商品日报

商品日报20230110 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银走势持续分化，等待鲍威尔讲话 周一国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.35%报1876.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.8%报23.79美元/盎司。昨天两位美联储高官发言鹰派，支持加息至超过5%再暂停，美股冲高回落，标普500指数和道指尾盘转跌，美股三大股指收盘涨跌不一；美元指数再创新低，跌0.69%报103.19；10年期美债收益率跌2.7个基点报3.546%。美元指数和美债收益率回调，支撑了金价走势。旧金山联储主席戴利表示，美联储政策制定者一致认为，通胀比预期的更加持久，最大的风险是通胀预期会上升，今年尚且无法将通胀率降至2%。5%-5.25%的利率峰值是合理的。将在下次会议上讨论加息50个基点或25个基点。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，2023年的基本预测是GDP将增长1%，不会出现经济衰退。认为今年通胀率可能会降至3%左右，尽管美联储的政策调整需要时间才能发挥作用。数据将指导美联储何时转向25个基点的加息步伐。利率将不得不在“很长一段时间内维持在高位，直到2024年”。CME美联储观察工具显示，交易员押注美联储在2月初议息会议上加息25个基点的几率为75%，预计到6月时将利率提高到略低于5%的峰值。数据方面：欧元区1月Sentix投资者信心指数-17.5，连续3个月小幅回升，并创去年6月以来最高值，好于市场预期的-18，前值为-21。另外，欧元区去年11月失业率持平于6.5%。当前市场信息纷杂，难以形成一致预期，金银走势持续分化。市场现在正在等待美联储 主席鲍威尔周二在斯德哥尔摩举行的央行会议上的讲话，以及本周晚些时候公布的美国CPI 数据，可能为美国的加息路径提供更多线索。 操作建议：金银暂时观望，或阶段性做多金银比价 铜：铜价持续上攻，关注上方压力 周一沪铜2303合约上午震荡走高，下午维持震荡，报收于66090元/吨，上涨1.54%； 国际铜2303合约呈现同样走势，上涨1.81%，收于59060元/吨。昨日伦铜强势继续上攻， 突破前期高点，报收于8798.5美元/吨。夜盘期间，内盘铜价也跟随外盘继续走高。周一上 海电解铜现货对当月2301合约报平水-升水40元/吨，均价升水20元/吨，比上周五下跌35元/吨。近期铜价大幅走高，下游市场畏高多持观望，市场需求低迷，下游加工企业日内多谨慎入场接货补库，成交相对有限；盘中back结构收窄至10元/吨左右，持货商虽下调升水出货，但幅度相对有限。临近年末，叠加下游消费不景气，部分加工企业已逐步进入春节放假阶段，预计节前升水会继续收敛。宏观方面：两位美联储高官发言鹰派，支持加息至超过5%再暂停。CME美联储观察工具显示，交易员押注美联储2月政策会议上加息25个基点的几率为75%，预计到6月时将利率提高到略低于5%的峰值。整体而言，市场对美联储放缓加息预期持续强化。 当前铜价走强要受到宏观面主导，国内宏观预期向好和美元指数再创新低，支撑了铜价表现。从技术上看，沪铜依然在前期64000-67000的震荡区间运行，短期关注震荡区间上沿的压力位，当前不建议追多。 操作建议：暂时观望 铝：美指弱势，铝价反弹 周一沪铝主力2302合约止跌小幅反弹，收于17950元/吨，涨85元/吨，+0.48%。夜盘 沪铝震荡上行。伦铝重心回升，收2423美元/吨，涨幅5.23%。现货长江均价17860元/吨， 涨160元/吨，对当月-60元/吨。南储现货均价17860元/吨，涨170元/吨，对当月-55元/吨。 现货除可交割品牌，其他需求清淡，成交较弱。据钢炼数据，1月9日铝锭社会库存62.3 万吨，较上周增加4.3万，铝棒库存9.95万吨，较上周增加0.3万。宏观面，旧金山联储主席戴利表示，美联储政策制定者一致认为，通胀比预期的更加持久，最大的风险是通胀预期会上升，今年尚且无法将通胀率降至2%。