继续看好央企蓝筹、地产链、能源建设运营三主线

【本周核心观点】1）央企方面，23个省市2023年GDP加权目标高达5.7%，全力稳增长保经济目标明确，预计今年固投将显著加速，驱动央企稳健增长。 同时在构建“中国特色估值体系”和第三届“一带一路”高峰论坛催化下，建筑央企价值有望加快修复，重点推荐中国交建（PE5.4X，中水电拟整体划转至中交集团，强化中交水利水电业务实力）、中国化学（己二腈项目进展顺利，PE6.9X）、中国中铁（PE3.9X）。2）地产链方面，本周管理层力推优质房企改善资产负债表，地产供给端政策加快落地实施、需求端政策积极配套出台，地产链景气加快修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑（PE3.7X）、中国铁建（PE3.4X），装饰龙头金螳螂（PE6.8X），建工建材检测龙头建科股份（PE21X）。3）能源投资方面，今年国家电网计划投资规模5200亿元，再创历史新高，电网投资再加码。此外，当前峰谷价差拉大、组件价格回落，驱动储能、光伏经济性提升，装机需求加速释放，能源建设及运营类企业核心受益，继续重点推荐中国电建（PE8X）、中国能建（PE11X），微电网龙头安科瑞（PE28X），配电网EPCO龙头苏文电能（PE24X），智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（PE18X，签署广东90MWp光伏发电站投建运一体化大单，新能源业务加速开拓），供热节能龙头瑞纳智能（PE18X），BIPV龙头精工钢构（PE9X），关注工商业分布式投建营一体化龙头芯能科技（PE34X）。此外，还重点推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（PE14X），以及工业模块制造领军者利柏特（PE19X）。 多地发布2023年GDP目标，全力稳增长保经济目标明确。截至本周五，已有上海、广东、浙江、福建等23个省市召开“两会”，并公布经济预期目标，其中GDP方面，海南/西藏/江西设定较高增长目标，分别为9.5%左右/8.0%左右/7.0%左右，其余大部分省市设定了5.0%-6.5%之间的增长目标，天津设定目标最低，为4.0%左右。23个省市2023年GDP加权平均目标5.7%，较2022年明显提升（经合组织预测我国2022年GDP增长3.3%），2023年政策全力稳增长保经济目标明确，财政与货币政策有望整体维持宽松，投资方面将实施“组合拳”，基建托底、地产纠偏、制造业投资支持力度加大，护航经济平稳向上。 央企基本面稳健、价值有望迎重估，继续重点推荐。基本面方面，预计今年国内“稳增长”政策有望继续发力，固投有望保持强度，且疫后海外工程行业景气度有望回升，驱动央企保持稳健增长。同时从央企已披露的去年经营数据来看：中国建筑2022年建筑业务新签合同额35015亿元，同增12.7%，较上年提速0.6个pct；中国化学2022年全年新签合同额2969亿元，同增10%，较上年提速2.7个pct，两家央企在疫情环境下订单仍加速增长，且增速持续快于行业整体，显示央企市占率提升趋势明确，中长期增长动能充足。估值方面，央企“对内”可充实政府资金，“对外”担纲走出去，对于维护国家财政、外部安全而言价值巨大，后续管理层有望积极推动解决央企“价值实现与价值创造不匹配等问题”，激发上市央企估值重估和回归，此外今年第三届“一带一路”高峰论坛也有望对建筑央企板块形成催化，促估值加快修复。继续重点推荐央企龙头中国建筑、中国化学、中国交建、中国铁建、中国中铁。 地产政策再加码，继续看好地产链龙头估值修复。据新华社报道，近期有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，具体包括改善优质房企经营性现金流（重点推动保交楼，并设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，支持其市场化参与行业重组并购）、稳定优质房企融资（存量合理展期，并加大股权、信贷、债券融资支持）、以及完善金融政策提振信心（合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期）等三大方向，以引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。