2023年1月第一周债市周报

2023年1月第一周债市周报 YY团队2023/1/6 【大类资产】随着重点城市疫情陆续达峰，市场对疫后恢复的预期逐步增强，有利于A股短期情绪层面的修复。本周A股三大股指全线上涨，截至周五收盘，上证综指收于3157.64点，上涨2.21%；深证成指收于11367.73点，周涨幅3.19%。国外方面，美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，缓解了美联储加息压力。截至周五，标普500指数周涨1.45%报3895.08。大宗商品方面，现货黄金连续第三周上涨。 【资金方面】本周央行公开市场净回笼16010亿元。跨年后整体资金面季节性转松，预计春节前因需求提升流动性可能再度收敛，需密切关注央行届时的对冲操作。 【利率方面】本周5Y以内期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主，其余期限以下行为主。 一、大类资产 随着重点城市疫情陆续达峰，市场对疫后恢复的预期逐步增强，有利于A股短期情绪层面的修复。本周因元旦假期，仅4个交易日，A股三大股指全线上涨，截至周五收盘，上证综指收于3157.64点，上涨2.21%；深证成指收于11367.73点，周涨幅3.19%；创业板收于2422.14点，周涨幅3.21%。国外方面，据周五公布的美国12月非农报告显示，美国2022年12月非农就业人口新增22.3万 人，为2020年12月以来最小增幅，缓解了美联储加息压力。截至周五，标普 500指数周涨1.45%报3895.08点，纳指周涨0.98%报10569.29点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上行0.005%、0.09% 和0.11%。大宗商品方面，现货黄金连续第三周上涨。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行 了570亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼16010亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 国库定存 1个月 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/1/2 0 1730 760 -2490 2023/1/3 500 1940 1410 -2850 2023/1/4 30 1890 1410 -3270 2023/1/5 20 2050 1530 -3560 2023/1/6 20 1830 2030 -3840 总计 570 9440 7140 -16010 数据来源：Wind，YY评级 1月9日-13日，逆回购到期1270亿元，包括570亿元7D逆回购到期、700亿元14D逆回购到期。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 1270 -15310 MLF&TMLF国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 跨年后整体资金面季节性转松，DR007运行在1.36-1.64%的区间，R001运行在0.72-1.56%的区间。预计春节前因需求提升流动性可能再度收敛，需密切关注央行届时的对冲操作。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220025.IB收盘于2.83%，利率下行0.60BP，成交量最高，达742.29亿元；其次为1年期国债220023.IB，收盘于2.07%，成交量达 379.45亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于2.95%，利率下行3.50BP，成交量最高，达4,252,67亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.76%，成交量达1,015.51亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.07 2.17 379.45 3Y 200014.IB 2.06 -10.00 155.21 5Y 220022.IB 2.63 1.50 166.85 7Y 220012.IB 2.80 -0.25 94.79 10Y 220025.IB 2.83 -0.60 742.29 30Y 220008.IB 3.22 0.90 312.52 国开债 1Y 220201.IB 1.51 -48.90 276.70 3Y 220202.IB 2.54 5.00 158.64 5Y 220208.IB 2.76 1.10 1,015.51 7Y 190204.IB 2.67 3.00 48.70 10Y 220220.IB 2.95 -3.50 4,252.67 20Y 160205.IB 3.24 -1.85 11.11 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周5Y以内期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主，其余期限以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.10 0.0 2.26 3.0 2.32 2.0 2.29 3.8 3Y 2.44 3.8 2.63 8.8 2.61 4.3 2.61 4.7 5Y 2.65 0.5 2.84 0.7 2.87 0.7 2.84 0.7 7Y 2.82 0.3 2.97 -2.2 2.96 -1.0 2.94 -2.0 10Y 2.83 -0.2 2.96 -3.5 3.04 -2.0 3.04 -2.1 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行11.13BP和5.14BP。城投债方面以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行12.46BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021/1/6 2021/3/6 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA+中短票信用利差下行20.96BP。城投债信用利差变动方面亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行27.29BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年 中债城投债利差(AAA):5年 中债城投债利差(AA):1年 中债城投债利差(AA):5年 中债城投债利差(AA):3年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，长久期、弱资质城投债收益率出现上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.65/2.37 2.69/2.46 2.75/2.56 2.80/2.63 2.84/2.69 2.93/2.81 3.02/2.92 3.10/3.02 3.18/3.11 3.34/3.31 3.51/3.49 3.83/3.85 4.14/4.21 4 2.99/2.49 3.10/2.68 3.19/2.83 3.25/2.93 3.30/3.01 3.38/3.14 3.46/3.25 3.53/3.34 3.59/3.42 3.71/3.58 3.82/3.72 4.04/3.99 4.25/4.24 5 3.36/3.10 3.54/3.30 3.69/3.47 3.78/3.58 3.85/3.66 3.95/3.79 4.04/3.89 4.11/3.99 4.18/4.07 4.30/4.22 4.41/4.36 4.60/4.61 4.78/4.85 6 4.06/3.66 4.21/3.94 4.33/4.16 4.41/4.29 4.47/4.39 4.57/4.53 4.65/4.65 4.72/4.74 4.78/4.82 4.90/4.96 5.01/5.08 5.21/5.30 5.39/5.48 7 4.53/4.33 4.87/4.78 5.12/5.11 5.27/5.30 5.38/5.43 5.53/5.61 5.63/5.73 5.71/5.82 5.78/5.88 5.88/5.98 5.96/6.05 6.08/6.13 6.17/6.17 8 4.95/4.74 5.48/5.39 5.87/5.86 6.10/6.13 6.26/6.32 6.49/6.58 6.64/6.75 6.76/6.88 6.86/6.97 7.00/7.11 7.11/7.21 7.26/7.32 7.37/7.37 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主，长久期产业债收益率出现上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.42/2.15 2.50/2.31 2.58/2.44 2.63/2.52 2.68/2.59 2.76/2.69 2.83/2.77 2.90/2.85 2.96/2.92 3.09/3.04 3.20/3.15 3.43/3.36 3.66/3.56 2 2.44/2.28 2.59/2.43 2.71/2.55 2.78/2.63 2.84/2.69 2.93/2.79 3.00/2.88 3.05/2.95 3.11/3.02 3.20/3.14 3.28/3.25 3.43/3.46 3.56/3.66 3 2.48/2.31 2.67/2.52 2.83/2.69 2.93/2.80 3.00/2.88 3.12/3.01 3.21/3.12 3.28/3.21 3.35/3.29 3.48/3.44 3.59/3.58 3.78/3.83 3.96/4.05 4 2.78/2.55 3.04/2.77 3.24/2.95 3.37/3.07 3.46/3.16 3.60/3.31 3.70/3.44 3.79/3.55 3.86/3.65 3.99/3.84 4.10/4.02 4.29/4.35