农产品产业链日报：豆油或随原油下行兑现更大压

东 研 海 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产 业 链 日 报 2023年1月10日豆粕累库趋势下现货压力不减 ——农产品产业链日报 美豆:美元走低及未来需求强劲预期支撑近期谷物及油籽市场强势 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：美豆出口及国内消费基本面依然相对较好，但美豆在天气市场下向上的驱动力不足，叠加出口市场重心转移，美豆油进入季节性累库，美豆突破依然需要南美减产预 期被进一步确实。下周USDA报告，巴西大豆产量较市场主流预期不高，调减空间有限；预计阿根廷有300-400万的下调空间。若南美产量没有超500万的减产调整，预计报告利多引发的行情空间比较有限，主要是是因为对此认识相对充分。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：1月9日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆03合约跌幅2.5或0.17%，报1490美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2023年1月3日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓增15577手至195320手，空头持仓增457手至46681手。 重要消息： AgRural：截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%。 阿根廷农业部：截至1月5日，阿根廷大豆种植进度90%（去年同期为93%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。 BAGE：截至1月5日，阿根廷大豆作物状况评级较差为38%（上周为28%，去年 13%）；一般为54%（上周62%，去年37%）；优良为8%（上周10%，去年50%）。土壤水分 43%处于短缺到极度短缺（上周44%，去年41%）；57%处于有益到适宜（上周56%，去年 59%）。阿根廷大豆播种率为81.8%，去年同期93.5%，五年平均92.8%。 Satras&Mercado：预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨，较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%，因南里奥格兰德州缺乏降雨。 Safras&Mercado：巴西2022/23年度迄今大豆远期销售占到预估产量的28.5%。基于1.533亿吨的大豆产量预估，截至1月6日农户销售数量已达到4,360万吨。数据显示，上年同期，远期销售占到预期产量的36.5%。 USDA出口检验报告：截至2023年1月5日当周，美国大豆出口检验量为1,438,183吨，此前市场预估为100-185万吨，前一周修正为1,475,344吨，初值为1,462,882吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,113,932吨，占出口检验总量的77.45%。2022年1月6日止当周，美国大豆出口检验量为985,821吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 30,076,241吨，上一年度同期为31,780,111吨。 蛋白粕：豆粕累库趋势下现货压力不减 1.核心逻辑：目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足，豆粕大概率要在进入调整周期。远期看，未来1月-3月大豆到港并不是很充足，在南美 大豆集中上市前，油厂大豆的库存安全边际并不很高，由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑的，3-5价差也在强化此预期。豆粕以往高空思路要转变，高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情。 2.操作建议：关注豆粕05逢低买入行情。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：截至2023年1月6日（第1周），全国主要地区油厂大豆库存为392.99万吨，较上周增加14.65万吨，增幅3.87%，同比去年增加82.23万吨，增幅26.46%。豆粕库存为58.75万吨，较上周增加3.4万吨，增幅6.14%，同比去年增加9.39万吨，增幅19.02% （mysteel） 压榨利润：1月9日，美西1月升贴水无变化，美西1月套保毛利较上周五上涨16至-491元/吨。美湾1月升贴水无变化，美湾1月套保毛利较上周五上涨15至-370元/吨。巴西1-2月升贴水分别下降15、0美分/蒲，巴西1-2月套保毛利较上周五分别上涨53、12至-353、-121元/吨。 根据McDonaldPelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%；其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。 现货市场：1月9日，全国主要地区油厂豆粕成交14.08万吨，较上一交易日增加3.53万吨，其中现货成交13.36万吨，远月基差成交0.72万吨。开机方面，全国开机率小幅下降至73.35%。(mysteel） 油脂：产地高库存保持的惯性压力和国内高库存水平让油脂弱势不改 1.核心逻辑：相关油脂及原油下行对马棕也有较大影响。目前马棕出口环比跌幅收窄，最大的油脂进口国印度在季节性淡季保持较高的进口水平，明年产地Q1的消费预期也在支撑油脂磨底。东南亚棕榈油季节性减产幅度是目前马棕上行的最大阻力，不过整体产地去库 趋势不变，但产地高库存保持的惯性压力和主进口国高库存水平也使得短期油脂相对偏软，行情空间不大，静待1月MPOB报告指引。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：1月9日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油03合约上涨0.18或0.28%，报收 63.35美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌86或2.09%，报收4031马币/吨。 OilWorld最新预测，在2022/2023年市场年度，全球棕榈油产量将增加290万吨，至 8020万吨，而2021/2022年期间将增加120万吨。在本报告所述期间，OilWorld预计印尼将增加220万吨至4770万吨，其次是马来西亚，小幅增加30万吨至1850万吨，世界其他地区将增加40万吨至1400万吨。2022/2023年棕榈油库存与使用量之比预测为20.0%，远高于五年历史平均水平18.7%，而2021/2022年为20.4%。 库存数据：，截至2023年1月6日（第1周），全国重点地区棕榈油商业库存约96.06万吨，较上周减少1.73万吨，降幅1.77%；全国重点地区豆油商业库存约81.375万吨，较上周增加2.55万吨，涨幅3.24%。（mysteel） 高频数据： SPPOMA：2023年1月1-5日马来西亚棕榈油单产减少15.25%，出油率持平，产量减少15.25%。 ITS：马来西亚2023年1月1—10日棕榈油出口量为243421吨，较去年12月同期出口的491440吨减少50.47%。 MPOA：马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减4.42%，其中马来半岛减5.46%，马来东部减少2.86%，沙巴减3.97%，沙捞越增0.72%。 现货市场：1月9日，全国主要地区豆油成交72000吨，棕榈油成交1300吨，总成交比上一交易日增加6400吨，增幅9.56%。（mysteel） 苹果：包装走货加快，出口稳中回暖 1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： 本周一，苹果05合约收盘8431，回跌0.21%。 截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。 新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn