电动车行业周报：特斯拉再度大幅降价，看好23年电动车市场

本周专题：特斯拉再度大幅降价，看好23年新能源车市。1月6日，特斯拉中国对全系车型大幅降价2-4.8万元/辆，售价均创历史新低。在23年新能源汽车补贴完全退坡的背景下，此前已经有多家车企宣布不涨价或者涨价幅度明显低于退坡幅度，结合碳酸锂价格回落和特斯拉中国大幅降价带来的鲶鱼效应，23年国内电动车整车预计逐步内卷，电车售价将见顶，有望刺激国内消费需求，预计国内电动车市场维持中高速增长。 本周行情回顾。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨4.71%，在全行业30个行业板块中排名第4位；同期沪深300指数上涨2.82%，电新板块跑赢沪深300指数1.89pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-3.38%，氢氧化锂环比-2.35%，电解钴环比-1.52%，硫酸钴环比-4.08%，硫酸镍环比-1.94%，三元正极5/6/8系环比-2.96%/-2.66%/-2.5%，三元前驱体5/6/8系环比-1.46%/-1.30%/-0.77%，其他材料价格基本稳定。 产业链需求：8家新势力及比亚迪公布12月销量数据，合计销量35.1万辆，同增107%，环增4%，全年累计同增162%。多家新势力销量再创年内新高。比亚迪继续领跑新能源市场，广汽埃安销量位居其后。小鹏、理想11月表现亮眼，环比+94%、+41%，哪吒销量下滑较大，环比-48%。 其他车企环比均有增长。 上市公司公告：九号公司发布股权激励计划，硅宝科技、川恒股份公布对外投资计划，卡倍亿、振华新材等公布业绩预告。 行业重要动态：法国拟出台绿色产业法案，对标美国《通货膨胀削减法案》。据盖世汽车援引外媒报道，法国财政部长Bruno Le Maire表示，他将尽快提出一份“绿色产业”法案，以避免欧洲企业被美国《通货膨胀削减法案》规定的数十亿美元补贴吸引到大西洋彼岸。 投资策略 新能源汽车板块：2023年国补退坡，随着锂价回落、材料降价，预计23年车价见顶，油电平价有望打开长期渗透空间，行业维持高景气度，预计23年国内电动车维持中高增速，全年销量有望达900万辆。材料环节预计2023年过高的单位盈利如正极、电解液环节将会回落，隔膜、负极的单位盈利将保持稳定，而电池环节单位盈利有望提升。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技； 3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技； 4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、本周专题：特斯拉再度大幅降价，看好23年新能源车市 （一）特斯拉全系大幅降价，多款车型价格创历史新低 继22年10月降价后，特斯拉中国23年1月再次对在售车型进行大幅降价。1月6日，特斯拉中国官网对在售全系车型进行了降价，以两款车型销量最高的标准后驱版为例，model3标准后驱版降价3.6万元，考虑国补后相比22年底降价4.86万元；modelY标准后驱版降价2.9万元，考虑国补后相比22年底降价4.16万元。 图表1 1月6日特斯拉下调全系车型价格 本轮调价后，特斯拉中国全系车型价格创历史新低。不同于传统车企，特斯拉向来有调价的传统（包括涨价与降价）并有降价空间，本轮降价源于特斯拉全球产能的提升与在手订单的相对不足（详情可见2022年9月18日发布的报告《交付周期再缩短，特斯拉有望发挥鲶鱼效应》）。回顾特斯拉中国调价历史，特斯拉调价次数频繁，调价因素包括国产化、国补退坡、成本下降（规模化、铁锂电池替代三元电池）、成本上升（电池涨价、芯片短缺等）、交付周期缩短（订单相对不足）。历史上，model3与modelY最低价分别为23.59万元、27.6万元，本轮降价后，特斯拉中国全系车型售价创历史新低（不含进口的modelS、X）。 图表2特斯拉中国历史调价信息回顾（万元/辆） （二）锂价回落、整车内卷，23年电车价格有望见顶 碳酸锂紧缺缓解，价格从高点回落。碳酸锂价格高企是推动电动车成本上升的主要原因之一，随着碳酸锂短缺缓解，碳酸锂价格已经从22年12月初最高约57万元/吨回落至23年1月初的50万元/吨。 图表3碳酸锂价格（元/吨） 电动车整车逐步内卷，23年价格有望见顶。进入23年后，国补完全退坡（纯电300-400km续航补贴9100元，纯电400km以上续航补贴12600元，插电补贴4800元），但本轮退坡并未引起往年退坡的集体大幅涨价，如头部的比亚迪、广汽埃安涨价幅度小于退坡幅度，五菱、极氪、小鹏、岚图宣布不涨价，特斯拉甚至大幅降价，预计后续在特斯拉鲶鱼效应驱动下，国内电动车整车将逐步内卷，叠加碳酸锂价格回落，整车售价有望在23年内见顶，降价将刺激消费需求，23年国内电动车市场有望保持中高速增长。 图表4国补退坡后，国内新能源厂商调价信息 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨4.71%，全行业排名4名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨4.71%，在全行业30个行业板块中排名第4位；同期沪深300指数上涨2.82%，电新板块跑赢沪深300指数1.89pcts。 细分板块中，所有板块均上涨。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅最大的板块是配电设备（+7.2%）、电机（+6.5%）、太阳能（+6.0%）。 图表5本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表6本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨182个，下跌8个，横盘0个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为爱玛科技、雅迪控股、明冠新材、卡倍亿、银轮股份、今飞凯达、中矿资源、鼎胜新材、文灿股份、方正电机；本周电动车板块跌幅前十依次为常熟汽饰、长城汽车、晶瑞电材、三花智控、九号公司、云天化、先导智能、协鑫能科、璞泰来、上汽集团。 