【东北宏观|专题】国内也会有通胀压力吗？——疫后经济复苏系列

【东北宏观|专题】国内也会有通胀压力吗？ ——疫后经济复苏系列一 【核心观点】失业率下降叠加服务业快速修复，可能带来通胀压力；经济恢复利好服务业和耐用品等偏可选的消费。 【疫情达峰超预期，经济将入修复期】东亚经济体在进行防疫优化后，传播时间会有所下降；出行、拥堵、餐饮等指标显示国内疫情对经济的压制已经度过高峰，后续经济恢复速度会快于预期。 【疫情首轮冲击后，经济会如何表现】东亚经验表明，基本经过1个季度低迷之后，经济就会有明显恢复，后续疫情反复还是会对经济造成冲击，但防疫优化后，经济恢复得更快更高。 原因在于防疫优化使得服务业增长中枢提升，对消费也有小幅提振作用，但工业生产影响并不明显。 【劳动供给弹性弱，服务通胀有压力】防疫优化后普遍出现了通胀压力的提升。这一提升并不能完全通过货币、全球大宗、强势美元等因素解释。 我们认为是供给偏紧的劳动力叠加服务业快速恢复导致通胀抬头。 【启示】其一，在目前的政策环境下，通胀抬头并不一定需要经济增长恢复到疫情前的中枢，只需观察到劳动力市场失业状况明显改善，而服务业还处在快速修复过程中，那么可能随之而来的就是通胀压力的抬头。 其二，在后续经济恢复过程中，对服务业和耐用品等偏可选的消费领域会更加利好。