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光伏行业周报:组件价格混乱,春节后价格有望企稳

电气设备2023-01-15黄麟、盛炜华创证券李***
光伏行业周报:组件价格混乱,春节后价格有望企稳

中电建26GW组件采购开标,P型、N型最低均跌破1.5元/W。2023年1月11日,中电建项目开标。P型组件的综合报价区间为1.476-1.884元/W,两个项目的平均价格分别为1.697元/W、1.666元/W,最低价格均为1.476元/W。 N型组件的综合报价区间为1.48-2.01元/W,平均价格为1.75元/W,最低价格为1.48元/W。 当前组件价格混乱,春节后价格有望企稳。近期组件上游硅料、硅片、电池片价格快速回落,组件价格也处于动荡之中。据PVInfoLink本周数据(1月12日),本周组件执行价格区间为1.75-1.90元/W,主要为前期订单;而价格高于1.90元/W的订单,大多仍在重新商谈价格。价格在1.65-1.70元/W之间的订单大多在春节后交付。组件价格回落使得地面电站收益率提升,同时考虑到春节假期的影响,预计节后国内地面电站将逐步启动,拉动组件需求,组件价格有望企稳。 晶科、天合先后发布新一代N型组件产品,2023年N型组件将迎放量。1月10日,晶科能源发布第二代Tiger Neo组件,组件最高效率达23.23%。1月11日,天合光能推出新一代Vertex至尊N型605W/695W系列组件,组件效率达22.4%。行业处于N型技术迭代期,2023年N型组件有望迎大规模量产。 据SMM统计,2023年N型电池新增产能进入加速扩张状态,按各企业已公布的扩产规划来看,TOPCon/HJT电池产能有望达305.9GW/68.7GW。各组件厂商已陆续发布N型组件产品,把握行业发展机遇,迎接N型时代的到来。 光伏产业跟踪: 产业链价格:主材环节:本周硅料硅片价格跌幅较明显。本周多晶硅致密料价格报168元/kg,较上周下跌22元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.70/4.60元/片,较上周下跌0.20/0.40元/片。本周电池较上周持平。 单晶PERC电池片182/210mm价格均报0.80元/W。本周组件价格小幅回落。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.78元/W,182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.78元/W,均较上周下跌0.05元/W。辅材方面:光伏玻璃、胶膜价格较上周持平,2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格报19.50/26.50元/m²,EVA胶膜价格报9.50元 /m2 ,POE胶膜价格报15.50元 /m2 。 重要公司公告:宁德时代、节能风电等公司公布业绩相关公告;金晨股份,天能股份等公司公布补助相关公告。 行业重要新闻:四川省发改委,能源局印发《四川省能源领域碳达峰实施方案》,到2025/2030年,全省光风装机量分别达到3200/5000万千瓦以上。其中2025年光伏装机量达到2200万千瓦以上。 投资策略:1)受益于组件价格下降,预计国内需求有望实现高增长。建议关注盈利有望改善的一体化组件环节,如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等;建议关注国内逆变器厂商,如禾望电气、上能电气等;建议关注美国占比较高的个股,如德业股份、昱能科技、阳光电源等。2)新电池技术产业化提速。TOPCon即将进入量产阶段,建议关注设备捷佳伟创等;异质结预计将迎来量产元年,建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。 风险提示:下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、组件价格混乱,春节后价格有望企稳 (一)中电建26GW组件采购开标,P型、N型最低均跌破1.5元/W 中电建26GW光伏组件集中采购。2022年12月6日,中国电建发布2023年度光伏组件、光伏逆变器集中采购项目招标公告。招标容量均为26GW。这也是中电建开展的最大规模集采之一,其中集采的光伏组件类型分为P型、N型单晶组件两种,电池片尺寸均要求为182mm及以上。 P型、N型组件开标最低价格均跌破1.5元/W。2023年1月11日,该项目开标,共48家企业参与本次投标,其中一线组件企业报价相对较高。P型组件的综合报价区间为1.476-1.884元/W,两个项目的平均价格分别为1.697元/W、1.666元/W,最低价格均为1.476元/W。N型组件的综合报价区间为1.48-2.01元/W,平均价格为1.75元/W,最低价格为1.48元/W。 当前组件价格混乱,春节后价格有望企稳。近期组件上游硅料、硅片、电池片价格快速回落,组件价格也处于动荡之中。据PVInfoLink本周数据(1月12日),本周组件执行价格区间为1.75-1.90元/W,主要为前期订单;而价格高于1.90元/W的订单,大多仍在重新商谈价格。价格在1.65-1.70元/W之间的订单大多在春节后交付。组件价格回落使得地面电站收益率提升,同时考虑到春节假期的影响,预计节后国内地面电站将逐步启动,拉动组件需求,组件价格有望企稳。 图表1组件价格下降,电站收益率的敏感性测算 (二)晶科、天合先后发布新一代N型组件产品,2023年N型组件将迎放量 晶科能源发布第二代Tiger Neo组件,组件最高效率达23.23%。1月10日,晶科能源发布了第二代Tiger Neo系列组件。升级版Tiger Neo包括54片445瓦、72片615瓦及78片635瓦三个系列,最高效率分别达22.27%、23.23%和22.72%。 图表2晶科能源新一代Tiger Neo组件最高效率可达23.23% 天合光能推出新一代Vertex至尊N型605W/695W系列组件,组件效率达22.4%。1月11日,天合光能发布新一代至尊N型组件,组件对应电池采用天合光能的标志性技术210+N平台和TOPCon技术,实现长期超低衰减。本次发布产品分为605W和695W两系列组件,采用210mm硅片,其中605W系列组件效率达22.40%,最大功率605W;690W系列组件效率达22.40%,最大功率达695W,相较于N型182mm组件(182N-72P-565W)度电成本可降低2.08%。 