化工需求表现不佳，短期关注燃烧需求

化工需求表现不佳短期关注燃烧需求 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG主力合约区间[4000，4500]。 驱动逻辑 1、油价再度回归供需博弈、多空交织局面，预计价格宽幅震荡，中枢小幅抬升。 2、据隆众资讯统计，12月30日-1月5日国内液化气商品量总量为53.32万吨左右，周环比增加0.79万吨或1.49%，下一周期， 预计生产总量或达到53.5万吨。下周预期到港量约39万吨。综合 能来看，推测本周期LPG整体供应总量为下降态势，减少点在港口。 源3、本轮新冠疫情逐渐好转，中期餐饮需求或有提升，关注节前补库需求。化工需求来看，截至1月5日全国MTBE装置有外销工 化厂产能利用率录得59.03%，环比上涨5.86%；烷基化油全国外销工 工厂产能利用率在44.26%，环比上涨0.5%；PDH装置开工率录得 71.97%，环比增加0.32%；烷基化利润和MTBE异构化利润回落， 组PDH无开停工计划，碳三、碳四需求预计无增加。 操作建议 区间震荡 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2023年1月8日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[4000，4500]。 二、气温高位已过等待燃烧旺季兑现 2.1上周行情回顾 截止1月6日，广州石化液化气出厂价为5428元/吨，环比持平。上周LPG期价收至4244元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为1184元/吨，基差窄幅波动。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 广州石化 广州码头 2000 2000 1500 1000 500 0 -500 1000 -1500 - 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的11月产量为386.1万吨，较上月环比减少了 25.9万吨，降幅为6.29%。需求不温不火，液化气产量回落，预计12月数据表现或依然不佳。 据海关统计，2022年11月我国LPG进口总量240.40万吨，环比增加8.33%，同比增多16.56%，进口均价661.21美元/吨。其中丙烷进口量188.92万吨，环比增加10.41%；丁烷进口量47.77万吨，环比增6.56%，进口均价632.65美元/吨。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。12月需求不佳，预计进口量有回落可能。 2022年11月我国LPG出口量7.57万吨，环比增加0.52万吨。其中丙烷出口量2.98万吨；丁烷出口量在4.59万吨。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。预计12月出口量依然维持小幅变化。 据隆众资讯统计，12月30日-1月5日国内液化气商品量总量为53.32万吨左右，周环 比增加0.79万吨或1.49%，下一周期，预计生产总量或达到53.5万吨。下周预期到港量约39 万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为下降态势，减少点在港口。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 1月2日 连云港 23000 美国 1月3日 泰兴 46000 美国 1月3日 宁波 24000 美国 1月5日 嘉兴 10000 阿联酋 1月5日 宁波 46000 美国 1月6日 漕泾 22000 美国 1月7日 张家港 24000 美国 1月8日 连云港 43000 美国 1月15日 宁波 46000 美国 1月16日 宁波 46000 美国 1月17日 连云港 21000 中东 1月19日 宁波 46000 卡塔尔 1月27日 宁波 46000 美国 1月27日 宁波 46000 美国 福建 1月3日 福州 40000 中东 锚地 福州 44000 中东 锚地 福州 22000 中东 华南 1月3日 东莞 44000 阿曼 1月4日 珠海 44000 澳大利亚 1月7日 东莞 22000 阿曼 1月8日 钦州 41350 阿联酋 1月10日 东莞 23000 阿曼 1月10日 潮州 22000 1月11日 钦州 22000 澳大利亚 1月13日 广州 23000 科威特 1月14日 珠海 22000 阿联酋 1月19日 防城港 23000 阿联酋 山东 锚地 董家口 46000 安哥拉 1月6日 烟台 46000 卡塔尔 1月6日 龙口 11000 阿曼 1月17日 烟台 46000 阿尔及利亚 1月21日 董家口 46000 美国 1月23日 龙口 22000 阿曼 2月2日 烟台 44000 安哥拉 东北 1月17日 盘锦 46000 美国 总计 1188350 数据来源：隆众资讯 2.3燃烧需求或逐步兑现 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 本轮新冠疫情逐渐好转，中期餐饮需求或有提升，关注节前补库需求。化工需求来看，截至1月5日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比上涨5.86%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在44.26%，环比上涨0.5%；PDH装置开工率录得71.97%，环比增加0.32%；烷基化利润和MTBE异构化利润回落，PDH无开停工计划，碳三、碳四需求预计无增加。 2.4库存 据隆众资讯数据显示，截至2023年1月5日，中国液化气港口样本库存量为216.52万吨，环比减少6.39万吨，即2.87%；当周除华东外，其余地区到港量下降，春节前下游有补库需求，故库存下降。 2023年1月5日当周，中国样本企业液化气库容率水平在30.98%，环比下降0.25%；其中国内各地区库位水平均呈现不同程度下降，由于价格优势以及下游补货需求，库存出现下降。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大