汽车和汽车零部件行业周报：价格战陆续开启，头部车企优势凸显

2023年1月15日 行业研究 价格战陆续开启，头部车企优势凸显 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230109-20230113） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数0.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （+2.1%）跑输沪深300（+2.3%），在31个中信一级行业中排名第9位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+4.6%、乘用车+3.8%、、汽车销售及服务+1.2%、商用车+1.1%、汽车零部件+1.0%。 2022年销量符合预期：1）乘联会：2022年乘用车零售销量同比+1.9%至 2,054万辆，新能源乘用车批发销量同比+96.3%至650万辆，符合预期； 2023年1/1-1/8国内乘用车日均零售销量同比-23%/环比+7%至4.5万辆，日均批发销量同比-23%/环比+3%至4.1万辆。2）交强险：2023年1/2-1/8上险总量29.1万辆，日均相比12月第一周-25.0%/相比12月第五周-55.4% 至4.2万辆。我们认为，2022年部分年底翘尾效应或在2023年1月第一周交强险数据有所体现。展望来看，1）燃油车，预计燃油车购置税优惠政策逐步退出+2023年优惠延续的概率存在。2）新能源车，支持新能源汽车的态度明确，已多次重申2023年新能源车购置税延续减免。看好国内经济+消 费逐步改善，驱动的需求修复/销量爬坡前景。 问界跟进特斯拉降价，头部集中化趋势或进一步显现：问界为继特斯拉降价后首个跟进降价的新能源车企；2023/1/13问界M5EV起售价调至25.98万元（降幅2.88-3万元）、M7起售价调整至28.98万元（降幅3万元）。我们判断，1）车企定价取决于供需，不排除与特斯拉目标客群同质化较高+订单积累薄弱的车企陆续跟进降价或权益放大的可能性；2）行业竞争加剧，头部集中化趋势或进一步显现；看好具有较强品牌力+车型竞品力+产业链自研量产/规模降本的头部自主新能源车企销量与业绩兑现前景。 市场基于销量最悲观预期已过：近期车企陆续降价+政策预期升温，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量 承压风险但低估业绩下修风险的判断。维持2023年国内新能源乘用车（零售 +出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动；此外，产业链或存年降/业绩下修风险。在板块配置方面，建议2023/1-2月标配、2023/3-4月超配，预计行业竞争加剧下的头部集中化趋势或进一步显现；看好2023年具有较强插混与出口布局 +销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪、吉利汽车，建议关注长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（市场货币） EPS（元） 21A22E 23E21A PE（X）22E 23E 投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 278.58 1.05 4.69 10.33265 59 27 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 230.60 1.05 4.69 10.33 199 45 20 买入 0175.HK 吉利汽车（H） 12.12 0.49 0.41 0.67 22 27 16 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 35.98 1.23 1.92 2.11 29 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 36.35 1.23 1.92 2.11 27 17 16 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-1-13；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -13% -24% -36% 12/2104/2207/2209/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报政策预期升温，疫情防控优化有望提振需求修复——汽车和汽车零部件行业周报 （20221128-20221202）（2022-12-04） 理想与蔚来交付创新高，疫情仍为最大变量 ——新势力销量跟踪报告（2022-12-02） 插混步入加速期，海外布局正当时——汽车和汽车零部件行业2023年投资策略 （2022-11-30） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻13 、乘用车公司新闻13 、新势力公司新闻14 、行业新闻14 、行业上游原材料数据跟踪17 、年主机厂定价策略19 、新车上市21 、风险分析22 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周持平17 图：沪铝指数本周上涨17 图：沪胶指数本周上涨17 图：中国塑料城价格指数下跌17 图：纽约原油价格本周上涨美元桶，布伦特原油价格本周上涨美元桶（单位：美元桶）17 图：天然气本周上涨美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）17 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）18 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）18 表目录 表：主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表：年车企定价策略调整19 表：特斯拉年定价策略调整19 表：新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，2023/1/1-1/8国内乘用车日均零售销量同比-23%/环比+7%至4.5万辆，日均批发销量同比-23%/环比+3%至4.1万辆。 图1：1月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：1月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理（注：同比增速为2023年对应增速）资料来源：乘联会、光大证券研究所整理（注：同比增速为2023年对应增速） 根据交强险数据，2023/1/2-1/8上险总量29.1万辆，日均相比12月第一周- 25.0%/相比12月第五周-55.4%至4.2万辆。1月累计上险总量38.4万辆，其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（13.6%）>比亚迪汽车（11.4%）>长安汽车（7.9%）>广汽集团（7.0%）>吉利汽车（5.5%）。 表1：2023/1/2-2023/1/8主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 2022/12/26-2023/1/1 2023/1/2-2023/1/8 1月累计 1月累计市占率 上汽集团 101,151 37,731 52,181 13.6% 比亚迪汽车 55,706 35,942 43,900 11.4% 长安汽车 47,540 23,451 30,242 7.9% 广汽集团 55,960 19,052 27,046 7.0% 吉利汽车 45,737 14,747 21,281 5.5% 长城汽车 26,631 11,722 15,526 4.0% 理想汽车 7,566 3,704 4,785 1.2% 江淮汽车 4,297 2,978 3,592 0.9% 特斯拉中国 4,338 2,109 2,729 0.7% 小鹏汽车 2,774 1,551 1,947 0.5% 极氪汽车 2,444 1,510 1,859 0.5% 岚图汽车 507 328 400 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：2023/1月累计按照日均销量剔除2022/12/26-2022/12/31） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+2.1%）跑输沪深300（+2.3%），在31个中信一级行业中排名第9位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+4.6%、乘用车 +3.8%、汽车销售及服务+1.2%、商用车+1.1%、汽车零部件+1.0%。 本周汽车板块涨幅前五分别为苏奥传感（+17.5%）、光洋股份（+13.5%）、合力科技（+13.1%）、北汽蓝谷（+12.6%）、松芝股份（+11.3%）；跌幅前五分别为朗博科技（-4.4%）、德宏股份（-5.9%）、天普股份（-6.6%）、保隆科技（-6.9%）、贵航股份（-21.6%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+2.21%）、广汽集团（-0.09%）、上汽集团（+0.35%）、长安汽车（+5.76%）、吉利汽车（+1.51%）、长城汽车（+0.31%）、比亚迪 （+4.65%）、江淮汽车（+5.63%）。 汽车零部件：新泉股份（+3.16%）、福耀玻璃（-0.06%）、伯特利（-1.67%）、拓普集团（+4.61%）、华域汽车（+1.56%）、华阳集团 （+1.47%）、银轮股份（+2.10%）、德赛西威（-1.82%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+16.98%）、特斯拉（+9.92%）、理想汽车 （+4.85%）、小鹏汽车（-4.88%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023.1.13） 从估值表现来看，2023/1/7-2023/1/13中信A股汽车指数PE-TTM估值+2.1%至约43x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值+7.3%至约24x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2023/1/7-2023/1/13中信二级乘用车指数PE-TTM估值+3.0%至约38x，位于 2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 +1.0%至约43x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2023/1/13中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2023/1/13中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/1/13）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/1/13） 图9：2018/1/2-2023/1/13中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2023/1/13中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，