早间评论

早间评论2023年1月9日星期一 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 铜：9 铝：9 锌：10 铅：10 锡：10 镍：11 豆粕：11 油脂：12 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明16 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为410，涨幅-0.72%；沪银主力合约收盘价为5156，涨幅-1.04%。美元指数整体仍处于103-104的近七个月低位区间。美债收益率在市场对美联储放缓加息的预期下回落至3.55%，实际利率回落至1.34%。12月季调后非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅；12月失业率3.5%，预期3.7%，前值3.7%。 美联储12月议息会议纪要公布，虽然加息节奏放缓，但并不代表未来美联储将过早降息，控制通胀依然是美联储的首要任务。经济衰退预期或再度升温，风险偏好有所走弱，美联储会议纪要鹰派，市场短期内面临紧缩恐慌。2022年12月我国增持黄金97万盎司，截至12月末，我国持有黄金6,464万盎司。11月之前我国央行 黄金储备连续37个月保持不变。长期来看，贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。白银仍然保持上行通道。 策略方面：逢低买入为主。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3780元吨，上海螺纹钢现货价格在4050-4090元吨，上海热卷报价4170- 2 4190元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，11月份以来螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。宏观层面上，随着全国疫情形势的快速过峰，对2023年宏观经济的乐观预期仍在加强，对钢价上涨的推动力仍有待释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货强势未改，前高阻力位或将突破。策略方面，建议投资者关注回调做多机会。 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在845元吨，超特粉现货价格700元吨。针对近期铁矿石价格过快上涨等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开会议，研究加强铁矿石价格监管工作，这将给铁矿石期货带来回调压力。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这也就意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现顶部迹象，短期内或延续回调态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.79%收于1823元/吨，J05合约上涨2.8%收于2678元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定运行，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存增加、精煤库存减少，下游采购积极，新增订单较多，疫情放开感染人数上升影响生产暂时不利供应。进口方面，蒙古进口通关车数维持高位，澳煤进口有所突破，进口增加国内供给。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存下降。需求端，焦钢企业焦煤储存仍存缺口，采购积极，阶段性补库需求支撑价格。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存继续下探，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润转正，焦企炼焦开工率回升，炼焦积极性提升。需求端，在宏观政策利 好的背景下，钢厂开工稳定回升，短期受制于疫情放开的影响采购焦炭缓慢，然而对焦炭的整体实质性需求将继续回升。 综合来看，在宏观政策利好的支持下，双焦产业链终端需求逐渐好转，需求已开始向实质性转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 12月7日凌晨EIA公布短期能源展望报告将2023年原油需求增速预期下调16 万桶/日至100万桶/日，同时将2022年全球原油需求增速预期维持在226万桶/日； 俄罗斯可能会在2023年初削减5-7%，大约50-70万桶/日的石油产量以回应西方的石油价格上限措施，普京已经颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油；欧美央行加息力度符合预期，欧佩克和国际能源署分别将2023年需求增速上调0万桶/日、10万桶/日，并未如EIA那样继续下调；沙特或将销往亚洲的2月官方原油价格下调至15个月来最低水平。鉴于未来全球经济有衰退的风险，预计油价后市仍有一定的下行空间。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日，甲醇主力合约小幅下挫。近期宏观面释放利好配合供减需增的基本面边际变化助推了甲醇价格的连续上涨，但新增产能、需求孱弱、内地库存偏高以及港口逐步累库的压力仍然存在。且近期煤价弱稳运行，成本支撑减弱，05合约反弹的持续性存疑，未来甲醇市场弱势运行。 4 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡为主。节前的备货需求是当下市场的核心。然而由于疫情因素，今年工人存提前返乡情况，工厂产能利用率将逐步下滑，同时考虑公共卫生事件影响延续，年后工人返岗或将推迟，因此1月市场需求端难有支撑，市场反弹空间较为有限。