短期双焦有支撑，中期仍偏空对待

短期双焦有支撑，中期仍偏空对待 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：曾麒从业资格编号：F3083417 2023年1月9日 目录 CONTENTS 01月度观点 02焦炭基本面数据 03焦煤基本面数据 01 月度观点 1.1主要观点 12月行情回顾：双焦跟随钢材走势变化的主要逻辑仍未改变，基本面相比前期有所转弱。宏观预期好转与季节性淡季来回博弈，钢 价区间震荡，双焦随之区间震荡。 1月主要观点：河北、天津、山东、山西等地部分钢厂计划对焦炭提出第二轮100-110元/吨降价。焦煤价格也有所松动，稳中走弱，目前双焦现货偏弱运行。库存方面，双焦均在累库状态，环比有所增加，供需结构趋于宽松，但节前补库需求对价格形成有力支撑，预计短期继续震荡，中期偏空。 风险提示： •1.下游需求恢复情况； •2.宏观因素。 02 焦炭基本面数据 2.1焦炭供应端 焦炭月产量（万吨）247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量（万吨） 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 焦炭月度产量当月同比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 130 125 120 115 110 105 100 95 90 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月14日3月25日5月1日6月11日7月19日8月27日10月7日11月13日12月23日 2022年12月全国焦炭产量为3738.7万吨，环比11月减少81.4万吨，同比21年11月增加353.6万吨。 2022年1-11月累计焦炭产量为4.34亿吨，21年1-11月累计焦炭产量为4.28亿吨，同比增加598.7万吨。 247家钢厂和独立焦企焦化厂日均焦炭产量为113.41万吨，周环比增加1.03万吨，月环比增加5.48万吨，年同比增加6.73万吨。 2.2焦炭需求端 生铁月产量（万吨）247家钢厂日均生铁产量（万吨） 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 生铁产量当月同比 25% 15% 5% -5% -15% -25% 260 250 240 230 220 210 200 190 180 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月6日12月16日 2022年11月全国生铁产量为6798.6万吨，环比10月减少284.3万吨，同比21年11月增加625.6万吨。 2022年1-11月累计生铁产量为7.95亿吨，21年1-11月累计焦炭产量为7.96亿吨，同比减少117.3万吨。 247家钢厂日均生铁产量为220.72万吨，周环比减少1.79万吨，月环比减少0.44万吨，年同比增加12.2万吨。 2.3焦炭进出口 焦炭及半焦炭月进口量（万吨）焦炭及半焦炭月出口量（万吨） 60.00 2019年2020年2021年2022年 140.00 2019年2020年2021年2022年 50.00 120.00 40.00 30.00 20.00 10.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年11月焦炭进口量为6.91万吨，环比10月增加1.76万吨，同比21年11月减少3.3万吨。 2022年11月焦炭出口量为62万吨，环比10月增加12万吨，同比21年11月增加19万吨。 2022年1-11月焦炭净出口量为795.5万吨，同比21年1-11月增加325.49万吨。 2.4焦炭库存端 全样本独立焦企焦炭库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨） 250 2019年2020年2021年2022年 1000 2019年2020年2021年2022年 200 900 150 100 50 800 700 600 500 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日 400 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日 目前全样本独立焦企焦炭库存为78.51万吨，周环比减少0.54万吨，月环比减少6.46万吨，年同比减少33.2万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存为633.39万吨，周环比增加27.28万吨，月环比增加53.12万吨，年同比减少55.53万吨。 2.5焦炭库存端 港口焦炭库存（万吨）焦炭总库存（万吨） 600 2019年2020年2021年2022年 1600 2019年2020年2021年2022年 500 1400 400 300 200 100 1200 1000 800 0 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月12日12月17日 600 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日 港口焦炭库存为195.5万吨，周环比减少20.1万吨，月环比减少14.3万吨，年同比减少12.5万吨。 焦炭开始累库，当前焦炭总库存为907.4万吨，周环比增加6.64万吨，月环比增加32.36万吨，年同比减少101.03万吨。 2.6焦炭利润 焦炭现货价格（元/吨）山西炼焦利润（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 系列1系列2 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 -1500 2019年2020年2021年2022年 焦炭一轮提降100-110元/吨落地，部分钢厂开启二轮提降100-110元/吨。当前吕梁准一级冶金焦现货价2560元/吨，日照港准一级冶金焦现货价2810元/吨。 03 焦煤基本面数据 3.1焦煤供应端 焦煤月产量（万吨）原煤月产量（万吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 原煤产量累计值产量:原煤:累计同比 14 12 10 8 6 4 2 0 2022年11月全国焦煤产量为4125万吨，环比10月增加104万吨，同比21年11月减少171万吨。 2022年1-11月累计焦煤产量为4.53亿吨，21年1-11月累计焦煤产量为4.48亿吨，同比增加497万吨。 2022年1-11月累计原煤产量为40.94亿吨，21年1-11月累计原煤产量为36.74亿吨，同比增加4.2亿吨。 3.2焦煤供应端 110家洗煤厂日均焦煤产量（万吨）110家洗煤厂开工率（%） 2019年2020年2021年2022年 80 2019年2020年2021年2022年 95 7085 6075 5065 4055 3045 20 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日11月22日12月31日 35 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日11月22日12月31日 110家洗煤厂日均焦煤产量为62.96万吨，周环比增加0.83万吨，月环比增加3.33万吨，年同比增加3.17万吨。 3.3焦煤进口 焦煤月进口量（万吨）焦煤分国家进口量（万吨） 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 50 0 澳大利亚加拿大蒙古俄罗斯美国 2022年11月焦煤进口量为573.22万吨，环比10月减少47.57万吨，同比21年11月减少200.95万吨。 3.4焦煤需求端 247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量（万吨）钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数（万吨） 130 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 22 125 20 120 18 115 11016 105 14 100 12 95 90 1月1日2月14日3月25日5月1日6月11日7月19日8月27日10月7日11月13日12月23日 10 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月6日12月16日 247家钢厂和独立焦企焦化厂日均焦炭产量为113.41万吨，周环比增加1.03万吨，月环比增加5.48万吨，年同比增加6.73万吨。 钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数为13.985天，周环比增加0.0175天，月环比增加1.06天，年同比减少2.8天。 3.5焦煤库存端 全样本独立焦企焦煤库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦煤库存（万吨） 2500 独立焦企焦煤库存 2019年2020年2021年2022年 1400 2019年2020年2021年2022年 2000 1200 1500 1000 1000 500 800 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日 600 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日 全样本独立焦企焦煤库存为1184.98万吨，周环比增加25.57万吨，月环比增加153.98万吨，年同比减少184.09万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦煤库存为886.17万吨，周环比增加22.47万吨，月环比增加93.51万吨，年同比减少120.26万吨。 3.6焦炭库存端 港口焦煤库存（万吨）矿山焦煤库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年2022年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月13日 港口焦煤库存为106.94万吨，周环比减少7.53万吨，月环比减少4.69万吨，年同比减少337.06万吨。 矿山焦煤库存为261.68万吨，周环比减少6.95万吨，月环比减少29.21万吨，年同比增加4.8万吨。 3.7焦炭库存端 洗煤厂精煤库存（万吨）焦煤总库存（万吨） 300 2019年2020年2021年2022年 4500 2019年2020年2021年2022年 2504000 2003500 1503000 1002500 502000 0 1月1日2月19日3月29日5月10日6月