钢材铁矿周报：宏微观驱动迥异 市场维持震荡

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——宏微观驱动迥异市场维持震荡 （2023年8月7日-2023年8月12日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年8月13日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：需求端总体维持较为疲软，长材表观消费续创新低，板材消费维持稳定，强板卷、弱螺线格局持续，但卷板厂接单有转弱迹象。关注本周卷板订单情况。供应端第四轮焦炭提涨落地，钢厂利润继续被侵蚀，螺纹生产大多亏损，后期或带来卷板转产压力。总体供需偏弱。消息面美国CPI数据符合预期，中国社融数据差于预期\碧桂园债务问题冲击市场情绪。此外，行政限产方面时有更新。综合考虑，预计下周钢材市场将呈宽幅震荡走势。 铁矿：铁水产量连续三周环比下降后连续两周环比回升，且本周恢复速率环比加大。随着利润下降，后续继续稳中有降概率较大。供应端受台风影响近期到货较低，但随着铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度将有望快于往年。焦炭第四轮提涨落地，钢厂利润继续被侵蚀。短期微观层面铁矿供需尚可维持，但后续供需大概率转弱。消息面美国CPI数据符合预期，中国社融数据差于预期\碧桂园债务问题冲击市场情绪。此外，行政限产方面时有更新。综合考虑，预计下周铁矿市场将呈宽幅震荡走势，其相对表现或将弱于钢材。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：市场情绪回归中性，上下皆有空间；限产消息节奏存在不确定性 套利：建议2401螺矿比、2401卷矿比多单持有；尝试铁矿9/1反套逻辑：中期钢材基本面相对强于铁矿；限产政策推进；近端铁矿强供需不可持续 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比下跌20/80元/吨，期货贴水环比扩大25/缩窄45元 /吨。华北期货基本平水现货 华东/华北热卷现货周环比下跌60/60元/吨，期货贴水环比双双缩窄7元/吨 PB/超特现货本周环比下跌9/3元/吨。主力合约换月后，期货贴水环比扩大69/75元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF 螺纹/热卷10月/1月价差环比缩小24元/吨/持平，铁矿/焦炭9/1价差分别 缩小2/扩大1元/吨 海外钢价环比变动有限；铁矿进口利润小幅下降 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降8%，三线城市销售同比下降8%，仍处于历年同期最低水平 百城土地销售环比上涨25%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比上升13%。华东、华南、华北环比分别上升11%/9%/32% 杭州本周工作日（不含周末）日均出库3.4万吨，上周2.6万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)边际明显下降 华东、华北轧材利润环比持平 焊管利润（华北）环比上升50元/吨，处于历史同期高位 乘用车销售（三周均值）环比下降。7月底经销商库存环比显著上升 上海冷热价差维持历史同期较高水平 螺纹表需环比下降2.6万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需 环比上升6.2万吨，热卷库存环比上升1% 表观消费情况(五大材汇总）环比上升2.7万吨（0.3%）至898万吨，同 比下降6%，仍在历史最低位 螺纹、长材继续垒库，垒库速度环比小幅下降9%/13% 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，目前仍位于历史同期最高水平 热卷库存环比小幅上升3.7万吨(1%)至374万吨，板材库存环比小幅上升7.5万吨 (1%)至716万吨 五大材总库存环比上升31.4万吨（2%）至1676万吨 本周各品种产量小幅变动，长材环比降6.2万吨（-1.6%），板材环比增7.2万吨 （1.3%） 五大材供应环比上升1.6万吨（0.2%）至847万吨，同比上升2.3%， 仍处于历史最低水平附近 焦炭第四轮提涨后钢厂利润边际萎缩，螺纹点对点利润环比下降53元/吨至-40元/吨，热卷点对点利润环比下降44元/吨至320元/吨 短流程钢厂利润环比下降19元/吨，产能利用率上升1.85百分点 废钢供需稳定，钢厂继续维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比下跌30元/吨；废钢估值位于历史长期均值附近 生铁产量环比上升2.6万吨（1.1%）至243.6万吨，同比上升11.4% 铁矿疏港量环比上升16万吨，后续稳中有降概率较大 进口矿到港环比下降166万吨至1867万吨，澳巴向中国总发货下降298万吨至1829万 吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比下降1%至日均42.8万吨，处于历年同期高位 铁矿港存环比去库344万吨至1.19亿吨（上周去库162万吨），台风影响到货节奏 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，澳巴库存占比边际回升较快，整体没有明显结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第五轮提涨已经提出但暂未落地 •限产消息进一步发酵 宏观 •6月按美元计价出口2853.2亿美元，同比下降12.4%；按人民币计价出口总值1.99万亿元，同比下降8.3% •7月新增人民币贷款3,459亿元，远低于路透8,000亿元的调查中值，同比少增3,498亿元，创下2009年11月以来新低。7月社会融资规模增量为5,282亿元人民币，创2016年7月以来最低，并较上年同期少2,703亿元，且远低于路透此前1.1万亿元的调查中值。7月末社会融资规模存量365.77万亿元，同比增长8.9%。 •美国7月核心CPI同比涨幅为近两年最小，或预示美联储加息周期告终 下周主要宏观数据/事件一览 数据来源：WIND 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