地产链估值有望修复，看好央企+带路板块主题行情

建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（07.31-08.04）建筑装饰行业（SW）上涨1.49%，强于深证成指（1.24%）、沪深300（0.70%）、上证综指（0.37%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第10位，行业排名与上周 （ 第10位 ）相同。 分子板块看 ，国际工程（7.28%），基础市政工程（2.46%），化学工程（1.82%）涨幅较大，园林工程（-1.33%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有74家公司录得上涨，数量占比50.68%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（1.49%）的公司数量40家，占比27.4%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所下降，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所下降。 行业涨幅前5为柯利达（28.89%）、新城市（22.32%）、华建集团（15.26%）、新疆交建（13.92%）、华阳国际（13.55%）；本周行业跌幅前5为测绘股份（-17.21%）、乾景园林（-17.04%）、霍普股份（-15.99%）、杰恩设计（-13.63%）、汉嘉设计（-10.12%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至08月04日建筑装饰行业（SW）市盈率（ TTM ）为10.20倍，行业市净率（MRQ）为0.93倍，行业市盈率与上周比有所上升，行业市净率与上周比有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行。PB估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为山东路桥（4.34）、中国建筑（4.84）、陕西建工（5.22）、中国铁建（5.32）、中国中铁（6.33）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.61）、龙元建设（0.61）、中国建筑（0.65）、隧道股份（0.71）、中国交建（0.75）。 行业动态分析： 本周地产利好政策持续发布，为支持房地产市场平稳健康发展，保交楼贷款支持计划实施期限延长至2024年5月末，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。我们预计城中村总投资额4.75万亿元，按照5-10年建设周期进行测算，预计每年平均投资额为4500-9500亿元左右，建议关注一二线城市规划设计、建筑央国企和地产链建材投资机会。此外，国资委召开中央企业境外投资合作工作专题会议，指出进一步提升境外投资合作监管水平和能力，为成功举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等 著 重要外交活动营造良好环境 ，持续看好中特估+一带一路板块行情。 在地产方面，近期地产利好政策频繁发布，看好地产链估值修复机会。7月31日，国家发改委发布关于恢复和扩大消费措施的通知，提出支持刚性和改善性住房需求，要求做好保交楼、保民生 、保稳定工作，完善住房保障基础性制度和支持政策，扩大保障性租赁住房供给。8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展。 落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。8月4日，国家发改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，提到将支持房地产市场平稳运行，延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。 此外，在城中村改造方面，本周发改委关于恢复和扩大消费措施的通知中提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造，继7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，城中村改造相关政策意见陆续发布。我国目前超大特大城市合计21个，城中村未被城市公共服务所覆盖，是城镇化不彻底或二元分割的产物，用地性质主要为集体土地，存在用地不规范、土地利用效率低等问题。根据我们的测算，21个超大特大城市城中村住房面积约为9.49亿平，保守估计城中村改造单位造价为5000元/平方米，对应城中村总投资额4.75万亿元，按照5-10年建设周期进行测算，预计每年平均投资额为4500-9500亿元左右。城中村改造周期相对较长，有望为城市更新承包项目和建材领域创造一定需求，同时有望驱动地产链估值修复，建议关注一二线城市规划设计、建筑央国企和地产链建材投资机会。 在“一带一路”建设方面，国资委召开中央企业境外投资合作工作专题会议，指出要准确把握中央企业境外投资合作面临的新形势，坚持统筹国际国内两个市场、两种资源，统筹发展和安全， 推动共建“一带一路”高质量发展行稳致远。要进一步提升境外投资合作监管水平和能力，增强风险防范能力，推动境外投资合作取得新成效，为成功举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要外交活动营造良好环境，为推进高质量共建“一带一路”、服务构建新发展格局作出国资央企应有贡献。今年为“一带一路”倡议十周年，10月份或将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，沿线国家建设有望升温，在海外需求侧为建筑行业成长性打开空间，建议关注布局海外业务的建筑标的。 在国企改革方面，北京市国资委召开半年工作会暨加强上市和资本市场运作推进会议，要求要以制定实施资本市场运作三年计划为重点，在资源配置上更优化。要加快推进重点上市重组项目， 加大以上市公司为核心的专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚；提高市属国有上市公司发展质量和综合经营管理水平 ，不断提高盈利能力和经营效率。今年国企改革持续深化提升，看好建筑央企在国企改革背景下经营情况实现提质增效。