同时，本周央行货币政策司表示正在研究推出新的结构性货币政策工具，重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等。当前供给端政策持续发力、需求侧政策积极配套出台，推动地产链景气加快修复。此外长期看龙头企业有望“剩者为王”，后续有望加速提升市占率，在地产行业平稳发展、风险释放后经营质量也有望明显改善，因此优质龙头既可以享受地产行业修复的β，又可以享受行业集中度提升带来的α，预计将具备更高弹性。重点推荐和关注地产开发及施工央企龙头中国建筑、中国铁建，装饰龙头金螳螂、建工建材检测龙头建科股份、铝模板龙头志特新材。 峰谷价差拉大+组件成本下行+两网投资加码，能源建设运营景气加速。储能方面，近期各地电网公司陆续公布2023年1月电网企业代理购电价格，根据北极星储能网统计，上海、河南、陕西、山西、四川等地因开始执行尖峰电价，峰谷电价差较上月有明显增大，增强储能项目经济性。其中，上海峰谷电价差进一步上涨，1.5倍电价模式下一般工商业峰谷电价差最高达1.88元/kWh，普通代理购电模式峰谷电价差也高达1.33元/kWh，全国仅有内蒙古、青海、宁夏、甘肃、福建五个省市峰谷电价低于0.7元、未达到储能盈利线。光伏方面，根据PV InfoLink，本周多晶硅致密料均价168元/Kg，环比上周下降22元/Kg，降幅12%，集中式和分布式182mm/210mm单玻PERC组件均价分别为1.78/1.80元/W，环比上周下降2.2%/2.7%，较11月高点分别回落8.7%/9.5%。当前工商业峰谷电价持续拉大，光伏上中游原材料、组件价格持续回落，驱动储能、光伏项目经济性持续提升，今年装机需求有望加速释放。电网方面，本周国家电网董事长表示2023年电网投资将超过5200亿元，规模再创历史新高，当前风光能源加速接入电网，电网消纳能力亟待提升，预计今年高压特高压、抽蓄、大储电站、配电网等领域建设将显著提速。整体来看，2023年能源建设及运营企业订单、盈利均有望显著加速，继续重点推荐央企龙头中国电建、中国能建；优质成长民企重点推荐微电网能效管理龙头安科瑞，配电网EPCO龙头苏文电能，智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（签署广东90MWp光伏发电站投建运一体化大单，新能源业务加速开拓），供热节能龙头瑞纳智能，BIPV龙头精工钢构，关注工商业分布式投建营一体化龙头芯能科技。 投资建议：1）央企方面，今年稳增长保经济目标明确，预计固投将显著加速，驱动央企稳健增长，同时在构建“中国特色估值体系”和第三届“一带一路”高峰论坛催化下，建筑央企价值有望加快修复，重点推荐中国交建、中国化学、中国中铁。2）地产链，当前地产供给端政策再加码，需求端政策配套出台，地产链龙头估值有望加快修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑、中国铁建，装饰龙头金螳螂，建工建材检测龙头建科股份。 3）能源投资，峰谷价差拉大+组件成本下行+两网投资加码，能源建设运营景气加速，重点推荐央企龙头中国电建、中国能建，民企优势领域龙头安科瑞、苏文电能、泽宇智能、瑞纳智能、精工钢构，关注芯能科技。此外，还重点推荐钢结构制造龙头鸿路钢构，以及工业模块制造领军者利柏特。 风险提示：稳增长政策不达预期风险，应收账款减值风险，疫情反复风险，原材料价格大幅上涨风险等。 重点标的 股票代码 本周核心观点 1）央企方面，23个省市2023年GDP加权目标高达5.7%，全力稳增长保经济目标明确，预计今年固投将显著加速，驱动央企稳健增长。同时在构建“中国特色估值体系”和第三届“一带一路”高峰论坛催化下，建筑央企价值有望加快修复，重点推荐中国交建（PE5.4X，中水电拟整体划转至中交集团，强化中交水利水电业务实力）、中国化学（己二腈项目进展顺利，PE6.9X）、中国中铁（PE3.9X）。