5%-5.25%的利率峰值是合理的。将在下次会议上讨论加息50个基点或25个基点。不认为加息50个基点是不可能的。产业消息，美国铝业周一表示，由于天然气供应短缺，预计其旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂的产量将削减约30%。 美元自周五至周一开盘后便一路走低，金属市场稍事喘息，铝价国内供应端扰动信息继续支持价格，同时海外美铝氧化铝减产对电解铝成本形成一定支撑，铝价一度小幅反弹。但消费淡季加深，铝锭库存保持大幅累库状态，铝价上行较其他金属明显乏力，预计铝价低位震荡为主。因缺乏交割品牌铝锭，暂时当月月月差形成Back结构，在预计未来延续累库的情况下预计远月价差难以跟随，远月跨期反套依旧可以考虑。 操作建议：单边期货期权观望、跨期反套 镍：供应增量预期压制，沪镍承压震荡 周一沪镍2302合约40日均线处震荡，收于212110元/吨，跌0.25%。夜盘沪镍延续震 荡格局。伦镍下行，收27330美元/吨，跌5.27%。现货方面ccmn长江综合1#镍价报221350-225350元/吨，均价223350元/吨，涨5875元，华通现货1#镍价报218850-225850 元，均价222350元/吨，涨6150元，广东现货镍报225900-226300元/吨，均价226100元/ 吨，涨2600元。今日金川公司板状金川镍出厂价报222000元/吨，较前一交易日价格涨2000 元。昨日镍价暂时止跌震荡。 宏观面，近期经济数据将促使美联储放慢加息步伐，美元疲软带来的提振被美联储官员重申抗通胀激进立场部分抵消。供需方面，据上海有色网数据，2022年12月全国电解镍产量共计1.67万吨，环比上调11.52%，同比上调10.91%。预计2023年1月全国电解镍产量 1.47万吨，环比下降12.01%，同比上升22.59%。需求端元旦节后不锈钢厂陆续询盘，但买货情绪不强，不锈钢继续累库。整体，沪镍走势有走稳趋势，下游春节备货已基本结束，成交偏弱。其次临近春节物流将出现停滞，成交心态转弱，镍价承压运行为主。 操作建议：观望 锌：市场风险偏好回暖，锌价延续反弹 周一沪锌主力2302合约日内低位反弹，夜间延续上涨，收至23830元/吨，涨幅2.17%。伦锌冲高回落，收至3164美元/吨，涨幅达4.65%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23700~23800元/吨，转为对02合约报价，升水250~260元/吨。锌锭陆续到货，整体上海市场呈现供应过剩的状态，下游拿货情绪转弱，多以观望为主。两位美联储高官鹰派表态：支持加息至超过5%以上再暂停。欧元区1月Sentix投资者信心指数-17.5，连续3个月小幅回升，并创去年6月以来最高值，好于市场预期的-18。财政部、税务总局：2023年对月销售额10万元以下的增值税小规模纳税人免征增值税。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为 7.06万吨，较上周五增加0.34万吨，入库增多，下游陆续放假，库存延续增势。基本面看，随着欧洲天然气大幅下挫后，市场担心欧洲液化天然气可能会转而流向亚洲，天然气价格止跌反弹。目前欧洲炼厂利润修复，但尚未有更多复产消息。LME库存持续低位去库，注销仓单占比维持高位，存挤仓基础，托底锌价。国内12月供应环比增加，但受西北炼厂控减产影响增量不及预期，1月产量环比降至50.46万吨，但相较于往年春节期间产量而言仍偏高。需求端看，春节临近，初端企业进入放假模式，多集中在1月上旬，企业开工率降幅低于同期水平。 整体来看，国内积极政策下需求维持向好预期，市场风险偏好回暖带动锌价止跌反弹。隔夜尽管美联储官员维持鹰派表态名，但无更多信号，美元收跌，叠加欧洲天然气止跌反弹，内外锌价受振。不过，目前供应端逐步走向宽松，需求端延续季节性回落，库存缓慢累积限制锌价反弹空间。 操作建议：单边逢高沽空，跨期关注反套 铅：伦铅冲高回落，沪铅止跌震荡 周一沪铅主力2303合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，收至15590元/吨，跌幅0.1%。 