供应端来看，未来供应端压力持续增大。尤其劲海化工、海南炼化、广东石化将在2023年1-2月份集中投产。同时，1月份属于检修淡季，检修较少。因此开工回升叠加新增产能投放，市场供应压力大。LLDPE市场偏弱对待。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日，PP主力合约震荡走低。目前市场对于经济衰退的忧虑加剧叠加美国疲软的经济数据消磨了市场信心，预计下周原油成本端价格下探为主，成本端支撑减弱。供应端来看，下周检修损失量减少，预计产量小幅回升。需求面，预计短期内需求延续缩减模式。节前供需两淡局势凸显叠加成本端松动，预计下周聚丙烯震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约小幅收跌，现货下调，基差走弱。上周盘面整体维持偏弱回调走势，从天胶基本面来看，上周并无明显变化，更多的是美联储放出的信号使得美元指数触底反弹以及国内房地产的利好政策等宏观因素为主，供应端国内停割，海外延续放量，替代指标以及进口使得国内深浅色库存延续累库，需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，后市或有进一步走弱的风险，内需仍然在后疫情复苏阶段，短期偏弱，中期需求增加预期偏强。整体来看出口走弱预期在前期下跌过程中基本兑现，短期现实数据或仍将维持一定韧性，内需中期来看仍将保持现实呈现弱复苏，预 期更强的节奏，也是市场后市可能会继续交易的逻辑，所以建议空单逢低立场，等待回调做多的机会，风险点美元指数超预期反弹。 重要资讯：据第一商用车网最新数据显示，2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%。5.4万辆是最近七年来的历史最低点，2022年12月份也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第20个月下降。 上海21年SCRWF主流价格在12300—12400元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600-11650元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250—10400元/吨。 策略方面：建议关注回调做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨超2%，现货午后上调，基差走弱。上周盘面表现震荡偏强，基本面来看中期仍然偏弱，上方受到后市累库逻辑以及进口成本压制，但由于近期外盘报价上调，产业方面边际好转，且宏观方面地产利好消息不断，宏观预期叠加基本面边际好转或带来V价格重心上移，建议逢低做多。 供应端上周小幅回落，本周或小幅回升。1月预计产量趋于减少，明年上半年投产压力仍存。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，出口略有好转，随着假期临近整体订单偏弱，下游开工环比继续走低，同比较低。库存方面，上游厂家环比走高，社库同比高位。成本利润方面，外购电石企业利润较上周有所修复。山东一体化装置盈亏线附近。 电石法五型价格在6200-6350区间，乙烯法低端价格坚挺，区域送到在6500- 6700区间。 截止2023年1月6日，中国PVC产能利用率在75.02%，环比上期-2.50%。截至2023年1月6日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.3天，环比增加0.1天。 6 策略方面：建议逢低做多。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，现货价格持稳，基差走弱。基本面来看，最新一期日产变化不大，维持在14万吨上方，同比处于略偏高位置；需求端工需胶合板开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工回落，农需预期增加，尿素企业预售订单小幅减少，上游企业库存小幅去化，整体基本面多空交织。上周尿素盘面表现震荡偏强，短期来看或在宏观利好政策下高位震荡，中期来看，05合约高价对于后市供需格局形成考验，或有向下修复的过程。建议空单持有，上行至2600点以上加仓空单。 策略方面：建议空单持有。 乙二醇： 上周五，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅0.15%，华东市场现货价为3970元/吨，基差率为-3.43%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在64.18%（较上期上升1.31%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.30%（较上期上升7.30%），煤制负荷持续大幅增加，中科炼化50万吨装置停车检修，预计检修时长在10天附近，湖北三宁60万吨负荷小幅提升；北美寒潮影响逐步退去，多套装置陆续恢复，其中sasol装置因设备故障仍在检修预计本周重启，乐天装置目前暂无明确开车时间，初步预计本月中旬前后重启。需求方面，上周聚酯长丝、瓶片装置继续有新增检修，短纤局部产量微调，整体聚酯产量继续下滑，聚酯负荷升至67.2%，环比增加1.2%。库存方面，上周港口发货量环比增加，上周华东主港库存为93.3万吨，环比增加3.1万吨，上周预到港环比下降，预计本周库存小幅累库，具体情况视周末港口发货量而定。 综上，乙二醇近期盘面震荡偏弱，主要原因在于供需错配，乙二醇开工增加，需求环比减弱，存在供应过剩的情况，并且下游工厂有陆续放假现象，开工下降，短期维持震荡偏弱运行，不排除需求影响下的窄幅下滑，建议逢高做空为主。 7 策略方面：建议逢高做空为主，注意仓位控制。 PTA： 上周五，PTA2305合约下跌，跌幅0.3%，华东市场现货价为5290元/吨，基差率为-0.68%，现货市场商谈一般，