利率债周报：美国12月CPI环比下降，关注下周MLF续做的量价

2023年1月14日 总量研究 美国12月CPI环比下降，关注下周MLF续做的量价 ——利率债周报20220114 要点 重要事项 财政部、税务总局明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策。央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。国新办就2022年金融统计数据举行发布会。 重要数据 中国2022年12月份CPI同比上涨1.8%，环比则由上月的下降0.2%转为持平。 当月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元，较11月明显回升，也高于市场预期；社会融资规模增量 为1.31万亿元，环比回落；月末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%；M2同比增11.8%，增速有所回落。美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，涨幅创2021年10月以来最小，环比则下降0.1%，为两年半来首次环比下降。 公开市场操作与货币市场 本周（1月9日至1月13日）央行公开市场共有1270亿元逆回购到期，央行 在公开市场进行逆回购操作3400亿元，本周净投放资金为2130亿元。下周（1 月16日至1月20日）公开市场将有1890亿元逆回购到期，此外1月17日（下周二）还将有7000亿元MLF到期。央行通常会在当月15日进行MLF续做，不过本月因1月15日是周日假期，续做时间应该在下周一（1月16日），届时关注下周MLF续做规模及利率情况。本周商业银行共发行同业存单4327.3亿元，发行量增加3202.8亿元（上周为1124.5亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行整体上涨。本周资金面明显收敛，回购利率全面大幅上升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.93万亿元，日均量较上周增加0.42 万亿元（上周为6.51万亿元），规模继续提升。债市运行 本周一级市场共发行利率债45只，实际发行总额7084.0元，净融资2087.0亿 元（较上周增加1808.5亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1969.2、974.3、-856.5亿元（与上周相比分别变动1969.2、761.7、-922.4亿元）。后续一级市场等待发行利率债55只，计划发行金额5407.6亿元。二级市场，国债期货价格收跌，国债收益率整体上涨，10Y期国债收益率上升近7bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）财政部、税务总局明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策。2023年期间，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税；增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税。另外，允许生产性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳税额，生活性服务业纳税人加计10%抵减应纳税额。 2）央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。会议明确，要坚持“房住不炒”定位，有效防范化解优质 头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，保持房企信贷、债券等融资渠道稳定，更好支持刚性和改善性住房需求。 3）国新办就2022年金融统计数据举行发布会。央行表示，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，人民银行将坚持稳中求进工作总基调，稳健的货币政策要精准有力，聚焦扩大有效需求和深化供给侧结构性改革，为实现经济质的有效提升和量的合理增长贡献金融力量；在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等，届时出台后会另外再作一些详细披露和发布。 2、重要数据 1）中国2022年12月金融数据发布。2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元， 较11月明显回升，也高于市场预期；社会融资规模增量为1.31万亿元，环比回落。2022年12月末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%；M2同比增11.8%，增速有所回落。另外，自2022年12月起，“流通中货币(M0)”含流通中数字人民币。 2）中国2022年12月份CPI同比涨幅略有扩大，PPI同比降幅有所收窄。国家统计局公布数据显示，中国2022年12月份CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比则由上月的下降0.2%转为持平。当月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。 3）美国2022年12月CPI两年半来首次环比下降。美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，涨幅创2021年10月以来最小；环比则下降0.1%，为两年半来首次环比下降；12月核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低水平。 中庚基金 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 23.12 -2.01 -8.00 -10.94 元/公斤 蔬菜批发价 5.53 0.19 3.56 9.72 南华指数 综合指数 2,379.69 50.94 2.19 -0.04 工业品 3,910.23 108.61 2.86 0.49 农产品 1,110.69 -8.78 -0.78 -1.06 金属 6,530.64 174.53 2.75 0.20 能化 1,916.61 55.85 3.00 1.08 贵金属 704.51 8.30 1.19 -0.81 工业生产 高炉开工率 75.68 1.04 1.39 0.62 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 84.03 5.46 6.95 2.15 期货结算价，美元/桶 WTI原油 78.39 4.62 6.26 -0.01 煤炭价格 焦煤 1,874.00 73.00 4.05 -0.03 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 795.60 -125.40 -13.62 -13.62 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是1月13日收盘值相比1月6日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 贵金属指数 金属指数（右） 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 能化指数 工业品指数（右） 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2,700 南华综合指数 2022-05-06 2022-04-22 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-04-08 图表4：高炉开工率走势 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-12-31 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 期货结算价:WTI原油 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 期货结算价:布伦特原油 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 2020-10-30 图表5：原油价格走势 140 2020-09-25 2020-08-21 2020-07-17 2020-06-12 2020-05-08 2020-04-03 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-02-28 2023-01-12 2022-12-08 2022-11-03 2022-09-29 2022-08-25 2022-07-21 2022-06-16 2022-05-12 2022-04-07 2022-03-03 2022-01-27 2021-12-23 2021-11-18 2021-10-14 2021-09-09 2021-08-05 2021-07-01 2021-05-27 2021-04-22 2021-03-18 120 100 80 60 40 2