 万吨 700 600 500- 400 国投安信期货 300- 200- 100 0- 2019年1月2021-年1月2022-年8月2022-年10月2022-年12月 致择来源：USDA 图5：巴西梯花供需平衡表单位：万吨 产业出口期末库【1/2 万吨 350 300 250投安期货 200 150 100 50 2019年1月2021年1月2022年8月2022年10月2022年12月 数播示源：USDA 图6：巴基斯过梯花供需平衡表单位：万吨 ·产量·国内消费进1/2 万吨 250 200 150国投安信期货 100 50- 2019.年1月2021.年1月2022年8月2022-年10月2022-年12月 致据来源：USDA 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 营凯古席分析师 F03095462Z0017365 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资债据，格载请注明出处