核心CPI回升，北向资金持续流入

S1130511030026 lijinglgjzq.com.cngongyizhigjzq.com.cn CPI 投资建议 核心CPI回升，终端需求回暖。2022年12月，CPI同比上涨1.8%，环比持平；核心CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.1%，重新进入上升通道。随着疫情防控政策持续优化，核心CPI代表的终端需求有望持续修复。分品类看，鲜菜、鲜果及服务类消费价格上涨，而猪肉、燃料价格出现环比下滑，拖累CPI涨幅。 北向资金流入，青睐消费板块。2023年初开始北向资金持续净流入，本周净买入440亿元，创2021年12月以来的单周净流入金额新高。分行业看，食品饮料净流入69.8亿元最为突出，家用电器、传媒、商贸零售也有近10亿的水平，显示出外资偏好。 疫后修复持续，地产再受支持。跟踪主要城市客流，截至本周五29城地铁客运量基本恢复至88.5%的水平，略快于一线城市85.5%的水平，线下消费场景大部分已接近恢复。12月金融数据出炉，居民中长期贷款同比少增1693亿元，但利好政策继续出台，支撑购房信心。短期建议关注地产扶持政策对地产链的预期影响。长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 行情回顾 涨跌幅：上周各行业多数上涨，食品饮料（4.1%）、农林牧渔（2.8%）、家用电器（2.7%）板块涨幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1421.1亿元，周环比下降19.4%，占A股整体日均成交额的19.3%。 交易动态 A股流动性跟踪：资金流入增大。股权融资-256.3亿元；股东增持-114.8亿元;新发基金+31.1亿元;融资资金-15.3亿元;陆港通资金+445.6亿元。 主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，商贸零售、食品饮料、传媒板块主力资金净流出金额居前。�粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、舍得酒业（食品饮料）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、传媒、商贸零售净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、�粮液（食品饮料）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周轻工制造、家用电器、商贸零售行业南向资金净流出入居前。腾讯控股（传媒）、中教控股 （社会服务）、同道猎聘（社会服务）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比6.9%（上期为6.8%）；沪市换手率0.6%（上期为0.7%），深市换手率1.5%（上期为1.9%）。 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位76.0%（上周77.5%），灵活配置型基金估算仓位59.0%（上周60.4%） 热点题材：白酒、鸡产业、饮料制造精选、饲料精选、家用轻工精选。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 内容目录 1、市场观点：核心CPI回升，线下客流显著恢复4 2、行情回顾5 2.1、板块涨跌幅5 2.2、板块成交额6 3、板块估值6 3.1、A股大盘估值6 3.2、大消费行业估值8 4、资金流动8 4.1、A股流动性跟踪8 4.2、主力资金流动9 4.3、南北向资金流动9 4.3.1、北向资金9 4.3.2、南向资金11 5、交易动态13 5.1、市场情绪13 5.2、热点题材14 5.3、异动个股14 5.3.1、连续上涨14 5.3.2、短线强势15 5.3.3、短线突破15 6、风险提示16 图表目录 图表1：CPI月度同比4 图表2：核心CPI月度同比4 图表3：北向资金周度净流入4 图表4：本周消费行业北向资金净流入4 图表5：主要城市地铁客流量：MA10（万人次）5 图表6：居民新增中长期贷款5 图表7：A股大盘涨跌幅（%）5 图表8：主要消费指数涨跌幅（%）5 图表9：A股大消费一级行业涨跌幅（%）5 图表10：A股成交额统计（亿元，%）6 图表11：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）6 图表12：Wind全A指数PE估值水平7 图表13：沪深300指数PE估值水平7 图表14：A股风险溢价7 图表15：中证800消费指数PE估值水平7 图表16：中证800可选指数PE估值水平7 图表17：A股大消费一级行业PE估值8 图表18：A股大消费一级行业PE-ROE8 图表19：A股流动性跟踪8 图表20：本周主力净流入额排名（亿元）9 图表21：本周主力净流入率排名（%）9 图表22：本周A股大消费个股主力资金流动排名9 图表23：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元）10 图表24：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%）10 图表25：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元）10 图表26：A股消费行业北向资金持股比例（%）10 图表27：A股大消费个股北向资金流动排名10 图表28：A股大消费个股北向资金持股排名11 图表29：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元）12 图表30：港股消费行业南向资金持股市值（亿元）12 图表31：港股大消费个股南向资金流动排名12 图表32：港股大消费个股南向资金持股排名12 图表33：A股融资交易占比（%）13 图表34：开放式基金持仓水平13 图表35：沪市日度换手率14 图表36：深市日度换手率14 图表37：A股大消费热点题材（截至2023/1/13）14 图表38：A股大消费连续上涨个股（截至2023/1/13）14 图表39：A股大消费短线强势个股（截至2023/1/13）15 图表40：A股大消费短线突破个股（截至2023/1/13）15 1、市场观点：核心CPI回升，线下客流显著恢复 核心CPI回升，终端需求回暖。