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阿里巴巴集团预计2023财年Q3收入将同比增长2%达到2474亿元,经调整EBITA为470亿元,同比增长5%,Adj-EBITA Margin为19%。由于疫情和退货影响,预计中国商业收入将同比下降7.5%,但随着疫情后消费信心恢复,预计下季度核心收入增速开始好转,2024财年将迎来明显恢复。本地生活和菜鸟收入增速放缓,但预计本季度饿了么GMV加速增长。国际商业收入将同比增长6.4%,云计算收入增长约5%。基于公司降本增效卓有成效,我们维持此前公司的盈利预测,我们预计2023/2024/2025财年EPS为6.2/7.6/9.4元,2023-2025财年对应PE15.5/12.6/10.1。我们维持公司“买入”评级。