本周美股重点公司涨幅前三的是阿特斯太阳能（+16.99%）、晶科能源（+12.99%）、瑞能新能源（+6.42）。下跌的有特斯拉（-8.22%）、QUANTUMSCAPE（-0.53%）。 图表7本周电新板块涨幅前十名 图表8本周电新板块跌幅前十名 图表9本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨31个，下跌2个，横盘0个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为今飞转债、中矿转债、鼎胜转债、文灿转债、恩捷转债、卡倍转债、美联转债、伯特转债、华友转债、华锋转债。跌幅前十依次为鸿达转债、日丰转债、兴发转债、长汽转债、永鼎转债、金田转债、芳源转债、晶瑞转2、新星转债、嘉元转债。 图表10本周新能源转债涨幅前十名 图表11本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2023年1月6日，电新板块估值为33x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，储能（106x）、电池综合服务（52x）、电机（47x）、锂电池（41x）、电力电子及自动化（39x）估值水平相对较高；输变电设备（32x）、燃料电池（31x）、配电设备（26x）、车用电机电控（26x）、风电（26x）、太阳能（25x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表12本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表13本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表14电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表15电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格50万元/吨，环比-3.38%；氢氧化锂价格52万元/吨，环比-2.35%； 钴：电解钴价格32.3万元/吨，环比-1.52%；硫酸钴价格4.7万元/吨，环比-4.08%； 镍：硫酸镍价格3.8万元/吨，环比-1.94%； 锰：硫酸锰价格0.665万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为32.75、36.6、39万元/吨，环比-2.96%、-2.66%、-2.5%；前驱体523、622、811价格分别为10.15、11.4、12.9万元/吨，环比-1.46%、-1.3%、-0.77%； 铁锂正极：磷酸铁锂价格16.2万元/吨，环比上周持平；正磷酸铁价格2.125万元/吨，环比-5.13%； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.45、4.8万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格6.4万元/吨，环比上周持平；锰酸锂电解液价格4.15万元/吨，环比上周持平； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.6万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平。 图表16主要锂电环节价格跟踪 图表17正极材料价格走势（万元/吨） 图表18负极材料价格走势（万元/吨） 图表19隔膜价格走势（元/平方米） 图表20电解液价格走势（万元/吨） 图表21锂、钴价格（万元/吨） 图表22铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 多家车企年末冲量创单月销量记录，比亚迪继续领跑新能源市场，小鹏、理想12月销量亮眼。8家新势力及比亚迪公布12月销量数据，合计销量35.1万辆，同增107%，环增4%，全年累计同增162%。多家新势力销量再创年内新高。比亚迪继续领跑新能源市场，广汽埃安销量位居其后。小鹏、理想11月表现亮眼，环比+94%、+41%，哪吒销量下滑较大，环比-48%。其他车企环比均有增长。 图表23国内主要电动车企交付量（辆） 根据乘联会数据，11月乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.4%，乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.8%，环比-7.4%；其中电动车零售销量59.8万辆，同比+58%，环比+7.6%，新能源汽车批发销量72.8万辆，同比+69.8%，环比+7.7%。 图表24国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径） 图表25国内新能源乘用车销量（万辆，批发口径） 欧洲供应链问题缓解，十一月销量同比、环比高增。2022年11月德国、法国、英国、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰十一国乘用车销量合计84.6万辆，环比+10%，同比+19%；电动车销量合计23.2万辆，环比+36%，同比+29%，电动车渗透率27.4%，环比+5.2pcts，同比+2.1pcts。 图表26欧洲主要国家11月电动车销量情况 （二）重要上市公司公告 图表27本周新能源汽车产业上市公司重要公告 （三）重要产业动态 图表28本周新能源汽车产业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料价格上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业生产安排。