2022年12月，CPI同比上涨1.8%，环比持平；核心CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.1%，重新进入上升通道。随着疫情防控政策持续优化，核心CPI代表的终端需求有望持续修复。分品类看，鲜菜、鲜果及服务类消费价格上涨，而猪肉、燃料价格出现环比下滑，拖累CPI涨幅。 CPI当月同比（%） 图表1：CPI月度同比图表2：核心CPI月度同比 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 1.4% 核心CPI当月同比（%） 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 北向资金流入，青睐消费板块。2023年初开始北向资金持续净流入，本周净买入440亿元，创2021年12月以来的单周净流入金额新高。分行业看，食品饮料净流入69.8亿元 最为突出，家用电器、传媒、商贸零售也有近10亿的水平，显示出外资偏好。 北向合计(亿元,人民币) 图表3：北向资金周度净流入图表4：本周消费行业北向资金净流入 600 400 200 0 (200) (400) 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 (600) 本周北向资金净流入（亿元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 疫后修复持续，地产再受支持。跟踪主要城市客流，截至本周五29城地铁客运量基本恢复至88.5%的水平，略快于一线城市85.5%的水平，线下消费场景大部分已接近恢复。12月金融数据出炉，居民中长期贷款同比少增1693亿元，但利好政策继续出台，支撑购房信心。短期建议关注地产扶持政策对地产链的预期影响。长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 图表5：主要城市地铁客流量：MA10（万人次）图表6：居民新增中长期贷款 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2020202120222023 居民中长期贷款:同比多增（亿元） 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 (6,000) 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2023/1/9-2023/1/13）上证指数收报3195.3点，上涨1.2%；深证成指收报11602.3 点，上涨2.1%；创业板指收报2493.1点，上涨2.9%；科创50收报974.3点，下降1.7%。 从主要消费大盘指数看，表现强于市场。中证800消费指数收报22749.5点，上涨3.9%； 中证800可选指数收报5748.4点，上涨2.7%。 图表7：A股大盘涨跌幅（%）图表8：主要消费指数涨跌幅（%） 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 上证指数深证成指 创业板指 科创50 2023/1/92023/1/102023/1/112023/1/122023/1/13 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 中证800可选中证800消费 2023/1/92023/1/102023/1/112023/1/122023/1/13 来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 分大消费一级行业看，上周各行业多数上涨，食品饮料（4.1%）、农林牧渔（2.8%）、家用电器（2.7%）板块涨幅居前。 图表9：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 2023/1/9 2.0% 0.0% 1.5% 0.1% 1.7% 1.2% 1.1% 0.3% 1.6% 2023/1/10 0.6% 0.2% 0.1% -0.2% 1.0% 0.9% -0.4% 1.2% -0.3% 2023/1/11 -0.6% 0.8% -0.7% -0.1% -1.0% -2.4% -1.1% -1.6% -0.2% 2023/1/12 -0.7% -0.2% -0.2% -0.6% -1.1% 0.3% -1.1% -1.0% -0.6% 2023/1/13 2.8% 1.9% 0.9% 1.6% 1.6% 1.3% 1.0% 1.7% 2.3% 本周涨跌幅 4.1% 2.7% 1.6% 0.9% 2.1% 1.2% -0.4% 0.4% 2.8% 本月涨跌幅 6.9% 7.3% 2.4% 4.9% 2.2% 3.5% -1.3% 0.7% 1.6% 年初至今涨跌幅 6.9% 7.3% 2.4% 4.9% 2.2% 3.5% -1.3% 0.7% 1.6% 来源：Wind，国金证券研究所（注：日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算；） 2.2、板块成交额 上周（2023/1/9-2023/1/13）A股成交额有所下降。两市日均成交额7360.0亿元，周环比下跌9.5%。 其中大消费行业整体日均成交额1421.1亿元，周环比下降19.4%，占A股整体日均成交额的19.3%。 图表10：A股成交额统计（亿元，%） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪市深市周环比（%） 2023/1/92023/1/102023/1/112023/1/1220