农林牧渔行业周报：猪价持续承压，产能去化或发生

行业周报 2023年01月09日 猪价持续承压，产能去化或发生 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：养殖端亏损持续，12月产能去化或发生。（1）猪价超跌，12月涌益能繁环比-1.10%。12月31日-1月6日，生猪均价为 15.46元/公斤，周度环比-9.55%，周内猪价持续下跌，主要系春节假期临近，生猪出栏窗口缩短导致供给压力增大，叠加消费恢复不及预期，猪价持续下行，而养殖户恐慌性出栏则进一步踩踏猪价。根据Wind数据，上周自繁自养/外购仔猪养殖利润为-188.60/-289.20元/头，亏损周度环比扩大144.31/113.23元/头。2022年12月至今，猪价跌破养殖成本线影响下，部分散户开始加速淘汰母猪，而集团场整体较为稳定，2022年12月淘汰母猪宰杀量达14.64万头，环比+3.63%，已连续两个月增长。12月涌益监测样本点能繁母猪存栏114.24万头，环比-1.10%，降幅较前一月扩大1.05pct。（2）生猪体重趋低调整，标肥价差进一步拉大。上周全国生猪平均出栏体重为126.06公斤，周度环比-0.97%，市场生猪出栏体重已连续第五周下滑；其中150kg以上大猪出 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 栏占比为8.79%，周度环比-0.53pct。目前中大猪陆续出栏消耗，集团 场生猪体重仍趋低调整，整体出栏体重或继续下调。然而集中腌腊、灌肠已近尾声，大猪需求转弱导致大猪出栏进度缓慢，大猪供给目前仍然相对过剩。12月30日-1月5日当周标猪与175kg/200kg价差均为0.30元/公斤，周度环比+0.22/+0.24元/公斤，肥猪价格已连续2周低于标猪，上周价差进一步拉大。（3）生猪屠宰进入旺季，屠宰量提升明显。上周样本屠宰企业平均日屠宰量为19.68万头，周度环比 +13.78%，屠宰量增幅明显主要系临近春节，市场备货情绪旺盛。1月6日河南中大型屠宰厂白条头均利润为60.43元/头，周度环比+24.54元/头（涌益）。1月大猪恐慌性出栏加剧，叠加养殖端普遍不看好春节后行情导致一部分生猪提前出栏，当前生猪供应仍较为充裕。然而价格超跌刺激养殖户惜售扛价情绪增强，叠加春节前全国普遍出现备货小高峰，均有望对猪价形成支撑。展望2023年，2022年产能恢复缓慢或使得2023年生猪供给增幅有限，随春节后大猪产能逐步出清以及疫后 消费复苏，我们看好2023年猪价均价高于2022年，整体仍处于盈利区间。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 白羽肉鸡：美国禽流感疫情仍在蔓延，关注引种最新进展。（1）毛鸡价格提振，鸡苗价格有所下行。肉鸡方面，根据博亚和讯，1月6 日毛鸡价格为8.02元/公斤，周度环比+1.52%，上周毛鸡价格小幅上调主要系春节临近，屠宰场开工率增至提高至62%（周度环比+3pct），带动毛鸡收购需求增长。鸡苗方面，根据博亚和讯，1月6日主产区肉鸡苗价格为1.31元/羽，周度环比-7.75%，主要系当下毛鸡养殖仍处于 亏损状态（上周亏损4.40元/公斤），养殖盈利不乐观导致补栏积极性偏弱。（2）田纳西州禽流感疫情持续，引种受限持续。海外禽流感疫情影响下，2022年5、6、7、10、11月我国均未从海外引种。根据畜牧业协会数据，2022年1-11月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量合计 86.21万套，同比-26.64%。继2022年12月5日田纳西州商业养殖场首次出现禽流感疫情后，12月28日该州2大商业养殖场再次暴发禽流感，且受感染禽类数量增长2倍。目前美国祖代种鸡的主要产能分布区田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州最新病例发生时间分别为12月28日（商业养殖场）、11月4日（商业养殖场）和12月5日（非商业养殖场）。美国禽流感疫情仍在肆虐，不排除疫情传染至阿拉巴马州商业 相关研究 《【农业】田纳西州再现禽流感，引种时间进一步延后_20230103》2023.01.03 《【农业】猪价普遍跌破成本线，关注种业利好政策催化_20221226》2022.12.26 《【农业】供给充足叠加需求弱势，11月猪价快速回落_20221223》2022.12.23 《【农业】如何看待近期猪价持续下跌？ _20221218》2022.12.18 《【农业】如何看待11月猪企生猪销售情况？_20221211》2022.12.11 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 养殖场的可能性。根据引种规定以及行业经验，涉疫区3-6个月无新 增病例才可能恢复引种。目前美国主要供种州最新病例均发生在11-12月，根据钢联数据，2023年1月暂时无海外引种，2023Q1低引种态势确定性加强，引种受限进一步加剧。（3）种鸡生产性能下降，大幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，叠加配套公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，供给缩减加剧。根据白鸡生产周期，5-11月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20-30%，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。 种业：转基因商业化落地可期，关注种业板块投资机会。继10月 26日党的二十大报告中指出全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业 振兴行动后，2022年12月23-24日，中央农村工作会议召开，国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。习主席强调，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国；要抓住耕地和种子两个要害，坚决守住18亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田，把种业振兴行动切实抓出成效，把当家品种牢牢攥在自己手里；保障粮食安全，要在增产和减损两端同时发力，持续深化食物节约各项行动。