图表3天合光能Vertex至尊N系列组件最高效率可达22.40% 行业处于N型技术迭代期,2023年N型组件有望迎大规模量产。据SMM统计,截至2022年10月,TOPCon电池已投产的产能达49.4GW,预计2022年底Topcon电池产能达到77GW。2023年新增产能进入加速扩张状态,按各企业已公布的扩产规划来看,TOPCon电池产能有望达305.9GW。据SMM统计,预计2022年底HJT电池产能将达10.8GW。按各企业已公布的扩产规划来看,2023/2024年底HJT电池产能预计将达68.7/113.9GW。各组件厂商已陆续发布N型组件产品,把握行业发展机遇,迎接N型时代的到来。 图表4 2023年年底TOPCon电池产能有望达305.9GW 图表5 2023年年底HJT电池产能有望达68.7GW 二、市场行情回顾 (一)本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下降-1.06%,电力设备行业指数上涨1.29%。全市场31个申万一级行业中21个行业上涨,10个行业下跌。涨幅前三的行业分别是非银金融(4.23%)、食品饮料(4.05%)、煤炭(3.60%),跌幅前三的行业分别是国防军工(-3.72%)、公用事业(-1.91%)、房地产(-1.65%)。 图表6本周电力设备行业上涨1.29%(申万行业指数) 在电力设备(申万行业指数)的各个子行业中,本周涨幅排名前三的是电机Ⅱ、电池、电网设备,涨跌幅分别为3.34%、3.16%、1.36%;涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、风电设备、其他电源设备Ⅱ,涨跌幅分别为-0.03%、-1.17%、-2.14%。 图表7本周光伏设备下跌0.03%(申万行业指数) (二)本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中,涨幅前五的公司分别为通达动力(54.22%)、通达股份(24.61%)、泰永长征(24.29%)、众业达(23.65%)、东方日升(13.60%)。跌幅前五的公司分别为新雷能(-18.00%)、昱能科技(-15.13%)、日丰股份(-12.61%)、意华股份(-11.96%)、德业股份(-11.44%)。 图表8本周通达动力上涨54.22% 图表9本周新雷能下跌18% 本周美股重点光伏公司中,涨幅前三为晶科能源(27.52%)、Sunrun(22.52%)、First Solar(14.92%),涨跌幅后三为阿特斯太阳能(4.79%)、Enphase(5.21%)、Sun Power(8.93%)。 图表10本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 (三)行业PE估值 截至本周五(1月13日),行业PE( TTM )排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、计算机,PE( TTM )分别为119x、100x、50x;排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰,PE( TTM )分别为5x、7x、9x。其中电力设备的PE( TTM )为29x。 图表11本周行业PE( TTM )排名 在电力设备子行业中,行业PE( TTM )排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ,PE( TTM )分别为49x、35x、30x;排名后三的行业分别是电网设备、风电设备、光伏设备,PE( TTM )分别为22x、26x、26x。 图表12本周电力设备子行业PE( TTM )排名 (四)行业PE估值分位数 从2016年至今,电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五,电力设备PE为28x,估值分位数为12.9%。分位数排在前三的行业为农林牧渔(92.6%)、汽车(90.7%)、社会服务(89.6%);排在后三的行业为煤炭(0.9%)、通信(1.8%)、有色金属(2.3%)。 图表13截至1月13日,电力设备行业PE估值分位数为12.9% 在电力设备子行业中,分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ(79.4%)、风电设备(53.9%)、电池(21.8%);排在后三的行业为电网设备(7.7%)、光伏设备(11.8%)、电机Ⅱ(21.0%)。 图表14截至1月13日,光伏设备行业PE估值分位数为11.8% 三、本周行业概览 (一)本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价(1月13日): 1)硅料:本周多晶硅致密料价格报168元/kg,较上周下跌22元/kg。 2)硅片:本周硅片价格继续回落。182mm单晶硅片价格报3.70元/片,较上周下降0.2元/片;210mm单晶硅片报4.60元/片,较上周下降0.40元/片。 图表15硅料价格走势(元/kg) 图表16硅片价格走势(元/片) 3)电池片:本周电池片较上周持平。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.80元/W。 4)组件:本周组件价格小幅回落。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.78元/W,较上周下跌0.05元/W;182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.78元/W,较上周下跌0.05元/W。 图表17电池片价格走势(元/W) 图表18组件价格走势(元/W) 5)光伏玻璃:本周光伏玻璃价格较上周持平。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.50元 /m ²; 2.0mm镀膜光伏玻璃价格报19.50元 /m ²。 6)胶膜:本周胶膜价格较上周持平。本周EVA胶膜价格报9.50元 /m2 ,POE胶膜价格报15.50元 /m2 。 图表19光伏玻璃价格走势(元 /m2 ) 图表20胶膜价格走势(元 /m2 ) (二)重要公司公告 图表21本周重要公司公告 (三)行业重要新闻 图表22本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。