盈利修复，长期成长可期

三花智控是一家主要从事制冷、汽车零配件和热管理业务的公司。根据研报，公司预计2022年实现营业收入192.2-224.3亿，YOY+20-40%，实现归母净利润25.3-30.3亿，YOY+50%-80%；扣非净利润22.3-26.8亿，YOY+50-80%。公司预计全年收入增速同Q3预计基本相仿，其中制冷业务预计全年维持20%左右增速，商用制冷业务预计增速更高，汽零业务预计全年收入70-80亿，增速约50%。公司全年扣非净利率修复至11.7%，YOY+2.4pct，其中22Q4为13%，与Q3基本一致。公司积极布局储能等新兴业务，22年3月成立子公司三花新能源热管理开展储能热管理相关的业务。同时公司已对机器人业务展开研究和产品开发，未来有望共同构筑第三成长曲线。我们上调公司盈利预测，预计2022-2024归母净利润为27.8、32.4、39.0亿（原为23.5、30.7、38.6亿），同比增长65%、17%、21%，对应 PE为31、26、22X，维持买入评级。

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