食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料复苏渐近，春节需求升温可期；复苏主线下关注轻医美

2023年01月12日 证券研究报告—行业定期报告 食品饮料、美容护理 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料复苏渐近，春节需求升温可期；复苏主线下关注轻医美 0.52 0.25 -0.01 -0.28 -0.55 -0.82 食品饮料美容护理沪深300 报告摘要 在疫情防控政策优化的背景下，第一波疫情冲击结束后，消费复苏有望到来。当前消费场景仍然受到一定压制，短期企业回款与动销仍有压力；预期春节期间感染峰值回落，叠加返乡人数可能增多，动销可能 回暖；中长期展望2023年消费有望逐步复苏。 2022/12022/42022/72022/10202 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com 资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化，白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼 白酒：短期把握业绩韧性较强的高端白酒贵州茅台及改革红利持续释放的泸州老窖，中期可关注消费场景修复带来业绩弹性的次高端白酒山西汾酒和舍得酒业，持续关注估值具备性价比的五粮液和洋河股份。啤酒：Q4管控全面放开后，短期疫情全面爆发对销量有负面影响， 但Q3旺季销量较好，产品结构持续优化，为22年全年业绩奠定了较好的基础。包材成本进一步下行，但大麦价格仍处高位，23年仍面临 一定成本压力，预计23年二三季度消费场景的修复叠加行业高端化进程的持续，有望带来业绩弹性。建议关注重庆啤酒、燕京啤酒等大单品升级进程较快且非即饮渠道开发较好的公司，同时关注龙头青岛啤酒和华润啤酒。 乳制品：疫情造成的渠道受限导致短期需求承压，原奶价格持续回 2023-01-13 落，关注春节动销及送礼场景恢复情况，23Q1行业基本面有望温和复苏。乳制品板块整体估值水平已位于底部区间，具备配置价值。建议关 注动态估值偏低的龙头伊利股份和蒙牛乳业。 化妆品：22年疫情反复致行业整体增速承压，行业分化特征明显， 未经红塔证券许可 头部国货品牌商表现亮眼。22年1-11月限额以上化妆品零售额为3652亿元，同比-3.10%。美妆行业新规落地、线上渠道红利接近尾声的背景下，行业竞争回归产品力。随着国潮兴起和消费理性化，拥有代表性大单品，研发实力和产品力较强，品牌心智初步建立的国货品牌逆势高增。华熙生物、珀莱雅、贝泰妮22Q1-Q3营收分别同比增长43.43%、31.53%、37.05%，归母净利润分别同比增长21.99%、35.96%、 45.62%，业绩彰显韧性。预计23年功效性国货护肤品牌崛起趋势持续，建议关注产品、渠道、营销综合能力较强的华熙生物、珀莱雅、贝 2022.11.17 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料需求弱复苏，关注业绩稳健及疫后改善板块；美妆线上销售回暖，超头主播复播助力双十一大促 2022.10.17 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性 2022.09.20 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料边际改善，美容护理分化持续强者恒强，关注中报业绩与需求复苏 泰妮，以及线下渠道占比较高、有望受益于疫后修复，且特渠、超头等 负面因素逐步消化的上海家化。 医美：复苏主线下建议关注轻医美需求的释放。相较于线上化程度 较高的化妆品，医美几乎是纯线下的消费场景，预计恢复弹性更大，客 流和终端展店将逐步改善。医美严监管持续推进，利于合规产品和机构份额提升。建议关注医美针剂龙头爱美客和头部服务机构朗姿股份。 2022.08.12 步入新征程，产品升级与高端化路径清晰 2022.08.01 独立性声明 风险提示 ybjieshou@eastmoney.comp1 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理 判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.线上大盘数据6 2.2.2.淘系数据跟踪7 2.2.3.抖音数据跟踪8 3.行业及上市公司动态8 3.1.行业动态及重点公司跟踪点评8 3.2.其它重要动态9 4.投资建议12 4.1.食品饮料12 ybjieshou@eastmoney.com 4.2.美容护理12 (ybjieshou@eastmoney.com) 2023-01-13 未经红塔证券许可 5.风险提示13 ybjieshou@eastmoney.comp2 2023-01-13 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.2022年12月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2022年12月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2022年12月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2022年12月美容护理行业涨幅前五的个股5 图5.2022年12月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）6 图11.全球乳品交易（GDT）平均价格及同比6 图12.