期货研究报告|TA日报2023-01-11 关注下游丝价变动TA短期累库压力仍存 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: · 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏空。原油持续下跌,短期难有反转趋势,给下游下跌带来空间;PX及TA加工费继续高位,另外TA1月累库风险持续增加,加工费强势行情存疑,短期看空加工费;下游利润空间继续抬升但节前持谨慎态度。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差10元/吨(+0),基差收敛。TA加工费389元/吨(+8),PX价格上涨情况下TA加工费仍上涨。供需偏弱,近期PTA装置重启,开工恢复下,预计1月累库率进一步回升,有回落预期,短期TA估值过高,谨慎偏空。 PX方面,PX加工费306美元/吨(0),盛虹200万吨新投PX装置已于上周末开车�产品,目前负荷提升中,投产时间早于预期。加工费仍然维持高位,目前PX加工费偏高,整体估值继续偏高,后期有回落预期,建议逢高做空。 终端利润近期提升,但持续性值得关注,长短丝开工率萎靡,重点关注丝价的变动带来的库存变化,年前还是继续持谨慎态度。 ■策略 (1)单边:谨慎偏空。原油价格下跌趋势明显,短期难有反转,下游价格中枢继续偏弱。国内宏观面一致性较强,需谨慎对待。TA及PX加工费目前仍处高位,震荡风险较大。(2)套利:观望。 ■风险 原油价格大幅波动;PX新装置投产进度;宏观面改善的终端需求不及预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位:%5 图7:亚洲PX开工率|单位:%5 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨6 图12:PTA仓单预报|单位:万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨6 图14:长丝产销|单位:%6 图15:聚酯开工率|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:POY生产利润|单位:元/吨7 图18:FDY生产利润|单位:元/吨7 图19:DTY生产利润|单位:元/吨7 图20:短纤生产利润|单位:元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/1/10 2023/1/9 brent主力(美元/桶) -0.2 79.4 79.6 石脑油CFR日本(美元/吨) 3 658 655 PXCFR中国(美元/吨) 3 964 961 石脑油加工费(美元/吨) 5 60 55 PX加工费(美元/吨) 0 306 306 PTA加工费(元/吨) 8 389 381 PTA华东现货价(元/吨) 22 5320 5298 PTA主力基差(元/吨) 0 10 10 PTA01合约 16 5294 5278 PTA05合约 22 5310 5288 PTA09合约 16 5334 5318 TA09-TA01 0 40 40 TA01-TA05 -6 -16 -10 TA05-TA09 6 -24 -30 PTA总仓单(万吨) -6 0 6 PTA仓库仓单(万吨) -1 0 1 PTA厂库仓单(万吨) -4 0 4 PTAFOB(美元/吨) 0 730 730 PTA�口价差(美元/吨) -3 25 28 长丝产销% 0 0 1 短纤产销% 0 0 0 POY(元/吨) -10 7305 7315 FDY(元/吨) -5 8035 8040 DTY(元/吨) 0 8660 8660 短纤(元/吨) 0 7010 7010 聚酯瓶片(元/吨) -13 6950 6963 聚酯半光切片(元/吨) 0 6400 6400 POY生产利润(元/吨) -55 252 307 FDY生产利润(元/吨) -50 582 632 DTY加弹利润(元/吨) 10 155 145 短纤生产利润(元/吨) -45 157 202 瓶片生产利润(元/吨) -58 247 305 切片生产利润(元/吨) -45 71 115 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美 元/吨 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com