2）地产链方面，本周管理层力推优质房企改善资产负债表，地产供给端政策加快落地实施、需求端政策积极配套出台，地产链景气加快修复，重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑（PE3.7X）、中国铁建（PE3.4X），装饰龙头金螳螂（PE6.8X），建工建材检测龙头建科股份（PE21X）。 3）能源投资方面，今年国家电网计划投资规模5200亿元，再创历史新高，电网投资再加码。此外，当前峰谷价差拉大、组件价格回落，驱动储能、光伏经济性提升，装机需求加速释放，能源建设及运营类企业核心受益，继续重点推荐中国电建（PE8X）、中国能建（PE11X），微电网龙头安科瑞（PE28X），配电网EPCO龙头苏文电能（PE24X），智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（PE18X，签署广东90MWp光伏发电站投建运一体化大单，新能源业务加速开拓），供热节能龙头瑞纳智能（PE18X），BIPV龙头精工钢构（PE9X），关注工商业分布式投建营一体化龙头芯能科技（PE34X）。此外，还重点推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（PE14X），以及工业模块制造领军者利柏特（PE19X）。 建筑行业周度行情回顾 本周31个A股申万一级行业中，涨跌幅前三的分别为非银金融（4.23%），食品饮料（4.05%），煤炭（3.60%）；涨跌幅后三的分别为国防军工（-3.72%），公用事业（-1.91%），房地产（-1.65%）。建筑板块下跌0.92%，周涨幅排在申万一级行业指数第26名，相较上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为-2.11%/-3.27%/-3.85%。分子板块看，涨跌幅前三分别为钢结构（2.63%），设计咨询（2.62%），专业工程（1.23%）；涨跌幅后三分别为园林PPP（-3.35%），建筑智能（-3.27%），建筑央企（-1.51%）。个股方面，涨幅前三的分别为华图山鼎（19.80%），ST花王（16.34%），杭萧钢构（14.41%）； 跌幅前三的分别为龙元建设（-14.04%），乾景园林（-11.16%），ST弘高（-9.55%）。 图表1：周度建筑装饰行业行情及整体估值情况 图表2：建筑行业子板块周度涨跌幅 图表3：周度个股涨跌幅前五 行业动态分析 多地发布2023年GDP目标，全力稳增长保经济目标明确。截至本周五，已有上海、广东、浙江、福建等23个省市召开“两会”，并公布经济预期目标，其中GDP方面，海南/西藏/江西设定较高增长目标，分别为9.5%左右/8.0%左右/7.0%左右，其余大部分省市设定了5.0%-6.5%之间的增长目标，天津设定目标最低，为4.0%左右。23个省市2023年GDP加权平均目标5.7%，较2022年明显提升（经合组织预测我国2022年GDP增长3.3%），2023年政策全力稳增长保经济目标明确，财政与货币政策有望整体维持宽松，投资方面将实施“组合拳”，基建托底、地产纠偏、制造业投资支持力度加大，护航经济平稳向上。 图表4：各省市2023年GDP目标及与上年对比 央企基本面稳健、价值有望迎重估，继续重点推荐。基本面方面，预计今年国内“稳增长”政策有望继续发力，固投有望保持强度，且疫后海外工程行业景气度有望回升，驱动央企保持稳健增长。同时从央企已披露的去年经营数据来看：中国建筑2022年建筑业务新签合同额35015亿元，同增12.7%，较上年提速0.6个pct；中国化学2022年全年新签合同额2969亿元，同增10%，较上年提速2.7个pct，两家央企在疫情环境下订单仍加速增长，且增速持续快于行业整体，显示央企市占率提升趋势明确，中长期增长动能充足。估值方面，央企“对内”可充实政府资金，“对外”担纲走出去，对于维护国家财政、外部安全而言价值巨大，后续管理层有望积极推动解决央企“价值实现与价值创造不匹配等问题”，激发上市央企估值重估和回归，此外今年第三届“一带一路”高峰论坛也有望对建筑央企板块形成催化，促估值加快修复。继续重点推荐央企龙头中国建筑、中国化学、中国交建、中国铁建、中国中铁。 图表5：建筑央企PE- TTM 图表6：建筑央企PB-MRQ 地产政策再加码，继续看好地产链龙头估值修复。据新华社报道，近期有关部门起草了《