建议关注： 中国交建 （PB 0.76X） 、 中国铁建 （PB 0.62X） 、 中国中铁 （PB 0.78X）、中国建筑（PB 0.67X）、中国中冶（PB 0.92X）等建筑央企（估值采用PB(LF)，时间截至2023年8月4日）。 在交通运输建设方面，交通运输部举行新闻发布会介绍，上半年我国交通投资高位运行，完成交通固定资产投资1.83万亿元，同比增长9.1%。分方式看，铁路完成投资3049亿元，同比增长6.9%；公路完成投资13830亿元，同比增长8.9%，其中，高速公路、普通国省道、农村公路同比分别增长7.5%、13.6%和9.8%；水路完成投资936亿元，同比增长26.7%；民航完成投资462亿元，同比增长0.2%。此前政治局会议强调，在基建领域强调要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用，预计全年基建投资有望维持稳健增长，基建稳增长仍然为建筑行业主基调，建筑央企作为基建建设的主力部队，在目前市占率持续提升的背景下 ，有望优先受益基建稳增长以及中特估建设的持续推进。 本周投资建议： 本周地产利好政策持续发布，地产政策宽松预期强劲，临近第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，各部门助力推动共建“一带一路”高质量发展，上半年交通投资维持高位，预计全年基建维持稳增长。8月为经营数据和中报披露窗口期，建筑央企和一带一路板块主题和基本面共振行情持续，地产链建筑建材估值修复动力十足，建议关注：1）国改+中特估大基建龙头：基本面稳健的低估值建筑央企中国交建、中国中铁和中国铁建；2）一带一路主线：短期订单业绩向好，长期具备低碳逻辑的国际工程板块中材国际 、中钢国际；3）顺周期预期背景下，下游和制造业相关的钢结构、电力工程板块估值有望修复，如鸿路钢构、苏文电能，以及地产链装修装饰板块龙头，如金螳螂。4）电力巡检、用户侧光伏和储能优质标的：芯能科技、申昊科技。 中长期配置主线建议： 2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，均助力“两新一重”建设推进，基建投资有望维持双位数增长。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，助力业绩端持续增长。此外，中特估、国企改革和额一带一路多重政策驱动，为建筑央企和地方国企估值提升创造机会。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及“建筑+”业务板块： 1） 低估值基建央企：基建领域央企龙头，低估值高股息，营收业绩增速稳健，在手订单充足，2022及2023Q1关键财务指标改善且具备持续改善空间的公司，布局海外受益一带一路沿线建设升温，同时新兴业务打造新的增长点，中特估和国企改革主题驱动估值提升，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、 中国中冶 2）国际工程：海外业务占比高，业绩高增，新签订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商，受益一带一路建设提速，建议关注中钢国际、中材国际、北方国际。 3）地方国企龙头：区域性地方国企整体基本面向好，并积极进行新业务布局，具备长期投资价值。建议关注：区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。 4） 新型电力系统建设板块优质标的：在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放。建议关注：用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。 5） 勘察设计板块优质标的：勘察设计板块商业模式优势较为明显，位居产业链前端，依靠人才输出智力服务，有一定的行业壁垒，多家设计公司进行AI技术的研发应用，长期降本增效目标可期，主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著，建议关注：华阳国际、华设集团、设计总院。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 1.市场表现：建筑行业上涨1.49%，国际工程板块涨幅最大 图1.建筑装饰行业表现（%） 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 2.重点跟踪标的 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至8月4日） 3.公司公告 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：其他重大公告 4.行业新闻 1)2023年7月31日，发改委，发布关于恢复和扩大消费措施的通知，提出支持刚性和改善性住房需求。做好保交楼、保民生、保稳定工作，完善住房保障基础性制度和支持政策，扩大保障性租赁住房供给。稳步推进老旧小区改造，继续支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于加装电梯等自住住房改造。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。持续推进农房质量安全提升工程，继续实施农村危房改造。 2)2023年7月31日，国资委，召开中央企业境外投资合作工作专题会议，指出要准确把握中央企业境外投资合作面临的新形势，坚持统筹国际国内两个市场、两种资源，统筹发展和安全，推动共建“一带一路”高质量发展行稳致远。要进一步提升境外投资合作监管水平和能力，增强风险防范能力，推动境外投资合作取得新成效， 为成功举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要外交活动营造良好环境，为推进高质量共建“一带一路”、服务构建新发展格局作出国资央企应有贡献。 3)2023年7月31日，交通运输部，举行新闻发布会介绍，上半年我国交通投资高位运行，完成交通固定资产投资1.83万亿元，同比增长9.1%。分方式看，铁路完成投资3049亿元，同比增长6.9%；公路完成投资13830亿元，同比增长8.9%，其中，高速公路、普通国省道、农村公路同比分别增长7.5%、13.6%和9.8%；水路完成投资936亿元，同比增长26.7%；民航完成投资462亿元，同比增长0.2%。 4)2023年8月1日，财联社，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法