【中信军工】中航重机：拟收购南山锻造子公司80%股权，增量弹性赋能长期发展r

【中信军工】中航重机：拟收购南山锻造子公司80%股权，增量弹性赋能长期发展 ————————————————- 1月10日公司公告，与南山铝业签署《合作框架意向协议》。 该协议约定由南山铝业设立全资子公司，并将南山铝业锻造分公司的相关资产转入其中，后续由公司收购锻造子公司80%股权。 根据官网信息，南山锻造是我国锻造市场主要供应商，产品用于航空、船舶、轨交、能源石化等领域，其中航空市场以飞机、航空发动机为主，包括飞机起落架、支撑梁、机舱门框架以及发动机安装节、机匣、轴等锻件；拥有国内进口的吨位最大、技术先进的5万吨模锻液压机，用于生产大型客机起落架支撑梁、机舱隔框整体模锻件等。 公司定增主要用于航空精密模锻产业转型升级及特种材料等温锻造生产线建设，其中前者实施主体为陕西宏远，主要用于购置先进生产设备，为承制各类大、中型锻件做准备，满足国内军用飞机、商用飞机及国际商用飞机大型精密模锻件市场需求，并实现由“传统、中小型”锻件到“高端、大型整体化”锻件的产业转型升级。 后者实施主体为贵州安大，项目建设完成后可推动安大现有航空发动机盘类零件的批量化生产发展，提高安大特种材料等温锻件水平。待各项目建成达产后，公司产能还将得到提升，产品结构和产业链更加完整，预计盈利水平将持续提高。 公司是国内军用航空锻件龙头，产品几乎覆盖国内所有飞机和发动机型号，我们认为公司发展拐点已经确立：1、基本面拐点，在我军国防战略转型叠加“补偿式”发展的大背景下，公司充分受益航空装备更新换代、军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容；2、盈利能力拐点，①产品结构持续优化，高毛利率产品占比不断提升；②剥离低效资产，聚焦航空主业提升效能，盈利能力将持续拐点向上；③管理能力不断提升，推行股权激励，提升员工积极性，加速业绩释放。 此外，增量弹性业务赋能公司长期发展，公司通过垂直整合、内生发展不断布局新业务，“大锻件+机加工”有望打开成长新空间，开启第二增长曲线。