淘系护肤GMV7 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 图13.淘系彩妆GMV7 ybjieshou@eastmoney.comp3 1.行情回顾 2022年12月，沪深300指数上涨0.48%。申万一级31个行业中有11个行业上涨，食品饮料、美容护理、社会服务涨幅居前，煤炭、房地产跌幅居前。食品饮料行业上涨10.78%，跑赢沪深300指数10.30pct。美容护理行业上涨10.33%，跑赢沪深300指数9.85pct。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图1.2022年12月申万一级行业月涨跌幅 食品饮料美容护理社会服务商贸零售 传媒综合 纺织服饰 农林牧渔 银行家用电器轻工制造沪深300交通运输非银金融计算机医药生物建筑材料电力设备 通信基础化工 电子 钢铁国防军工公用事业 环保机械设备石油石化有色金属 汽车建筑装饰房地产 煤炭 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 资料来源：Wind，红塔证券 2023-01-13 未经红塔证券许可 12月食品饮料行业涨幅居前的为麦趣尔+116.30%、黑芝麻+64.95%、桂发祥+64.86%、海南椰岛+42.86%、庄园牧场+39.63%；跌幅居前的为星湖科技-8.49%、ST通葡-8.04%、莲花健康-6.23%、华宝股份-5.58%、金禾实业-5.05%。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图2.2022年12月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2022年12月食品饮料行业跌幅前五的个股 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 116.30% 64.95%64.86% 42.86%39.63% 麦趣尔黑芝麻桂发祥海南椰岛庄园牧场 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -5.05% -5.58% -6.23% -8.49% 星湖科技 -8.04% ST通葡莲花健康华宝股份金禾实业 资料来源：wind，红塔证券资料来源：wind，红塔证券 12月美容护理行业涨幅居前的为奥园美谷+34.09%、华熙生物+24.80%、水羊股份+23.83%、中顺洁柔+23.23%、爱美客+18.09%；跌幅居前的为嘉 ybjieshou@eastmoney.comp4 亨家化-11.46%、力合科创-7.99%、丸美股份-6.28%、华业香料-6.16%、倍加洁-6.15%。 图4.2022年12月美容护理行业涨幅前五的个股图5.2022年12月美容护理行业跌幅前五的个股 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 34.09% 24.80% 23.83% 23.23% 18.09% 奥园美谷华熙生物水羊股份中顺洁柔爱美客 0% -2% -4% -6% -8% -10% -6.28%-6.16%-6.15% -7.99% -12% -14% -11.46% 嘉亨家化力合科创丸美股份华业香料倍加洁 资料来源：Wind，红塔证券资料来源：Wind，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 ybjieshou@eastmoney.com 2.1.1.白酒 2022年11月，全国白酒产量62.2万千升，同比-12.3%，产量下滑幅度 (ybjieshou@eastmoney.com) 环比10月扩大，行业整体处于复苏前的探底过程。截止2022年12月31 日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2820元/瓶，环周上升40元；52度 2023-01-13 五粮液零售价1269元/瓶，价格基本维持稳定；国窖1573零售价1419元/瓶，价格基本持平。全国疫情冲击下，高端白酒凸显品牌韧性。 120 100 80 60 40 20 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 白酒月度产量（万千升/月） 同比（%，右） 未经红塔证券许可 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 21年飞天茅台行情价(散瓶,53度，500ml，元）（右轴）五粮液(52°，500ml，元） 国窖1573(52°，500ml，元） 资料来源：wind，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 2.1.2.啤酒 2022年11月，我国啤酒产量为178.6万千升，同比-1.7%，高于10月同比增速-14.1%，预计主要得益于世界杯开幕，动销环比改善叠加渠道提前 备货。我国进口啤酒数ybjieshou@eastmo量ney.comp5 为40810千升，同比-2%，进口平均单价为1345.65 2020-10 2020-11 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 美元/千升，同比-8.2%，进口啤酒量价下滑。 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 啤酒月度产量（万千升） 当月同比（%，右轴） 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 任何人