铅锌镍不锈钢早报：世界银行下调经济预测 央行要求适度提前发力

信达期货铅锌镍不锈钢早报：世界银行下调经济预测央行要求适度提前发力 早报 宏观&行业消息 【世界银行将2023年全球经济增长预测下调至1.7%】当地时间1月10日，据华尔街日报消息，世界银行大幅下调了今年全球经济的增长预期。该行预计，2023年全球经济增长将放缓至1.7%，低于2022年6月份预计的3%。根据世界银行的数据，这将是继2009年和2020年的经济衰退后，近30年来全球增长速度第三低的一年。另一份报告显示，全球通胀虽然开始降温，但仍处于历史高位。另外，高通胀、利率上升、投资下降和俄乌冲突等因素的叠加对经济增长构成威胁。（央视新闻）【央行、银保监会：各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力】中国人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会：会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。要加强跟踪监测，及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，力争形成更多实物工作量。要继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款、交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具，不断完善对重 点领域和薄弱环节的常态化支持机制。详见！（中国人民银行官网） 2023年1月11日星期三报告联系人研究所有色团队联系电话：0571-28132516信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD 镍及不锈钢 技术面上沪镍快速下跌之后触及前期上升通道下沿获得技术支撑，同时技术面上的支撑还来自于前期小高点。短期关注20万到20.5万之间的支撑。青山电积镍项目正式投产， 杭州市萧山区钱江世纪城天人 引起市场恐慌性下跌，但是从具体投产的量来看，只是引发下跌的诱因罢了。同时青拓 大厦19、20楼 实业轧钢部再次突破850轧机生产设计轧制能力，不锈钢方面产能有所增加，但是因为 全国统一服务电话： 厂家提早进入放假，短期镍需求下降。一方面中国原生镍的过剩已经从镍铁这个局部想 4006-728-728 着全面过剩偏移，另一方面，硫酸镍产量和中间品的产量快速上升，也将使得新能源产业对电解镍的需求被替代。中国镍铁的进口量出现暴增，进口量的暴增一方面说明电解 信达期货网址： 镍价格偏高之下，冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料，另一方面也说明印尼镍铁 www.cindaqh.com 的产量快速上升，在印尼加征出口税政策尚未落实的当下，短期之内镍铁原料的供应还将维持充足的供应。从而反过来加剧行业原料的转型，电解镍与不锈钢之间的走势分歧会越来越大，两者相关性快速趋弱。宏观方面美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。原料端来看，镍铁进口依然顺畅，印尼镍铁产量不减，短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下，不锈钢原料充足。而需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性。不锈钢方面产量并无增加，预计环比持平。终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，但是下有支撑。建议镍、不锈钢空单止盈离场。欧盟方面暂时还没有就天然气价格上限方案达成一致，将于19日再次举行会议就该议题进行商讨。此前有六国公开反对天然气价格上限的设置，主要观点哈是认为上限设置过低会使得部分国家没有办法获得足够的天然气。而今次会议为达成一致也说明了欧洲，至少该六国对于天然气价格上限设置的水平是坚决反对的。国内方面前期房地产连 锌 续出现的利多逐渐被消化，疫情防控的放松也逐渐进入到冷静期，市场关注重心或将转向疫情最后的爆发期。总体来看，锌价上升后已经开始影响下游消费，利多驱动耗竭。国内TC价格高位维持，矿端依旧没有明显的转松，而冶炼方面受到欧洲天然气价格上限设置不顺的影响，或也将形成一定的成本支撑和产量影响。然而国内方面进入年末赶产期，锌锭产量或有提高。短期来看，锌价上行驱动接近耗竭，之后预期将有所回落。建议可尝试空单继续持有。基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短 铅 期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.宏观指标图1.汇率 图2.道琼斯指数 汇率 美国:道琼斯工业平均指数 11.0中间价:英镑兑人民币日 中间价:美元兑人民币日 7.4 40000 7.2 10.57.010.06.8 6.69.56.46.2 9.06.08.55.8 5.68.05.4 350003000025000200001500010000 2.现货升贴水 24000 22000 20000 现货升贴水 沪铅 1,800 1,300 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 300 -200 -700 LME铅现货升贴水 140 120 LME铅升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅3000 2500 2000 1500 40 20 0 -20 -40 1000 500 0 图3.沪铅现货升贴水图4.LME铅现货升贴水 18000 100 16000 80 14000 800 60 沪锌现货升贴水走势 锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 200035000 30000 1500 25000 1000 20000 500 15000 10000 0 5000 -500 0 LME锌现货升贴水 200 LME锌升贴水(0-3)日 150 100 50 0 -50 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图5.沪锌现货升贴水图6.LME锌现货升贴水 http://www.cindaqh.com/ 2/8 数据来源：Wind，信达期货研究所 俄镍与金川镍升贴水走势 30000 金川镍升贴水 25000 俄镍升贴水 20000 15000 10000 5000 0 备注：对应无锡主力合约 -5000 LME镍现货升贴水 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 LME镍升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 图7.沪镍现货升贴水图8.LME镍现货升贴水 23000 不锈钢现货升贴水 基差（右） 3000 21000 冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺 （日） 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 19000 17000 15000 13000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 11000 -1500 2022-11-01 2022-08-01 2022-05-01 2022-02-01 2021-11-01 2021-08-01 2021-05-01 2021-02-01 2020-11-01 2020-08-01 2020-05-01 2020-02-01 2019-11-01 2019-08-01 2019-05-01 2019-02-01 2018-11-01 2018-08-01 2018-05-01 2018-02-01 2017-11-01 2017-08-01 图9.不锈钢现货升贴水 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 3.价差分析 沪铅月间价差（连续-连三） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 沪锌月间价差（连续-连三） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图10.沪铅月间价差图11.沪锌月间价差 高镍铁和电解镍价差（元/吨） 310,000 电解镍-镍铁 高镍铁(折算)：山东 260,000 SMM1#电解镍 210,000 160,000 110,000 60,000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 硫酸镍和电解镍价差（元/吨） 190,000 硫酸镍/22.33%-电解镍 电解镍 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 硫酸镍/22.33%80,000 60,000 40,000 20,000 0 (20,000) (40,000) (60,000) (80,000) (100,000) (120,000) 2023-01-01 2022-09-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 2023-01-01 2022-09-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 图12.高镍铁与电解镍折算价差图13.硫酸镍和电解镍价差 金川镍和俄镍的价差走势（元/吨） 190000 170000 金川-俄镍 金川镍Ni99.9/甘肃:SMM俄镍(进口镍):SMM 14000 12000 10000 150000 8000 130000 6000 110000 4000 90000 2000 70000 0 2023-01-01 2022-09-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-05-01 2017-08-01 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 20