伦铅冲高回落，收至2217.5美元/吨，涨幅0.77%。现货市场：上海市场驰宏铅15545-15565 元/吨，对沪期铅2302合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15535-15565元/吨， 对沪期铅2302合约贴水30-0元/吨报价。沪铅延续震荡走弱趋势，部分持货商有意于春节前清空库存，报价维持贴水，蓄电池陆续放假，节前备库进入尾声，成交清淡。SMM：截止至本周一，五地社会库存报4.36万吨，较上周五增加0.22万吨。基本面看，12月原生铅产量30.72万吨，环比小增，因部分检修企业复产。1月河南、湖南部分中小型炼厂春节放假7-15天，叠加个别炼厂检修，预计产量季节性回落至29万吨。再生铅方面，12月产量 36.79万吨，环比降2.09万吨，因环保、检修及疫情冲击影响。1月约40%的企业进入春节放假，时长7-15天，叠加部分原料备货不足的炼厂小幅减产，预计产量降至33.14万吨。需求看，春节氛围渐显，西北地区物流停运，叠加企业陆续自1月10日开启放假，带动铅蓄电池企业开工率延续回落态势。 整体来看，春节假期临近，供需双弱，且需求端下滑幅度更大，本周下游备库进入尾声，叠加2301合约临近交割，库存延续录增，施压铅价，不过，考虑到铅精矿及废旧电瓶价格易涨难跌，成本支撑限制铅价下方空间，短期铅价或维持震荡偏弱。 操作建议：单边逢高沽空 原油：中国需求逐步恢复，原油开启反弹 油价周一小幅反弹。WTI主力原油期货收涨0.86美元，涨幅1.17%,报74.63美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.08美元，涨幅1.37%，报79.65美元/桶；INE原油期货收跌0.28%，报526.4元。目前原油市场面临的影响因素较为复杂，尤其是需求端关于经济下行压力对需 求的压制与中国能否从需求端重新带动全球市场好转的分歧明显。自从中国在去年12月对新冠防控做出重大调整之后，油价的波动大部分时间都是围绕对需求的观点进行博弈，中国需求能否强势回归，并带动全球市场成为当下市场关注的焦点。作为全球人口第一大国，三年来国内迎来了首次全面疫情冲击，显然会让市场高度紧张，在过去一段时间内我们见到了市场对中国疫情防控政策影响评估的摇摆，随着时间推移局面逐渐清晰，周一河南、苏州等多个省市发布了相关疫情调研报告感染率普遍已经是80-90%，在过去几周中国还是比较平稳的度过了疫情峰值，国内重点城市社会活力正在快速恢复，中国需求的重新启动还是非常值得期待，但考虑到对需求恢复还是预期阶段，油价大概率还是会维持低位区间震荡，虽然油价低位有所反弹但近端月差结构维持弱势，显示当前疲弱供需现实。另外让国内试图做多的投资者比较郁闷的是SC涨幅看起来明显小于国际油价，其主要原因是近期人民币大幅升值了3%，这抵消了同期国际油价的涨幅，事实上在此期间因人民币走强反而推动SC与国际油价价差有所缩小。 后续随着更多信息的明朗预计油价仍会有较大的波动，注意节奏把握。操作建议：观望 螺纹钢：市场强预期支撑，螺纹整体高位震荡 周一螺纹期货指数震荡走弱，期价在4100附件窄幅波动，跌14收于4083。各地疫情边际影响减弱，各地地产政策持续颁布，宏观向好，预期明年钢材消费较好。现货市场，唐山钢坯3780，持平，上海螺纹4120，不变。供应方面，上周粗钢产量继续下降，产量2976.13万吨，日均270.56万吨，比12月中旬降1.29%。12月全国粗钢日均产量271.94万吨，环比降1.72%，同比升14.7%。需求方面，由于担心节后行情的不确定性，多数贸易商为被动冬储，仅有部分分销商主动冬储。约10%贸易商冬储量较去年小幅上升；80%同比下降；10%持平；今年冬储量整体下降，但多数贸易商对与春节后行情乐观。本周全国螺纹累库加速。 总体上，新年伊始疫情边际影响减弱，各地房地产政策刺激政策频出，预期春节后钢材需求复苏意愿增强，中期继续看涨。钢厂延续减产，现实需求季节性回落，累库加速