我国粮食供需整体平衡，但大豆、玉米和部分种源依然依赖进口，种业“卡脖子”问题亟待解决。同时在全球谷物产量和粮食贸易量下滑和国际粮价高涨背景下，粮食安全重要性日益提升。转基因技术能够缓解资源约束、减少灾害损失以增产增效，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。2022年6月8日，农业农村部发布了转基因玉米、大豆品种审定标准（试行），进一步完善了转基因产业化配套制度。强政策支持下，转基因商业化有望加速落地，具备转基因品种优势的企业市场份额有望加速提升。建议关注转基因技术储备丰富、育种优势显著的龙头种企。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。（2）白羽肉鸡养殖：全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，供给收缩预计加剧，白鸡拐点有望在2023年中旬加速到来，行业景气上行。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份 【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】，民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：“至暗时刻”已过，下游禽畜养殖经营改善将带动饲料需求回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析7 1.3.子板块分析8 1.4.个股表现8 1.5.估值表现9 2.农业产业链动态10 2.1.生猪产业链10 2.2.粮食产业链12 3.行业新闻及重点公司公告13 3.1.上周行业新闻动态13 3.2.上周重点公司公告14 4.风险提示15 图表目录 图表1.美国白羽肉鸡祖代种鸡主要供种州禽流感疫情情况5 图表2.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）7 图表3.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第31位7 图表4.上周子板块与农林牧渔指数对比情况8 图表5.上周*ST中基、福建金森、天马科技涨幅居前8 图表6.上周道道全、双塔食品、大湖股份跌幅居前8 图表7.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况9 图表8.农林牧渔行业市净率PB变化情况9 图表9.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为96.96，位于一级行业上游位置9 图表10.截至上周，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三10 图表11.育肥猪配合饲料（元/公斤）10 图表12.二元母猪价格（元/公斤）10 图表13.生猪价格（元/公斤）11 图表14.仔猪价格（元/公斤）11 图表15.猪肉价格（元/公斤）11 图表16.全国猪粮/料比价11 图表17.能繁母猪存栏变化率（%）11 图表18.大豆产业链价格数据12 图表19.玉米产业链价格数据12 图表20.小麦产业链价格数据13 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：养殖端亏损持续，12月产能去化或发生。（1）猪价超跌，12月涌益能繁环比-1.10%。12月31日-1月6日，生猪均价为15.46元/公斤，周度环比-9.55%，周内猪价持续下跌，主要系春节假期临近，生猪出栏窗口缩短导致供给压力增大，叠加消费恢复不及预期，猪价持续下行，而养殖户恐慌性出栏则进一步踩踏猪价。根据Wind数据，上周自繁自养/外购仔猪养殖利润为-188.60/-289.20元/头，亏损周度环比扩大144.31/113.23元/头。2022年12月至今，猪价跌破养殖成本线影响下，部分散户开始加速淘汰母猪，而集团场整体较为稳定，2022年12月淘汰母猪宰杀量达14.64万头，环比+3.63%，已连续两个月增长。12月涌益监测样本点能繁母猪存栏114.24万头，环比-1.10%，降幅较前一月扩大1.05pct。 （2）生猪体重趋低调整，标肥价差进一步拉大。上周全国生猪平均出栏体重为126.06公斤，周度环比-0.97%，市场生猪出栏体重已连续第五周下滑；其中150kg以上大猪出栏占比为8.79%，周度环比-0.53pct。目前中大猪陆续出栏消耗，集团场生猪体重仍趋低调整，整体出栏体重或继续下调。然而集中腌腊、灌肠已近尾声，大猪需求转弱导致大猪出栏进度缓慢，大猪供给目前仍然相对过剩。12月30日-1月5日当周标猪与175kg/200kg价差均为0.30元/公斤，周度环比+0.22/+0.24元/公斤，肥猪价格已连续2周低于标猪，上周价差进一步拉大。（3）生猪屠宰进入旺季，屠宰量提升明显。上周样本屠宰企业平均日屠宰量为19.68万头，周度环比+13.78%，屠宰量增幅明显主要系临近春节，市场备货情绪旺盛。1月6日河南中大型屠宰厂白条头均利润为60.43元/头，周度环比+24.54元/头。（涌益） 1月大猪恐慌性出栏加剧，叠加养殖端普遍不看好春节后行情导致一部分生猪提前出栏，当前生猪供应仍较为充裕。然而价格超跌刺激养殖户惜售扛价情绪增加，叠加春节前全国普遍出现备货小高峰，均有望对猪价形成支撑。展望2023年，2022年产能恢复缓慢或使2023年生猪供给增幅 有限，随春节后大猪产能逐步出清以及疫后消费复苏，我们看好2023年 猪价均价高于2022年，整体仍处于盈利区间。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 白羽肉鸡：美国禽流感疫情仍在蔓延，关注引种最新进展。（1）毛鸡价格提振，鸡苗价格有所下行。肉鸡方面，根据博亚和讯，1月6日毛鸡价格为8.02元/公斤，周度环比+1.52%，上周毛鸡价格小幅上调主要系春节临近，屠宰场开工率增至62%（周度环比+3pct），带动毛鸡收购需求增长。鸡苗方面，根据博亚和讯，1月6日主产区肉鸡苗价格为1.31元/羽， 周度环比-7.75%，