汽车行业：新能源汽车高增长叠加政策拉动，22年乘用车增长9.5%

行业研究 汽车行业：新能源汽车高增长叠加 东政策拉动，22年乘用车增长9.5% 兴 证事件：中汽协发布汽车行业12月产销数据，其中，乘用车12月销量226.5万 券辆，下降6.7%；全年累计销量2356.3万辆，增长9.5%。点评如下： 份购置税减半政策实施使2022H2燃油车销量得到复苏。2022年5月31日，财有政部、税务总局联合发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，公告称“对 行业基本资料股票家数 240 占比% 5.04% 限购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格(不含增 行业市值(亿元) 35204.79 3.95% 公值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税”。燃油 流通市值(亿元) 25025.27 3.67% 司车+普通混动车6月销量即增长24.5%，2022Q3燃油+普通混动乘用车销量同 行业平均市盈率 40.53 / 证比增长20.3%，2022.6-11月传统燃油车销量同比增速为5.4%，而2022.1-5月券的同比下降19.2%，购置税减半政策对2022H2燃油车销量的拉动效果明显。 行业指数走势图 研 插电混动增长明显，纯电动汽车增速略放缓：据中汽协，12月插电混动汽车实100.0%汽车沪深300 究 现销量18.9万辆，同比增长129.2%（11月为92.6%），2022年插电混动汽车 报告 累计销售151.8万辆，同比增长151.6%。纯电动汽车12月销量为62.4万辆，同比增长37.7%（前值为67.4%），2022年纯电动汽车累计销售536.5万辆， 0.0% 股 2023年1月13日 看好/维持 汽车 行业报告 未来3-6个月行业大事: 无 增长81.6%。 2023年行业需求将受购置税政策退出影响，混动化趋势方兴未艾，纯电动进入 -100.0% 1/133/135/137/139/1311/13 关键期。我们认为。购置税减半政策的透支效应将使得2023年乘用车实际增速 下降。但随着疫情影响的缓解、经济复苏，2024-2025年乘用车需求有望再次回到潜在增速之。混动化趋势（HEV和PHEV）将成为快速替代燃油车的有效方案，好的混动系统在成本、补能方式、驾乘体验等有更好的表现。纯电动汽车市场规模取得了快速增长，在产品结构也在逐渐摆脱以往的哑铃结构（高端和低端占比高的特点），据乘联会，12月，A00、A0、A、B级纯电动乘用车占纯电动乘用车比例分别为26.5%、19.4%、27.4%和24.5%。我们认为，A级乘用车纯电动化将是纯电动汽车打开增长空间的关键领域，该类领域的突破需要产品在成本、补能便利性等上取得改善。 投资策略：1）零部件，我们重点关注电动、智能化带来格局重塑的细分行业，如铝合金压铸行业、电连接器行业和智能汽车检测行业。随着电动化浪潮到来， 该领域诞生更多全新的赛道（三电壳体、底盘车身结构件及一体化压铸），国内部分铝合金企业具备高的运营效率、强的技术积累等，有望在新赛道中取得更高的份额。我们重点推荐爱柯迪、嵘泰股份等。电连接器行业同样受益汽车电动化趋势带来的高压连接器增量需求，我们重点推荐永贵电器。2）整车板块，我们看好广汽集团中长期发展，埃安的高端化进程持续推进、传祺受益新一代混动产品逐步复苏、两田在技术和产品的换新将是公司中长期发展的有力保障 风险提示：汽车行业复苏不及预期、新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨超预期等 行业重点公司盈利预测与评级 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521030003 分析师：张觉尹 021-25102897zhangjueyin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070004 简称 EPS(元) 22E PE 22E PB 评级 21A 23E 21A 23E 广汽集团 0.72 1.15 1.47 21.9 13.7 10.7 1.69 强烈推荐 爱柯迪 0.36 0.69 0.84 44.8 23.3 19.2 2.99 强烈推荐 嵘泰股份 0.66 0.96 1.38 34.4 23.8 16.5 2.17 推荐 永贵电器 0.32 0.41 0.53 172.8 55.7 36.3 6.25 推荐 中汽股份 0.61 0.72 1.31 38.1 32.1 17.6 2.76 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 相关报告汇总 东兴证券行业报告 P3 汽车行业：新能源汽车高增长叠加政策拉动，22年乘用车增长9.5% 报告类型 标题 日期 行业深度报告 2023年汽车行业策略报告：新能源汽车的分化趋势与两个细分市场 2022-11-22 行业普通报告 汽车行业跟踪点评：6月销量快速反弹，下半年政策拉动叠加供需改善行业复苏可期 2022-07-12 行业深度报告 汽车零部件铝压铸行业报告：铝压铸前景广阔，一体化压铸渐行渐近 2022-05-27 公司深度报告 永贵电器(300351)聚焦高压连接器，新能源业务重回上升通道 2022-12-14 公司深度报告 爱柯迪(600933)深度报告系列之二：转型新能源的实力 2021-12-15 公司深度报告 嵘泰股份(605133)系列深度报告之二：被低估的汽车转向系统铝铸件龙头 2022-10-25 公司深度报告 中汽股份(301215)国内领先汽车试验场运营商 2022-10-25 公司深度报告 广汽集团(601238)深度报告系列6：赛那的爆款之路 2021-11-02 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 汽车行业：新能源汽车高增长叠加政策拉动，22年乘用车增长9.5% 分析师简介 李金锦 南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至今曾就职于国家信息中心，长城证券，方正证券从事汽车行业研究。2021年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究。 张觉尹 西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 东兴证券行业报告 P5 汽车行业：新能源汽车高增长叠加政策拉动，22年乘用车增长9.5% 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所北京 上海 深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际 福田区益田路6009号新世界中心 座16层 大厦5层 46F 邮编：100033 邮编：200082 邮编：518038 P6 东兴证券行业报告 汽车行业：新能源汽车高增长叠加政策拉动，22年乘用车增长9.5% 电话：010-66554070传真：010-66554008 电话：021-25102800传真：021-25102881 电话：0755-83239601传真：0755-23824526